בעלי ניירות ערך זוטרים
המונח בעלי ניירות ערך זוטרים מתייחס לנייר ערך בעל עדיפות נמוכה יותר מאחרים. במילים פשוטות, בעלי ניירות ערך זוטרים כפופה לכל סוג אחר של אבטחה. המשמעות היא שבעלי ניירות ערך זוטרים מקבלים תשלום רק לאחר מי שבבעלותם ניירות ערך בכירים אם וכאשר חברה תפשוט רגל או תסולק . ככזה, יש סיכוי טוב מאוד שחלק (או אפילו כל) ניירות הערך הזוטרים להם חברה חייבת כסף לא יוחזרו לאחר חלוקת שאריות מזומנים.
נקודות מפתח
- לניירות ערך זוטרים יש עדיפות נמוכה יותר של תביעה על נכסים או הכנסה בהשוואה לניירות ערך בכירים.
- מניות רגילות הן צורות של ניירות ערך זוטרים ואילו איגרות חוב נחשבות לניירות ערך בכירים.
- לאחר תשלום ניירות ערך בכירים, כל שארית מזומן מחולקת בין מחזיקי ניירות ערך זוטרים.
- בנסיבות רגילות, בעלי ניירות ערך זוטרים נהנים מתגמול גדול יותר מאשר נושאים אחרים ובכירים יותר.
- מחזיקי ניירות ערך זוטרים נושאים בסיכון גבוה יותר מכיוון שהם עשויים לקבל חלק מהשקעתם בחזרה, או אף לא אחת, במקרה של ברירת מחדל.
הבנת ג'וניור בניירות ערך
כאשר חברה מכריזה על פשיטת רגל או מפורקת, כל בעלי העניין בחברה רוצים לקבל החזר כמה שיותר מהשקעתם. אבל ישנם כללים ברורים שקובעים את הוותק של ניירות ערך שונים. המשמעות היא שהסדר שבו נפרעים סוגים שונים של בעלי עניין נקבע מראש, כאשר חלקם ניירות ערך בכירים ואחרים זוטרים.
ניירות ערך זוטרים כוללים כאלה כמו מניות רגילות. כפי שצוין קודם לכן, ניירות ערך אלו יורדים נמוך יותר בסולם העדיפות בכל הנוגע להחזר.1 ניירות ערך בכירים נמצאים בראש הרשימה ונחשבים לסוגי ניירות הערך הבטוחים ביותר. זה מאפשר למחזיקים בניירות ערך אלה לקבל תשלום לפני כל אחרים. הסוגים הנפוצים ביותר של ניירות ערך בכירים הם בדרך כלל אג"ח, אגרות חוב , הלוואות בנקאיות ומניות בכורה .
ההחזר תלוי במבנה ההון של החברה . במקרים של פשיטת רגל משולם נושים מובטחים ובלתי מובטחים מנכסי החברה בפני בעלי המניות.2 מחזיקי אג"ח ומלווים של חוב מובטח נפרעים בדרך כלל תחילה. המזומנים מחולקים בין ניירות ערך בכירים לפני תשלום של מחזיקים זוטרים. במקרים מסוימים, חלק מהמניות הנפוצות עשויות לקבל קצת כסף בחזרה, בעוד שאחרות לא יוחזרו כלל.3
יש סיבה טובה מאוד לכך שניירות ערך מסוימים מקבלים עדיפות על פני אחרים: לא לכל ניירות הערך יש פרופיל סיכון-תגמול זהה .4לדוגמה, מחזיקי אג"ח קונצרניות עשויים לצפות לקבל ריבית של 3.5% בשוק של היום, בעוד שבעלי המניות יכולים תיאורטית לקבל פוטנציאל עליות בלתי מוגבל ותשלומי דיבידנדים . מחזיקי אג"ח חייבים לקבל פיצוי בצורה של סיכון נמוך יותר בגלל התשואות הצנועות הקשורות לאג"ח קונצרניות. ככאלה, ניתנת להם עדיפות על פני בעלי המניות אם החברה המנפיקה תפרע אי פעם .
שיטת הוראת החזר הנכסים במקרה של פשיטת רגל ידועה כעקרון העדיפות המוחלטת. בהתבסס על סעיף 1129(ב)(2) של קוד פשיטת הרגל בארה"ב, הוא מכונה לעתים כעקרון העדפת הפירוק.56
דוגמה ל-Junior Security
הנה דוגמה היפותטית כדי להראות איך ניירות ערך זוטרים עובדים. נניח שאתה הבעלים של חברת ייצור בשם XYZ Industries. כדי להשיק את החברה שלך, גייסתם מיליון דולר מבעלי המניות ולקחתם משכנתא של 500,000 דולר כדי לקנות נדל"ן למפעל שלכם. לאחר מכן הבטחת קו אשראי של $500,000 מהבנק, כדי לממן את צרכי ההון החוזר שלך.
אתה רואה שמינית את קו האשראי שלך ויש לך יתרת חוב של $350,000 על המשכנתא שלך לאחר שתסתכל על המאזן שלך . לאחר חיסול כל הציוד והנכסים האחרים שלך, אתה מגייס סך של $900,000.
תחילה עליך לשלם לנושים הבכירים שלך, כלומר הבנק שהלווה לך את המשכנתא ואת מסגרת האשראי. מתוך 900,000$ שגייסתם ממכירת הנכסים שלכם, 350,000$ משלמים את המשכנתא ו-500,000$ הולכים לקו האשראי. 50,000 הדולרים הנותרים מחולקים למשקיעים שלכם, שהם אחרונים בתור מכיוון שהם השקיעו במניות רגילות, שהן ניירות ערך זוטרות.
למרות שזה מייצג הפסד מר מאוד של 95% לבעלי המניות שלך, זכור שאם העסק שלך היה מצליח, אין גבול עליון להחזר על ההשקעה (ROI) שהם יכלו ליהנות מהם. זה הסיכון שהם לקחו כשהם השקיעו בעסק שלך.
