מהי קרן לונג/שורט?
מהי קרן לונג/שורט? – קרן לונג/שורט היא סוג של קרן נאמנות או קרן גידור שלוקחת גם פוזיציות לונג וגם שורט בהשקעות בדרך כלל מפלח שוק ספציפי. קרנות אלו משתמשות לעתים קרובות במספר טכניקות השקעה אלטרנטיביות כגון מינוף, נגזרים ופוזיציות שורט לרכישת ניירות ערך מוערכים יחסית ומכירת ניירות ערך מוערכים יתר על המידה. קרנות לונג/שורט עשויות להיקרא גם קרנות משופרות או קרנות 130/30 .
נקודות מפתח – מהי קרן לונג/שורט?
- קרנות לונג/שורט משתמשות באסטרטגיית השקעה השואפת לתפוס פוזיציה לונג במניות במחיר נמוך תוך מכירת מניות שורט במחיר יתר.
- לונג/שורט שואף להגביר את ההשקעות המסורתיות לטווח ארוך על ידי ניצול הזדמנויות רווח מניירות ערך שזוהו כבעלי ערך נמוך או מוערך יתר על המידה.
- הון לונג/שורט משמש בדרך כלל על ידי קרנות גידור, שלעיתים קרובות נוקטות בהטיה ארוכה יחסית – למשל, אסטרטגיית 130/30 שבה חשיפה ארוכה היא 130% מה-AUM ו-30% היא חשיפה קצרה.
הבנת קרנות לונג/שורט
קרנות לונג/שורט בדרך כלל שואפות להגביר את התשואות מהשקעה בפלח שוק מסוים על ידי לקיחת פוזיציות לונג ושורט באופן אקטיבי בניירות ערך. קרנות לונג/שורט משתמשות בטכניקות ניהול אקטיביות משתנות כדי לקבוע אחזקות תיקים. הם עשויים גם להשתמש במינוף, נגזרים ופוזיציות שורט שיכולות להגדיל את הסיכונים של הקרן כמו גם את התשואה הכוללת הפוטנציאלית של הקרן.
קרנות לונג/שורט מייצגות כמה קווי דמיון לקרנות גידור. הם מבקשים להציע אסטרטגיות השקעה עם סיכון גדול יותר ופוטנציאל תשואה גבוה יותר על פני מדדי ביצוע סטנדרטיים. רוב קרנות הלונג/שורט מציגות נזילות גבוהה יותר מקרנות גידור, ללא תקופות נעילה ועמלות נמוכות יותר. עם זאת, עדיין יש להם עמלות גבוהות יותר ופחות נזילות מרוב קרנות הנאמנות. קרנות לונג/שורט עשויות לדרוש גם השקעות מינימום גבוהות יותר מקרנות נאמנות אחרות. קרנות לונג/שורט מוסדרות יותר מקרוב מקרנות גידור ולכן יש להן מגבלות על השימוש במינוף ובנגזרים שבהם אין לקרנות גידור.
קרנות לונג/שורט יכולות להיות השקעה טובה למשקיעים המחפשים חשיפה ממוקדת למדדים עם ניהול פעיל מסוים. קרנות לונג/שורט מציעות גם את היתרון של גידור מפני סביבות שוק משתנות ומגמות אחרות שניהול אקטיבי יכול להסביר.
האסטרטגיה הנפוצה ביותר של לונג/שורט היא 130% ארוך ו-30% קצר (130 – 30 = 100%) מהנכסים המנוהלים. כדי לעסוק באסטרטגיית 130-30, מנהל השקעות עשוי לדרג את המניות המשמשות ב-S&P 500 מהטוב ביותר לגרוע בתשואה הצפויה, כפי שמאותת על ידי ביצועי העבר. מנהל ישתמש במספר מקורות נתונים וכללים לדירוג מניות בודדות. בדרך כלל מניות מדורגות לפי קריטריוני בחירה (לדוגמה, תשואות כוללות, ביצועים מותאמי סיכון או חוזק יחסי) על פני תקופת מבט לאחור ייעודית של שישה חודשים או שנה אחת. לאחר מכן המניות מדורגות בין הטובות לגרועות ביותר.
המנהל ישקיע 100% במניות בדירוג העליון וימכור בשורט את המניות בדירוג התחתון, עד 30% משווי התיק. המזומנים שירוויחו מהמכירות בחסר יושקעו מחדש במניות בדירוג העליון, מה שיאפשר חשיפה גדולה יותר למניות בדירוג הגבוה יותר.
דוגמאות לקרנות לונג/שורט
הביצועים של קרנות לונג/שורט, כמו כל קרן גידור, ישתנו משנה לשנה, והקרנות הטובות ביותר בשנה אחת עשויות לפגר בשנה אחרת. ICON ו-RiverPark הן שתיים מהקרנות לונג/שורט עם הביצועים הטובים ביותר ב-2017, אבל הן פיגרו אחרי חברותיהן ב-2020. ובכל זאת, הן מספקות תובנה טובה לגבי מה שעושות קרנות לונג/שורט.
- קרן ICON Long/Short: לקרן ICON Long/Short הייתה ביצועים של 25.96% עד היום ב-1 בדצמבר 2017. היקום הניתן להשקעה של הקרן כולל את כל ניירות הערך המנייתיים הנסחרים בשוק האמריקאי. היא משתמשת במדד S&P 1500 בתור המדד שלה . הקרן משתמשת בניתוח כמותי כדי לזהות ניירות ערך מוערכים וערכי יתר ביקום ההשקעות. לאחר מכן הוא לוקח פוזיציות ארוכות במניות שלדעתו מוערכות בחסר ופוזיציות שורט במניות שלדעתו מוערכות יתר על המידה.
- RiverPark Long/Short Opportunity Fund: קרן RiverPark Long/Short Opportunity היא קרן נוספת עם הביצועים הטובים ביותר בקטגוריה. שנה עד היום נכון ל-1 בדצמבר 2017, הייתה לקרן תשואה של 24.07%. הקרן משתמשת בתהליך השקעה קנייני לזיהוי ניירות ערך מוערכים וערכי יתר. יש לה גם מסגרת שקופה לאחזקות התיקים שלה. הקרן משקיעה במניות בארה"ב בכל שווי השוק ועשויה להשקיע גם במניות זרות. היא מבקשת לקנות חברות מוערכות בחסר ולקחת פוזיציות שורט על חברות מוערכות יתר. הוא מחזיק בדרך כלל בין 40 ל-60 פוזיציות ארוכות ו-40 עד 75 פוזיציות שורט.
