מהי קרן שוק כסף?
מהי קרן שוק כסף? – קרן שוק כספים היא מעין קרן נאמנות המשקיעה במכשירים נזילים מאוד, לטווח קצר. מכשירים אלו כוללים מזומנים, ניירות ערך שוות מזומנים, וניירות ערך מבוססי חוב בדירוג אשראי גבוה עם מועד מועד קצר (כגון אג"ח ארה"ב). קרנות שוק הכסף נועדו להציע למשקיעים נזילות גבוהה עם רמת סיכון נמוכה מאוד. קרנות שוק הכסף נקראות גם קרנות נאמנות בשוק הכסף.
בעוד שהם נשמעים דומים בשמם, קרן שוק כספים אינה זהה לחשבון שוק כספי (MMA). קרן שוק כספים היא השקעה הממומנת על ידי חברת קרן השקעות. לכן, אין לה כל ערבות של קרן. חשבון שוק הכסף הוא סוג של חשבון חיסכון מרוויח ריבית. חשבונות שוק הכסף מוצעים על ידי מוסדות פיננסיים. הם מבוטחים על ידי התאגיד הפדרלי לביטוח פיקדונות (FDIC), ובדרך כלל יש להם הרשאות עסקה מוגבלות.
נקודות מפתח – מהי קרן שוק כסף?
- קרן שוק כספים היא סוג של קרן נאמנות המשקיעה במכשירי חוב קצרי מועד איכותיים, מזומנים ושווי מזומנים.
- למרות שאינן בטוחות כמו מזומן, קרנות שוק הכסף נחשבות בעלות סיכון נמוך ביותר בספקטרום ההשקעות.
- קרן שוק כספים מייצרת הכנסה (חייבת ממס או פטורה ממס, בהתאם לתיק שלה), אך מעט שבח הון.
- יש להשתמש בכספי שוק הכסף כמקום להחנות כסף באופן זמני לפני השקעה במקום אחר או ביצוע הוצאה צפויה במזומן; הם אינם מתאימים כהשקעות לטווח ארוך.
כיצד פועלת קרן שוק הכסף
קרנות שוק הכסף פועלות כמו קרן נאמנות טיפוסית. הם מנפיקים למשקיעים יחידות או מניות שניתנות לפדיון, והם מחויבים לפעול לפי ההנחיות שנוסחו על ידי הרגולטורים הפיננסיים (לדוגמה, אלה שנקבעו על ידי רשות ניירות הערך האמריקאית ).
קרן שוק כספים עשויה להשקיע בסוגים הבאים של מכשירים פיננסיים מבוססי חוב:
- אישורי בנקאים (BA) – חוב לזמן קצר בערבות בנק מסחרי
- תעודות פיקדון (CDs) – תעודת חיסכון שהונפקה על ידי בנק עם מועד פירעון קצר
- נייר מסחרי – חוב תאגידי לא מובטח לטווח קצר
- הסכמי רכישה חוזרת (Repo) – ניירות ערך ממשלתיים לטווח קצר
- אוצר ארה"ב – הנפקות חוב ממשלתיות לטווח קצר
התשואות ממכשירים אלו תלויות בשיעורי הריבית החלים בשוק, ולפיכך, התשואות הכוללות מקרנות הכספים תלויות גם בשיעורי הריבית.
סוגי קרנות שוק הכסף
קרנות שוק הכסף מסווגות לסוגים שונים בהתאם לסוג הנכסים המושקעים, תקופת הפירעון ותכונות אחרות.
קרן פריים מאני
קרן פריים כסף משקיעה בחוב בריבית משתנה ובניירות מסחריים של נכסים שאינם נכסי האוצר, כמו אלה שהונפקו על ידי תאגידים, סוכנויות ממשלתיות בארה"ב וארגונים בחסות ממשלתית (GSEs).
