מהו הגבול היעיל?
מהו הגבול היעיל? הגבול היעיל הוא מכלול התיקים האופטימליים המציעים את התשואה הצפויה הגבוהה ביותר עבור רמת סיכון מוגדרת או את הסיכון הנמוך ביותר עבור רמת התשואה הצפויה. תיקים שנמצאים מתחת לגבול היעיל אינם אופטימליים מכיוון שהם אינם מספקים תשואה מספקת לרמת הסיכון. תיקים המתקבצים מימין לגבול היעיל אינם אופטימליים מכיוון שיש להם רמת סיכון גבוהה יותר לשיעור התשואה המוגדר.
מהו הגבול היעיל? – נקודות מרכזיות
הבנת הגבול היעיל
תיאוריית הגבול היעיל הוצגה על ידי חתן פרס נובל הארי מרקוביץ' לשנת 1952 ומהווה אבן יסוד בתיאוריית התיקים המודרנית (MPT). הגבול היעיל מדרג תיקים (השקעות) בסולם של תשואה (ציר y) מול סיכון (ציר x). קצב הצמיחה השנתי המורכב (CAGR) של השקעה משמש בדרך כלל כמרכיב התשואה בעוד שסטיית התקן (בשנתית) מתארת את מדד הסיכון.
הגבול היעיל מייצג באופן גרפי תיקים שממקסמים את התשואה עבור הסיכון הנלקח. התשואות תלויות בשילובי ההשקעות המרכיבים את התיק. סטיית התקן של נייר ערך היא שם נרדף לסיכון. באופן אידיאלי, משקיע מבקש למלא תיק בניירות ערך המציעים תשואות יוצאות דופן אך עם סטיית תקן משולבת הנמוכה מסטיות התקן של ניירות הערך הבודדים.
ככל שניירות הערך פחות מסונכרנים (שונות נמוכה יותר), סטיית התקן נמוכה יותר. אם התמהיל הזה של אופטימיזציה של פרדיגמת התשואה מול הסיכון מוצלח, אז תיק זה צריך להתיישר לאורך קו הגבול היעיל.
ממצא מרכזי של הרעיון היה היתרון בגיוון הנובע מהעקמומיות של הגבול היעיל. העקמומיות מהווה חלק בלתי נפרד בגילוי כיצד הפיזור משפר את פרופיל הסיכון/תגמול של התיק. זה גם מגלה שיש תשואה שולית הולכת ופוחתת לסיכון.
ביקורת על הגבול היעיל
לתיאוריית הגבול היעיל ולתיאוריית הפורטפוליו המודרנית יש הנחות רבות שאולי אינן מייצגות כראוי את המציאות. לדוגמה, אחת ההנחות היא שתשואות הנכסים עוקבות אחר התפלגות נורמלית.
במציאות, ניירות ערך עשויים לחוות תשואות (הידוע גם כסיכון צדדי) שנמצאות יותר משלוש סטיות תקן מהממוצע. כתוצאה מכך, אומרים כי תשואות הנכסים עוקבות אחר חלוקה אלפטו-קורטית או חלוקה בעלת זנב כבד.
בנוסף, מניח מרקוביץ כמה הנחות בתיאוריה שלו, כגון שהמשקיעים רציונליים ונמנעים מסיכון במידת האפשר, שאין מספיק משקיעים להשפיע על מחירי השוק, ושלמשקיעים יש גישה בלתי מוגבלת ללוות ולהלוות כסף בריבית נטולת סיכון. ציון.
עם זאת, המציאות מוכיחה שהשוק כולל משקיעים לא הגיוניים ומחפשי סיכונים, יש משתתפים גדולים בשוק שיכולים להשפיע על מחירי השוק, ויש משקיעים שאין להם גישה בלתי מוגבלת ללוות ולהלוות כסף.
נסיבות ייחודיות
אחת ההנחה בהשקעה היא שדרגת סיכון גבוהה יותר פירושה תשואה פוטנציאלית גבוהה יותר. לעומת זאת, למשקיעים שלוקחים על עצמם דרגת סיכון נמוכה יש תשואה פוטנציאלית נמוכה. לפי התיאוריה של מרקוביץ, יש תיק אופטימלי שניתן לעצב עם איזון מושלם בין סיכון לתשואה.
התיק האופטימלי אינו כולל רק ניירות ערך עם התשואה הפוטנציאלית הגבוהה ביותר או ניירות ערך בסיכון נמוך. התיק האופטימלי שואף לאזן בין ניירות ערך עם התשואה הפוטנציאלית הגדולה ביותר עם דרגת סיכון מקובלת או ניירות ערך עם דרגת הסיכון הנמוכה ביותר עבור רמת תשואה פוטנציאלית נתונה. הנקודות במגרש הסיכון מול התשואות הצפויות בהן נמצאים התיקים האופטימליים ידועות כגבול היעיל.
נניח שמשקיע מחפש סיכונים משתמש בגבול היעיל לבחירת השקעות. המשקיע יבחר בניירות ערך שנמצאים בקצה הימני של הגבול היעיל. הקצה הימני של הגבול היעיל כולל ניירות ערך שצפויים להיות בעלי רמת סיכון גבוהה יחד עם תשואות פוטנציאליות גבוהות, מה שמתאים למשקיעים בעלי סובלנות גבוהה לסיכון. לעומת זאת, ניירות ערך השוכנים בקצה השמאלי של הגבול היעיל יתאימו למשקיעים שונאי סיכון.
מדוע הגבול היעיל חשוב?
הגבול היעיל מתאר בצורה גרפית את היתרון של גיוון ויכול. העקמומיות של הגבול היעיל מראה כיצד פיזור יכול לשפר את פרופיל הסיכון מול התגמול של התיק.
מהו התיק האופטימלי?
תיק אופטימלי הוא כזה שתוכנן עם איזון מושלם של סיכון ותשואה. התיק האופטימלי מחפש לאזן בין ניירות ערך המציעים את התשואה הגבוהה ביותר האפשרית עם סיכון מקובל או את ניירות הערך עם הסיכון הנמוך ביותר בהינתן תשואה מסוימת.
כיצד נבנה הגבול היעיל?
הגבול היעיל מדרג תיקים במישור קואורדינטות. משורטט על ציר ה-x הוא הסיכון, בעוד שהתשואה משורטטת על ציר ה-y – סטיית תקן שנתית משמשת בדרך כלל למדידת סיכון, בעוד ששיעור צמיחה שנתי מורכב (CAGR) משמש לתשואה.
כיצד יכול משקיע להשתמש בחזית היעיל?
כדי להשתמש בגבול היעיל, משקיע שוחר סיכונים בוחר בהשקעות שנופלות בצד ימין של הגבול. בינתיים, משקיע שמרני יותר יבחר בהשקעות שנמצאות בצד שמאל של הגבול.
