מהי נחיתה קשה?
מהי נחיתה קשה? נחיתה קשה מתייחסת להאטה או ירידה כלכלית ניכרת בעקבות תקופה של צמיחה מהירה. המונח "נחיתה קשה" מגיע מתעופה, שם הוא מתייחס לסוג הנחיתה במהירות גבוהה, שאמנם לא התרסקות ממשית – היא מקור ללחץ כמו גם לנזק ופציעה פוטנציאליים. המטאפורה משמשת לכלכלות עפות גבוהות שנקלעות למחיקה פתאומית וחדה של צמיחתן, כמו התערבות במדיניות אמוניטרית שנועדה לבלום את האינפלציה. כלכלות שחוות נחיתה קשה גולשות לרוב לתקופה סטגנטית או אפילו מיתון.
מהי נחיתה קשה? – נקודות מרכזיות
הבנת נחיתות קשות
ניתן להבדיל בין נחיתה קשה לנחיתה רכה, הנחשבת למטרה רצויה יותר עבור קובעי המדיניות הכלכלית. כדי להשיג נחיתה קלה, פקידי ממשל ובנקים מרכזיים יצמצמו בהדרגה את המדיניות הפיסקלית והמוניטארית המרחיבה בניסיון לבלום את אינפלציית המחירים מבלי להקריב מקומות עבודה או לגרום כאב כלכלי שלא לצורך לאנשים ותאגידים הנושאים חובות.
למרבה הצער, ככל שהכלכלה הפכה להיות תלויה יותר בכסף פיסקאלי או כסף קל, כך קשה יותר להיגמל ממדיניות מרחיבה, וככל שהכלכלה נהייתה פגיעה יותר לנחיתה קשה, אפילו בגלל בדיקות קטנות של מדיניות מרחיבה. לכן, בדרך כלל, ככל שהפריחה בכלכלה הנגרמת על ידי מדיניות מתמשכת או ככל שבועת שוק קלה מתדלקת כסף נעשית גדולה יותר, כך קשה יותר לפקידים למשוך בהדרגה את תמיכת המדיניות המרחיבה כדי להנדס נחיתה רכה.
כתוצאה מכך נחיתה קשה, שבה האטה או עצירה של מדיניות מאקרו-כלכלית מרחיבה עלולה לזרז מפולת בבורסה, משבר פיננסי או קריסת אמון המשקיעים. בשל איחורים בהכרה, בתגובה וביישום במדיניות המקרו-כלכלית, אירועים אלו עלולים להגיע למיתון כללי מהר מדי מכדי שקובעי המדיניות יוכלו להקים הגנה יעילה.
הפדרל ריזרב, למשל, העלה את הריבית במספר נקודות בתולדותיו בקצב שהשוק מצא לא טעים, מה שהוביל את הכלכלה להאט ו/או להיכנס לתקופת מיתון. לאחרונה, הייתה נחיתה קשה ב-2007 כתוצאה מהחמרת המדיניות המוניטרית של הפד כדי לצנן את שוק הנדל"ן למגורים. הנפילה הייתה מרהיבה, עם מיתון גדול יותר מאשר רק מיתון, אבל קשה לדמיין איך נחיתה רכה יכולה להתרחש כשהבועה הספקולטיבית גדלה כל כך.
הנחיתה הקשה המוזכרת לעתים קרובות של סין
המונח נחיתה קשה יושם לעתים קרובות על סין, שנהנתה מעשרות שנים של שיעורי צמיחה גבוהים של התוצר המקומי הגולמי (תמ"ג), אשר – לדעת חלק מהמשקיפים – קבעו אותה לנחיתה קשה. רמות גבוהות של חובות, במיוחד ברמת השלטון המקומי, מוצגות לעתים קרובות כזרז פוטנציאלי למיתון, וכך גם מחירי נכסים גבוהים בערים סיניות רבות.
בסוף 2015, בעקבות פיחות מהיר של היואן וריכוך נפחי הסחר, משקיפים רבים חששו מנחיתה קשה סינית: Société Générale הציבה את הסיכויים של 30%. עם זאת, מחזורי הסחר התאוששו ושוקי המטבעות התייצבו. בשנת 2019, הדיבורים על נחיתה סינית קשה עלו על פניו עם הפיצוץ של מימון הצללים והספקולציות לגבי מה האובדן של מקור האשראי הזה יעשה לעסקים, לצמיחה ולמקומות עבודה סיניים. כמובן, ראוי לציין שסין עדיין לא חוותה נחיתה קשה, בעוד שכל מעצמות המערב שחזו זאת בשמן עברו כמה.