קרן הכסף הממשלתית
קרן כספים ממשלתית משקיעה לפחות 99.5% מסך נכסיה במזומן, בניירות ערך ממשלתיים ובהסכמי רכישה חוזרת המובטחים במלואם במזומן או בניירות ערך ממשלתיים.1
קרן האוצר
קרן אוצר משקיעה בניירות ערך סטנדרטיים שהונפקו על ידי משרד האוצר האמריקאי, כגון שטרות אוצר, אג"ח אוצר ושטרות אוצר.2
קרן כספים פטורה ממס
קרן כספית פטורה ממס מציעה רווחים ללא מס הכנסה פדרלי בארה"ב. בהתאם לניירות הערך המדויקים שבהם היא משקיעה, לקרן כספית פטורה ממס עשוי להיות פטור ממס הכנסה של המדינה. איגרות חוב עירוניות וניירות ערך אחרים מהווים בעיקר סוגים כאלה של קרנות שוק כספים.3
חלק מקרנות שוק הכסף מכוונות למשוך כסף מוסדי עם סכום השקעה מינימלי גבוה (לעיתים מיליון דולר). ובכל זאת, קרנות אחרות בשוק הכסף הן קרנות כסף קמעונאיות והן נגישות למשקיעים בודדים כתוצאה מהמינימום הקטן שלהן.
שיקולים מיוחדים
תקן שווי נכסים נטו (NAV).
כל התכונות של קרן נאמנות רגילה חלות על קרן שוק כספים, בהבדל אחד מרכזי. קרן שוק כספים שואפת לשמור על שווי נכסים נטו (NAV) של $1 למניה.4כל עודף רווח שנוצר באמצעות ריבית על אחזקות התיק מחולק למשקיעים בצורה של תשלומי דיבידנד. משקיעים יכולים לרכוש או לפדות מניות של קרנות שוק הכסף באמצעות חברות קרנות השקעה, חברות ברוקרים ובנקים.
אחת הסיבות העיקריות לפופולריות של קרנות שוק הכסף היא השמירה על ה-NAV של $1. דרישה זו מאלצת את מנהלי הקרנות לבצע תשלומים שוטפים למשקיעים, המספקים להם תזרים הכנסה קבוע. זה גם מאפשר חישובים קלים ומעקב אחר הרווחים הנקיים שהקרן מייצרת.
לשבור את הכסף
מדי פעם, קרן שוק הכסף עשויה לרדת מתחת ל-NAV של 1$. זה יוצר מצב שלעיתים מתייחסים אליו במונח השגור " לשבור את הכסף ". כאשר מצב זה מתרחש, ניתן לייחס אותו לתנודות מחירים זמניות בשוקי הכסף. עם זאת, אם זה יימשך, המצב עלול לעורר רגע שבו הכנסות ההשקעות של קרן הכספים לא יעלו על הוצאות התפעול או הפסדי ההשקעה שלה.
לדוגמה, אם הקרן השתמשה במינוף עודף ברכישת מכשירים – או שהריבית הכוללת ירדה לרמות נמוכות מאוד המתקרבות לאפס – והקרן שברה את הכסף, אז אחד מהתרחישים הללו עלול להוביל למצב שבו הקרן לא יכולה לעמוד בבקשות פדיון. אם זה יקרה, הרגולטורים עלולים לקפוץ ולכפות את פירוק הקרן. עם זאת, מקרים של שבירת הכסף הם נדירים מאוד.
בשנת 1994, התרחש המקרה הראשון של שבירת הכסף. Community Bankers US Government Money Market Fund חוסל במחיר של 0.96 דולר למניה.5זאת תוצאה של הפסדים גדולים שנגרמו לקרן בעקבות תקופה של השקעה כבדה בנגזרים.
ב-2008, בעקבות פשיטת הרגל של ליהמן ברדרס, שברה גם קרן הרזרב הראשית המכובדת את הכסף. הקרן החזיקה במיליוני חובות החוב של ליהמן ברדרס, ופדיונות מבוהלים על ידי משקיעיה גרמו ל-NAV שלה לרדת ל-0.97 דולר למניה.6משיכת הכספים גרמה לפירוק הקרן הראשית של המילואים. אירוע זה עורר מהומה בכל שוקי הכסף.
כדי למנוע את זה לקרות שוב, בשנת 2010 – בעקבות המשבר הפיננסי של 2008 – ה-SEC פרסמה כללים חדשים לניהול טוב יותר של קרנות שוק הכסף. כללים אלו נועדו לספק יותר יציבות וחוסן על ידי הצבת מגבלות הדוקות יותר על אחזקות תיקים והכנסת הוראות להטלת עמלות נזילות והשעיית פדיונות.7
הסדרת קרנות שוק הכסף
בארה"ב, קרנות שוק הכסף נמצאות בסמכות ה-SEC. גוף רגולטורי זה מגדיר את ההנחיות הנדרשות למאפיינים, בשלות ומגוון ההשקעות המותרות בקרן שוק כספים.
