מהי מחזור התיק?
מהי מחזור התיק? מחזור התיק הוא מדד לתדירות שבה קונים ונמכרים נכסים בתוך מימון על ידי המנהלים. מחזור התיק מחושב על ידי לקיחת הסכום הכולל של ניירות ערך חדשים שנרכשו או מספר ניירות הערך שנמכרו (הנמוך מביניהם) לאורך תקופה מסוימת, חלקי ערך הנכסים הנקי הכולל (NAV) של הקרן. המדידה מדווחת בדרך כלל לפרק זמן של 12 חודשים.
מהי מחזור התיק? – נקודות מרכזיות
הבנת מחזור התיק
מדידת מחזור התיק צריכה להילקח בחשבון על ידי משקיע לפני שהוא מחליט לרכוש קרן נאמנות נתונה או מכשיר פיננסי דומה. הסיבה לכך היא שקרן עם קצב מחזור גבוה תגרור יותר עלויות עסקה מאשר קרן עם שיעור נמוך יותר. אלא אם כן בחירת הנכס המעולה מניבה הטבות שמקזזות את עלויות העסקה הנוספות, תנוחת מסחר פחות אקטיבית עשויה להניב תשואות גבוהות יותר של הקרן.
בנוסף, משקיעים בקרנות מודעים לעלות צריכים לשים לב כי עלויות התיווך העסקאות אינן נכללות בחישוב יחס הוצאות התפעול של קרן, ובכך מייצגות מה שיכול להיות, בתיקים בעלי מחזור גבוה, הוצאה נוספת משמעותית המפחיתה את החזר ההשקעה.
100%
קרנות מנוהלות לעומת קרנות לא מנוהלות
הוויכוח נמשך בין תומכי קרנות לא מנוהלות כמו קרנות אינדקס וקרנות מנוהלות. מדדי S&P Dow Jones, המפרסמת מחקר שוטף על ביצועי הקרנות המנוהלות באופן פעיל בהשוואה למדד S&P 500, טוענת כי 75% מהקרנות האקטיביות הגדולות הפגינו ביצועים נמוכים מה-S&P 500 בחמש השנים שקדמו ל-31 בדצמבר 2020.
בינתיים, בשנת 2015, מחקר נפרד של Morningstar הגיע למסקנה שקרנות האינדקס השיגו ביצועים טובים יותר מקרנות הצמיחה של חברות גדולות בכ-68% מהמקרים בתקופה של 10 שנים שהסתיימה ב-31 בדצמבר 2014.
לקרנות לא מנוהלות יש באופן מסורתי מחזור תיקים נמוך. קרנות כמו קרן Vanguard 500 Index משקפות את אחזקות ה-S&P 500, שמרכיביה מוסרים לעתים רחוקות. הקרן רשמה קצב מחזור של 4% ב-2020, 2019 ו-2018, כאשר עמלות מסחר ועסקאות מינימליות עוזרות לשמור על איטיות יחסי הוצאות.
חלק מהמשקיעים נמנעים מקרנות בעלות גבוהה בכל מחיר. על ידי כך, קיימת אפשרות שהם עלולים להחמיץ החזרות מעולות. לא כל הקרנות הפעילות זהות וקומץ בתי קרנות ומנהלים למעשה נוהגים להכות בעקביות את מדדי המדדים שלהם לאחר התחשבנות בעמלות.
לעתים קרובות, מנהלי הקרנות הפעילים המצליחים ביותר הם אלה ששומרים על עלויות על ידי ביצוע מעט שינויים בתיק שלהם ופשוט קנייה והחזקה. עם זאת, היו גם כמה מקרים שבהם מנהלים אגרסיביים הפכו את הקיצוץ והשינוי באופן קבוע להשתלם.
מיסים ומחזור
תיקים שמתהפכות בשיעורים גבוהים מייצרים חלוקת רווחי הון גדולים. משקיעים המתמקדים בתשואות לאחר מס עלולים להיות מושפעים לרעה ממסים שנגבו כנגד רווחים ממומשים.
קחו בחשבון משקיע שמשלם ללא הרף שיעור מס שנתי של 30% על חלוקות המבוצעות מרווחים הדדיים של 10% בשנה. הפרט מוותר על דולרי השקעה שיכולים להישמר מהשתתפות בקרנות עסקאות נמוכות עם שיעור מחזור נמוך. משקיע בקרן לא מנוהלת שרואה תשואה שנתית זהה של 10% עושה זאת בעיקר משבח לא ממומש.
דוגמה למחזור התיק
אם תיק מתחיל שנה אחת ב-$10,000 ומסתיים את השנה ב-$12,000, קבע את הנכסים החודשיים הממוצעים על ידי חיבור השניים יחד וחלוקה בשניים כדי לקבל 11,000$. לאחר מכן, נניח שהרכישות השונות הסתכמו ב-1,000 דולר והמכירות השונות הסתכמו ב-500 דולר. לבסוף, חלק את הסכום הקטן יותר – קניות או מכירות – בסכום הממוצע של התיק.
בדוגמה זו, המכירות מייצגות כמות קטנה יותר. לכן, חלקו את סכום המכירות של $500 ב-$11,000 כדי לקבל את מחזור התיק. במקרה זה, מחזור התיק הוא 4.54%.
