מה זה החלפת תנודתיות?
מה זה החלפת תנודתיות? החלפת תנודתיות היא חוזה עתידי עם תמורה המבוססת על התנודתיות הממומשת של נכס הבסיס. הם מתנחלים במזומן על סמך ההפרש בין התנודתיות המומשת לבין מכת התנודתיות או רמת התנודתיות הקבועה שנקבעה מראש. חילופי תנודתיות מאפשרים למשתתפים לסחור בתנודתיות של נכס מבלי לסחור ישירות בנכס הבסיס. החלפות תנודתיות אינן החלפות במובן המסורתי, עם חילופי מזומנים בין הצדדים. הם גם דומים ל-variance swaps, כאשר התמורה מבוססת על שונות ממומשת.
מה זה החלפת תנודתיות? – החלפות תנודתיות אינן החלפות במובן המסורתי, עם חילופי מזומנים בין הצדדים.
מה זה החלפת תנודתיות? – הם גם דומים ל-variance swaps, כאשר התמורה מבוססת על שונות ממומשת.
מה זה החלפת תנודתיות? – נקודות מרכזיות
הבנת החלפות התנודתיות
חילופי תנודתיות הם מכשירי תנודתיות טהורים המאפשרים למשקיעים להעלות ספקולציות אך ורק על תנועת התנודתיות של נכס הבסיס ללא השפעת מחירו. לפיכך, בדיוק כמו שמשקיעים משערים על מחירי הנכסים, על ידי שימוש במכשיר זה, המשקיעים יכולים לשער עד כמה הנכס יהיה תנודתי.
החלפת השמות, במקרה זה, היא כינוי שגוי מכיוון שהחלפות הן חוזים מובנים המורכבים מחילופי תזרים מזומנים, בדרך כלל התואמים שער קבוע עם שער משתנה. חילופי תנודתיות, ו-variance swaps, הם למעשה חוזים עתידיים עם תשלומים המבוססים על השונות הנצפית או המומשת של נכס הבסיס.
בפשרה, התמורה היא:
תמורה = סכום רעיוני * (תנודתיות – התנודתיות)
שבית התנודתיות היא מספר קבוע המשקף את הציפייה של השוק לתנודתיות בזמן תחילת ההחלפה. במובן מסוים, מכת התנודתיות מייצגת תנודתיות מרומזת, אם כי היא אינה זהה לתנודתיות מרומזת מסורתית באופציות. השביתה עצמה נקבעת בדרך כלל בתחילת ההחלפה כדי להפוך את הערך הנוכחי הנקי (NPV) של התמורה לאפס. איזו תנודתיות בסופו של דבר תהיה בסוף החוזה קובעת את התמורה, בהנחה שהיא שונה ממכת התנודתיות/התנודתיות המרומזת.
שימוש ב-Vatility Swaps
החלפת תנודתיות היא תנודתיות של נכס בסיס כפירה. האפשרויות גם נותנות למשקיע את האפשרות להעלות ספקולציות לגבי התנודתיות של הנכס. עם זאת, אופציות נושאות סיכון כיווני, והמחירים שלהן תלויים בגורמים רבים, כולל זמן, תפוגה ותנודתיות מרומזת. לכן, אסטרטגיית האופציות המקבילה דורשת גידור סיכונים נוסף להשלמה. חילופי תנודתיות אינם דורשים זאת, הם פשוט מבוססים על תנודתיות.
ישנם שלושה סוגים עיקריים של משתמשים להחלפת תנודתיות.
דוגמה כיצד להשתמש בהחלפת תנודתיות
נניח שסוחר מוסדי רוצה החלפת תנודתיות על מדד S&P 500. החוזה יפוג בעוד 12 חודשים ושוויו רעיוני של מיליון דולר. נכון לעכשיו, התנודתיות המשתמעת היא 12%. זה מוגדר כשביתה לחוזה.
בעוד 12 חודשים, התנודתיות היא 16%. זו התנודתיות המומשת. יש הבדל של 4%, או 40,000 דולר (מיליון דולר על 4%). המוכר של החלפת התנודתיות משלם לקונה ההחלפה $40,000, בהנחה שהמוכר מחזיק ברגל הקבועה והקונה ברגל הציפה.
אם התנודתיות תרד ל-10%, הקונה ישלם למוכר 20,000 דולר (מיליון דולר x 2%).
זוהי דוגמה פשוטה. מאחר והחלפי תנודתיות הם מכשירים ללא מרשם (OTC), ניתן לבנות אותם בדרכים שונות. חלופות מסוימות עשויות להיות ביצוע שנתי של התעריפים או חישוב ההבדל בתנודתיות במונחים של שינויים יומיים.