על פי ההוראות, קרן כספית משקיעה בעיקר במכשירי החוב בדירוג הגבוה ביותר, וצריכה להיות להם תקופת פירעון של פחות מ-13 חודשים. תיק קרנות השוק הכספי נדרש לשמור על תקופת מועד משוקלל (WAM) של 60 יום או פחות. דרישת WAM זו פירושה שתקופת הפירעון הממוצעת של כל המכשירים המושקעים – נלקחת ביחס למשקלם בתיק הקרן – לא צריכה להיות יותר מ-60 יום. הגבלת מועד זה נעשית כדי להבטיח שרק מכשירים נזילים מאוד מתאימים להשקעות, וכספו של המשקיע לא ננעל במכשירים ארוכי מועד שעלולים לפגוע בנזילות.8
קרן שוק כספית אינה רשאית להשקיע יותר מ-5% בכל מנפיק אחד (על מנת למנוע סיכון ספציפי למנפיק). עם זאת, ניירות ערך שהונפקו על ידי הממשלה והסכמי רכישה חוזרת מספקים חריג לכלל זה.9
יתרונות וחסרונות של קרנות שוק הכסף
קרנות שוק הכסף מתחרות מול אפשרויות השקעה דומות, כגון חשבונות בנק כספיים, קרנות אג"ח אולטרה -שורט וקרנות מזומנים משופרות. אפשרויות השקעה אלו עשויות להשקיע במגוון רחב יותר של נכסים, כמו גם לכוון לתשואות גבוהות יותר.
המטרה העיקרית של קרן שוק כספים היא לספק למשקיעים דרך בטוחה להשקעה בנכסים מאובטחים ונזילים מאוד, שווים מזומנים, מבוססי חוב תוך שימוש בסכומי השקעה קטנים יותר. בתחום ההשקעות דמוי קרנות הנאמנות, קרנות שוק הכסף מתאפיינות כהשקעה בסיכון נמוך עם תשואה נמוכה.
משקיעים רבים מעדיפים להחנות כמויות נכבדות של מזומן בקרנות כאלה לטווח הקצר. עם זאת, קרנות שוק הכסף אינן מתאימות למטרות השקעה לטווח ארוך, כמו תכנון פרישה. הסיבה לכך היא שהם לא מציעים הערכה רבה.
קרנות שוק הכסף נראות אטרקטיביות למשקיעים מכיוון שהן מגיעות ללא עומסים – ללא דמי כניסה או דמי יציאה. קרנות רבות גם מספקות למשקיעים רווחים מועילים במס על ידי השקעה בניירות ערך עירוניים הפטורים ממס ברמת המס הפדרלית (ובמקרים מסוימים גם ברמת המדינה).
יתרונות
- סיכון נמוך מאוד
- נוזלי מאוד
- תשואות טובות יותר מחשבונות בנק
חסרונות
- לא מבוטח FDIC
- אין שבח הון
- רגיש לתנודות ריבית, מדיניות מוניטרית
חשוב לזכור שכספי שוק הכסף אינם מכוסים על ידי ביטוח הפיקדונות הפדרלי של ה-FDIC, בעוד שחשבונות פיקדונות בשוק הכספים, חשבונות חיסכון מקוונים ותעודות פיקדון, מכוסים על ידי סוג זה של ביטוח.10כמו ניירות ערך אחרים להשקעה, קרנות שוק הכסף מוסדרות על פי חוק חברות ההשקעות משנת 1940.9
משקיע פעיל שיש לו זמן וידע לחפש את מכשירי החוב הטובים ביותר לטווח קצר – המציע את שיעורי הריבית הטובים ביותר ברמות הסיכון המועדפות עליו – עשוי להעדיף להשקיע בעצמו במכשירים הזמינים השונים. מצד שני, משקיע פחות מתמצא עשוי להעדיף לקחת את מסלול קרנות הכספים על ידי האצלת משימת ניהול הכסף למפעילי הקרן.
בעלי מניות בקרן יכולים בדרך כלל למשוך את כספם בכל עת, אך עשויה להיות להם הגבלה על מספר הפעמים שהם יכולים למשוך בתוך תקופה מסוימת.
