מהי שווי ריבית לא מכוסה (UIP)?
מהי שווי ריבית לא מכוסה (UIP)? תיאוריית ריבית לא מכוסה (UIP) קובעת שההפרש בריבית בין שתי מדינות ישתווה לשינוי היחסי בשערי מטבע חוץ באותה תקופה. זוהי צורה אחת של שווי ריבית (IRP) המשמשת לצד שוויון ריבית מכוסה. אם יחסי שוויון הריבית הלא מכוסים אינם מתקיימים, אז יש הזדמנות להרוויח רווח ללא סיכון באמצעות ארביטראז' מטבע או ארביטראז' פורקס.
מהי שווי ריבית לא מכוסה (UIP)? – אם יחסי שוויון הריבית הלא מכוסים אינם מתקיימים, אז יש הזדמנות להרוויח רווח ללא סיכון באמצעות ארביטראז' מטבע או ארביטראז' פורקס.
מהי שווי ריבית לא מכוסה (UIP)? – נקודות מרכזיות
מה אומר לך שוויון ריבית לא מכוסה?
תנאי שוויון ריבית לא מכוסה מורכבים משני זרמי תשואה, אחד מריבית שוק הכסף הזר על ההשקעה ואחד מהשינוי בשער הספוט של מטבע חוץ. נאמר בדרך אחרת, שוויון ריבית לא מכוסה מניח שיווי משקל במט"ח, ובכך רומז שהתשואה הצפויה של נכס מקומי (כלומר, שער נטול סיכון כמו משרד האוצר של ארה"ב Billor T-Bill) תהיה שווה לתשואה הצפויה של נכס זר. נכס לאחר התאמה לשינוי בשערי המט"ח.
כאשר מתקיים שוויון ריבית לא מכוסה, לא תיתכן תשואה עודפת שהושגה בו-זמנית להשקעה במטבע עם תשואה גבוהה יותר ולקצר השקעה שונה במטבע או מרווח ריבית עם תשואה נמוכה יותר. שוויון ריבית לא מכוסה מניח שהמדינה עם הריבית הגבוהה יותר או תשואת שוק הכסף חסרת הסיכון תחווה פיחות במטבע המקומי שלה ביחס למטבע החוץ.
UIP קשור למה שנקרא "חוק מחיר אחד", שהוא תיאוריה כלכלית שקובעת שהמחיר של נייר ערך, סחורה או מוצר זהים הנסחרים בכל מקום בעולם צריך להיות בעל אותו מחיר ללא קשר למיקום כאשר שערי המטבע נלקחים בחשבון – אם הוא נסחר בשוק חופשי ללא מגבלות סחר.
"חוק מחיר אחד" קיים מכיוון שבסופו של דבר יש לבטל הבדלים בין מחירי נכסים במקומות שונים עקב הזדמנות הארביטראז'. החוק של תיאוריית מחיר אחת הוא הבסיס למושג שווי כוח הקנייה (PPP). שוויון כוח קנייה קובע כי ערכם של שני מטבעות שווה כאשר סל סחורות זהות מתומחרות זהה בשתי המדינות. זה מתייחס לנוסחה שניתן ליישם כדי להשוות ניירות ערך בשווקים הנסחרים במטבעות שונים. מכיוון ששערי החליפין יכולים להשתנות לעתים קרובות, ניתן לחשב מחדש את הנוסחה על בסיס קבוע כדי לזהות תמחור שגוי בשווקים בינלאומיים שונים.
ההבדל בין זוגיות ריבית מכוסה לשוויון ריבית לא מכוסה
שווי ריבית מכוסה (CIP) כרוך בשימוש בחוזים עתידיים או עתידיים לכיסוי שערי חליפין, שבכך ניתן לגדר בשוק. בינתיים, שווי ריבית לא מכוסה (UIP) כרוך בחיזוי שערי ולא בכיסוי חשיפה לסיכון מטבע חוץ – כלומר, אין חוזי שער פורוורד, והוא משתמש רק בשער הספוט הצפוי.
אין הבדל תיאורטי בין שוויון ריבית מכוסה לבין שווי ריבית לא מכוסה כאשר שיעורי הספוט הפורוורד והצפויים זהים.
מגבלות של שוויון ריבית לא מכוסה
יש רק ראיות מוגבלות לתמיכה ב-UIP, אבל כלכלנים, אקדמאים ואנליסטים עדיין משתמשים בה כמסגרת תיאורטית ורעיונית לייצוג מודלים של ציפיות רציונליות. UIP מחייבת את ההנחה ששוק ההון יעיל.
עדויות אמפיריות הראו כי לאורך תקופות זמן קצרות ובינוניות, רמת הפיחות של המטבע עם התשואה הגבוהה פחותה מההשלכות של שוויון ריבית לא מכוסה. פעמים רבות, המטבע עם התשואה הגבוהה יותר התחזק במקום נחלש.
