השווקים של חוזים עתידיים על דגנים וזרעים לשמן מצביעים על המחירים של סחורות אלה, כפי שהם "מתגלים" באמצעות קנייה ומכירה בבורסה, ומייצגים את שיא השפעתם של כוחות ההיצע והביקוש.
המחירים במזומן והמחירים של החוזים העתידיים נוטים לעלות ולרדת במקביל, וזה מה שהופך לאפשרי את רעיון הגידור האפקטיבי. אולם אלה שעוסקים בקנייה או במכירה של דגנים וזרעים ממשיים מודעים לכך שהמחירים במזומן באזור שלהם, או הצעת המחיר של ספק עבור סחורה מסוימת, שונים בדרך כלל מהמחירים הנקובים בשוק החוזים העתידיים.
הדבר הוא כך משום שבשווקים הלוקאליים מחיר החוזים העתידים עבור סחורה כלשהי יתואם בהמשך עבור משתנים שונים כגון הובלה, טיפול, אחסון, ואיכות; וכן על פי השפעת גורמי היצע וביקוש באזור המסוים הזה. הפרש מחיר זה ידוע כבסיס והוא מחושב על פי המחיר במזומן מינוס המחיר של העתידי.
הבסיס יכול להיות חיובי או שלילי. בסיס שלילי מכונה "מתחת" (“under”) כלומר שהמחיר במזומן נמצא מתחת למחיר החוזה העתידי. בסיס חיובי מכונה "מעל" (“over”), כלומר שהמחיר במזומן הוא מעל למחיר החוזה העתידי.
חשיבותו של בסיס היא בכך שהוא משפיע על התוצאה הסופית של גידור כלשהו מבחינת המחיר הסופי ששולם או התקבל.
דוגמאות
בחודש מרץ יצרן חיטה מתכנן למכור את תוצרתו לממגורה מקומית במחצית חודש יוני, על כן הוא מבקש לקבוע פוזיציית שורט בחוזה העתידי לחיטה של חודש יולי שמחירו עומד על 6.50 לבושל, כאשר באזורו המחיר המזומן במחצית יוני עומד בדרך כלל על 0.35 מתחת למחיר של החוזה העתידי של חודש יולי.
עם בסיס של 0.35 מתחת, המחיר המשוער שיצרן זה מנסה לקבוע על ידי גידור הוא 6.15 לבושל, כלומר מחיר עתידי של $6.50 מינוס הבסיס הצפוי.
אחד השיקולים העיקרים להבנת הבסיס הוא האפשרות שלו להתחזק או להיחלש כאשר המחירים במזומן עולים או יורדים ביחס למחירי החוזה העתידי. ככל שהוא יותר חיובי – או פחות שלילי – הבסיס מתחזק. לעומת זאת, ככל שהבסיס הופך יותר שלילי – או פחות חיובי – כן הוא נחלש יותר.
עבור מגדר שורט, בסיס מתחזק יעלה את מחיר המכירה. בדוגמה הקודמת, נניח שבמחצית יוני התברר שהבסיס הוא 0.30 מתחת במקום 0.35 כפי שציפו. במצב זה מחיר המכירה הנטו, בהתחשב הן בעסקאות עתידיות והן במזומן, יהיה $6.20 במקום $6.15.
בסיס חלש – או שלילי – יותר מהצפוי מביא לירידת מחיר המכירה. אילו הבסיס היה משתנה מ-0.35 מתחת ל- 0.40 מתחת, מחיר המכירה הנטו היה עומד על $6.10.
בסיס וגידור לונג (Long Hedge)
השפעתו של בסיס על גידור לונג הפוכה לגמרי: מגדרי לונג מרוויחים מבסיס מתחלש.
נניח שיצרן של מזון לבעלי חיים מתכנן בחודש אוקטובר לרכוש קמח סויה באפריל, לכן הוא מבקש לקבוע גידור לונג בחוזה העתידי על קמח סויה של חודש מאי. מחירו של חוזה עתידי סויה מאי עומד של $350 לטון, והבסיס האזורי באפריל הוא בדרך כלל 20$ בערך מעל מחירו של עתידי מאי.
תוצאתו של גידור כזה היא שמחיר קנייה צפוי יהיה $370 לטון: $350 עתידי מאי + $20 מעל לבסיס הצפוי.
אבל מה קורה אם הבסיס מתחזק והופך להיות חיובי יותר, ובמקום $20 מעל הצפי הוא מגיע באפריל ל-40 מעל? במקרה שכזה מחיר הקנייה הנטו עולה ל-390$ לטון: $350 + $40.
ולהיפך – אם הבסיס נחלש מ-$20 מעל ל-$10 מעל, מחיר הקנייה הנטו יורד ל-$360 לטון: $350 + $10.
פעם נוספת: יש לשים לב לכך שמגדרי לונג (long hedgers) מרוויחים מבסיס מתחלש, ולעומתם מי שמגדר שורט (short hedgers) מרוויח מבסיס מתחזק.
סיכום
בשווקי הדגנים והזרעים להפקת שמן, התנהגותו של הבסיס משפיעה משמעותית על תוצאותיו של גידור כלשהו. על ידי גידור באמצעות חוזים עתידים, גם הקונים וגם המוכרים מפחיתים למעשה את סיכון המחיר על ידי נטילת סיכון על הבסיס. למרבה המזל, רמת סיכון הבסיס היא בדרך כלל נמוכה הרבה יותר מרמת סיכון המחיר, ועל כן רוב מגדרי הסיכון די מרוצים מעסקה כזאת. תכנון הוא המפתח, וחשוב שהמגדרי הסיכון ישמרו את נתוני הביצועים ההיסטוריים של הבסיס כדי שציפיותיהם תהיינה מציאותיות במועד המתוכנן למכירה או קנייה.