היסטוריה של קרנות שוק הכסף
קרנות שוק הכסף עוצבו והושקו בתחילת שנות ה-70 בארה"ב. הן זכו לפופולריות מהירה מכיוון שהן דרך קלה למשקיעים לרכוש מאגר של ניירות ערך שבאופן כללי הציעו תשואות טובות יותר מאלה הזמינות מבנק נושא ריבית סטנדרטי. חֶשְׁבּוֹן.11
נייר מסחרי הפך למרכיב נפוץ בקרנות רבות בשוק הכספים. בעבר, קרנות שוק הכסף החזיקו באג"ח ממשלתיות בלבד . עם זאת, מעבר זה הרחק מאגרות חוב ממשלתיות בלבד הביא לתשואות גבוהות יותר. יחד עם זאת, הסתמכות זו על ניירות ערך מסחריים היא שהובילה למשבר הקרן הראשית של המילואים.
בנוסף לרפורמות שה-SEC הציגה ב-2010, ה-SEC יישמה גם כמה שינויים מבניים מהותיים באופן שבו הם מסדירים את קרנות שוק הכסף ב-2016.11
השינויים הללו חייבו את קרנות שוק הכסף המוסדיות הפריים לצוף את ה-NAV שלהן ולא לשמור עוד על מחיר יציב. קרנות שוק הכסף הקמעוניות והממשלתיות בארה"ב הורשו לשמור על מדיניות יציבה של 1 דולר למניה. התקנות גם סיפקו לדירקטוריונים של קרנות שוק כספים לא ממשלתיות כלים חדשים להתמודד עם ריצות.9
קרנות שוק הכסף היום
כיום, קרנות שוק הכסף הפכו לאחד מעמודי התווך של שוקי ההון של ימינו. למשקיעים, הם מציעים תיק מגוון, מנוהל מקצועי עם נזילות יומית גבוהה. משקיעים רבים משתמשים בקרנות שוק הכסף כמקום להחנות את המזומנים שלהם עד שהם מחליטים על השקעות אחרות או לצרכי מימון שעלולים להתעורר בטווח הקצר.
שיעורי הריבית הקיימים על המכשירים השונים המהווים את התיק של קרן שוק כספית הם הגורמים המרכזיים שקובעים את התשואה מקרן שוק כספית נתונה. די בהתבוננות בנתונים היסטוריים כדי לספק פרטים מספקים על האופן שבו התשואות בשוק הכסף הצליחו.
במהלך העשור שנפרש בין 2000 ל-2010, המדיניות המוניטרית של הבנק הפדרלי הביאה לכך שריביות לטווח קצר – השיעורים שהבנקים משלמים כדי ללוות כסף זה מזה – נעו סביב 0%. השיעורים הקרובים לאפס פירושם שהמשקיעים בקרנות הכספים ראו תשואות נמוכות משמעותית, בהשוואה לאלו בעשורים הקודמים. יתרה מכך, עם הידוק הרגולציות לאחר המשבר הפיננסי של 2008, מספר ניירות הערך הניתנים להשקעה הצטמצם.
מדיניות כלכלית נוספת בשנים האחרונות שהשפיעה לרעה על קרנות שוק הכסף היא הקלה כמותית (QE). QE היא מדיניות מוניטרית לא שגרתית שבה בנק מרכזי רוכש ניירות ערך ממשלתיים או ניירות ערך אחרים מהשוק על מנת להוריד את הריבית ולהגדיל את היצע הכסף.
מכיוון שכלכלות מרכזיות ברחבי העולם – כולל ארה"ב – עקבו אחר צעדי QE לאחר המשבר הפיננסי של 2008, חלק ניכר מכספי ה-QE עשה את דרכו לקרנות נאמנות בשוק הכספים כגן עדן. נדידה זו של הכספים הביאה לכך שהריבית נותרה נמוכה לאורך זמן, ולירידה בתשואות מקרנות הכספים.
האם קרנות שוק הכסף בטוחות?
כן. על פי רוב, קרנות שוק הכסף הן מהבטוחות מכל ההשקעות, עם ערך יעד של $1 למניה. קרנות שוק הכסף רק צנחו מתחת לערך זה ("שברו את הכסף") במספר קטן של הזדמנויות (הקשורות למשברים פיננסיים) וחזרו במהירות,
מה הייתה קרן שוק הכסף הראשונה?
קרן הנאמנות הראשונה בשוק הכסף הופיעה ב-1971 ונקראה "קרן המילואים".12
האם חשבון שוק הכסף זהה לקרן שוק הכסף?
לא. קרן שוק כספים היא השקעה בקרן נאמנות המחזיקה אוצר לטווח קצר ומכשירי שוק כספיים אחרים. חשבון שוק הכסף הוא מוצר בנקאי שמזכה את המפקידים בשיעור ריבית.
