מהי בעיה ללא תאריך?
מהי בעיה ללא תאריך? הנפקה ללא תאריך היא איגרת חוב ממשלתית שיש לה תאריך לא-מוגרות וכתוצאה מכך תשלומי ריבית שנמשכים לנצח.
מהי בעיה ללא תאריך? – נקודות מרכזיות
הבנת נושא ללא תאריך
מבחינה טכנית, התקופה שנקבעה מראש, המוסכמת, שעבורה הנפקה ללא תאריך תשלם ריבית היא, בעצם, "לנצח". הנפקה ללא תאריך יכולה לתפקד, מנקודת המבט של מחזיק האג"ח, בדומה למניות משלמות דיבידנדים, שכן המחזיק ימשיך לקבל תשלומי ריבית על בסיס קבוע ומתמשך למשך תקופה ארוכה. מסיבות ברורות, הנפקות ללא תאריך ידועות לפעמים גם כאג"ח תמידיות, או סתם "פרפס" בקיצור.
בעוד שהממשלה יכולה לפדות הנפקה ללא תאריך אם היא תבחר בכך, היא בדרך כלל לא תממש אפשרות זו. מכיוון שלרוב ההנפקות הקיימות ללא תאריך יש קופונים נמוכים מאוד, יש תמריץ מועט או אין תמריץ לפדיון. נושאים ללא תאריך מטופלים כהון עצמי לכל מטרה מעשית בשל אופיים התמידי, בניגוד להתייחסות אליהם כחוב. הבדל אחד שמייחד את איגרות החוב הללו מצורות אחרות של הון עצמי, הוא שהן מגיעות ללא הצבעה מתאימה, כך שלמחזיק אין השפעה או שליטה הקשורה להצבעה על הישות המנפיקה.
בנקים רואים בהנפקות ללא תאריך צורה של הון רובד 1, קטגוריה הכוללת הון עצמי ועתודות נחשפות. משמעות הדבר היא שאיגרות החוב הללו מועילות בסיוע לבנקים לעמוד בדרישות קרן ההון שלהם.
הנפקות ללא תאריך ממשיכות להיות מוצעות בנוף הפיננסי הנוכחי, אך הן אינן מבוקשות כמו המכשירים הפיננסיים הפופולריים יותר כמו אג"ח עירוניות או אג"ח של האוצר.
נושאים ללא תאריך בהיסטוריה
בעיות ללא תאריך קיימות כבר זמן רב. היסטוריונים פיננסיים רבים מזכה את ממשלת בריטניה על יצירת הרעיון, או לפחות על הצגת הדוגמאות הראשונות המוכרות. מומחים פיננסיים תיעדו את ההוצאה הבריטית הראשונה של גיליונות ללא תאריך כבר במאה ה-18.
אולי ההנפקות המוכרות ביותר ללא תאריך הן אגרות החוב ללא תאריך של ממשלת בריטניה, המכונה גם ניירות ערך מוזהבים. עד לא מזמן, היו קיימים שמונה גיליונות, שחלקם מתוארכים למאה ה-19. הגדולה מבין ההנפקות הללו בתקופה האחרונה הייתה הלוואת המלחמה, עם היקף הנפקה של 1.9 מיליארד ליש"ט ושיעור קופון של 3.5 אחוזים שהונפקו בתחילת המאה ה-20. עם זאת, זהבים ללא תאריך הפכו כעת לחלק מהנוסטלגיה הפיננסית בבריטניה. האג"ח האחרונות שנותרו ללא תאריך בתיק בבריטניה נפדו ביולי 2015, כחלק מתוכנית שיזם הקנצלר הבריטי.
