מה זה Carry שלילי?
מה זה Carry שלילי? נשיאה שלילית היא מצב שבו עלות החזקת השקעה או נייר ערך עולה על ההכנסה שהושגה בזמן החזקתו. סחר או השקעה שליליים בדרך כלל אינם רצויים למנהלי תיקים מקצועיים מכיוון שמשמעות הדבר היא שההשקעה מפסידה כסף כל עוד הערך העיקרי של ההשקעה נשאר זהה (או יורד). עם זאת, משקיעים ואנשי מקצוע רבים נכנסים באופן קבוע לתנאים כאלה כאשר הם צופים תמורה משמעותית מהחזקת ההשקעה לאורך זמן. ניתן לעמת נשיאה שלילית עם נשיאה חיובית.
מה זה Carry שלילי? – ניתן לעמת נשיאה שלילית עם נשיאה חיובית.
מה זה Carry שלילי? – נקודות מרכזיות
איך Carry שלילי עובד
כל השקעה שעולה יותר להחזיק מכפי שהיא מחזירה בתשלומים עלולה לגרום להובלה שלילית. השקעת נשיאה שלילית יכולה להיות פוזיציה בניירות ערך (כגון אג"ח, מניות, חוזים עתידיים או פוזיציות במט"ח), נדל"ן (כגון נכס להשכרה), או אפילו עסק. אפילו בנקים יכולים לחוות נשיאה שלילית אם ההכנסה שהתקבלה מהלוואה נמוכה מעלות הכספים של הבנק. זה נקרא גם העלות השלילית של נשיאה.
מדד זה אינו כולל רווח הון כלשהו שעלול להתרחש כאשר הנכס נמכר או יתבגר. רווחים צפויים כאלה הם לרוב הסיבה העיקרית לכך שהשקעות נשיאה שליליות מסוג זה יזומות ומוחזקים.
דוגמאות של Carry שלילי
נדל"ן
בעלות על בית היא השקעה שלילית עבור רוב בעלי הבתים שגרים בבית כמקום מגוריהם העיקרי. עלויות הריבית על משכנתא טיפוסית בכל חודש הן יותר מהסכום שיצטבר לקרן במחצית הראשונה של תקופת המשכנתא.
עלות האחזקה של הבית היא גם נטל כלכלי. עם זאת, מכיוון שמחירי הבתים נטו לעלות במהלך השנים, בעלי בתים רבים חווים לפחות כמות מסוימת של רווח הון על ידי בעלות על הבית למשך מספר שנים לפחות.
הלוואה והלוואות
בעולם ההשקעות המקצועי, משקיע רשאי ללוות כסף בריבית של 6% כדי להשקיע באג"ח שמשלם תשואה של 4%. במקרה זה, למשקיע יש נישא שלילי של 2% והוא למעשה מוציא כסף כדי להחזיק באג"ח.
הסיבה היחידה לכך תהיה שהאג"ח נקנתה בהנחה בהשוואה למחירים עתידיים צפויים. אם האג"ח נרכשה באפרור לעיל והוחזקה לפדיון, למשקיע תהיה תשואה שלילית. עם זאת, אם מחיר האג"ח יעלה, מה שמתרחש כאשר הריבית יורדת, אזי רווחי ההון של המשקיע עלולים בהחלט לעלות על ההפסד בשאיפה שלילית.
שוקי פורקס
למשקיעים בשווקי המט"ח (מט"ח) יכולים להיות גם סחר שלילי, הנקרא צמד לשאת שלילי. הלוואת כסף במטבע עם ריבית גבוהה ולאחר מכן השקעה בנכסים הנקובים במטבע של ריבית נמוכה יותר תיצור את העברה השלילית. עם זאת, אם ערכו של המטבע בעל התשואה הגבוהה יותר יורד ביחס למטבע המניב הנמוך יותר, אזי השינוי החיובי בשערי החליפין יכול ליצור רווחים שיותר מקזזו את ההובלה השלילית.
צמד השיא השלילי במסחר במט"ח מבקש אפוא לנצל הבדלים בשערי החליפין והריבית הקשורים למטבעות שונים, ולמעשה הוא ההפך מאסטרטגיית המסחר הפופולרית יותר.
סוחר יזום את ה-carry trade השלילי רק אם הוא היה מאמין שהמטבע בריבית הנמוכה שבו הוא משקיע יעלה ביחס למטבע בריבית גבוהה שבו הוא לווה. בתרחיש זה, הסוחר ירוויח כאשר הוא יחזור מהמסחר הראשוני: מכירת המטבע שקנה בתמורה למטבע שבו לווה, ואז יחזיר את חובו ושולח לכיסו את הרווח מהעסקה.
כמובן, הרווח הפוטנציאלי הזה יצטרך לעלות על עלות תשלומי הריבית שבוצעו לאורך כל תקופת ההשקעה כדי שהעסקה כולה תהיה מוצלחת.
נסיבות ייחודיות
סיבה אחת לרכישת השקעת נשיאה שלילית עשויה להיות ניצול הטבות מס. לדוגמה, נניח שמשקיע קנה בית משותף והשכיר אותו. לאחר הוספת כל ההוצאות, הכנסות השכירות היו 50$ פחות מההוצאות החודשיות.
עם זאת, מכיוון שתשלום הריבית היה ניתן לניכוי מס, המשקיע חסך 150 דולר לחודש על מסים. זה מאפשר למשקיע להחזיק בדירה מספיק זמן כדי לצפות רווחי הון. מכיוון שחוקי המס משתנים, הטבות כאלה לא יהיו אחידות בכל מקום, וכאשר חוקי המס משתנים, עלות ההובלה עשויה להיות גדולה יותר.
בעוד שלוקח הלוואות להשקעה היא הסיבה האופיינית להובלה שלילית (כאשר עלות השיא היא הריבית), מכירה בחסר יכולה גם ליצור מצב נשיאה שלילי. דוגמה אחת תהיה באסטרטגיה ניטרלית-שוק, שבה פוזיציית שורט בנייר ערך מותאמת לפוזיציה לונג באחר.
