מה זה ספר ראנר?
מה זה ספר ראנר? המונח ספר ראנר או bookrunner מתייחס לרכז הראשי של החתם הראשי בהנפקת מכשירי הון, חוב או ניירות ערך חדשים. רץ הספרים הוא חברת החיתום המובילה שמנהלת או אחראית על הספרים בבנקאות השקעות. רצי ספרים עשויים גם לתאם עם אחרים על מנת להפחית את הסיכון שלהם, כגון אלה המייצגים חברות ברכישות גדולות וממונפות (LBOs).
מה זה ספר ראנר? – הבנת ספר רצים
רצי ספרים הם החתמים המובילים המעורבים בחלקים שונים של התעשייה הפיננסית, כולל הנפקות ראשוניות (IPOs) ו-LBOs. ככאלה, הם ידועים בתעשייה גם כמארגנים מובילים או כמנהלי לידים. עם הנפקות, רץ הספר מעריך את המצב הפיננסי של החברה ואת תנאי השוק הנוכחיים כדי להגיע לערך הראשוני ולכמות המניות שיימכרו לגורמים פרטיים. למרות שלרוב נעשה במהלך הנפקה, רצי ספרים עשויים לעשות זאת גם באמצעות הנפקה משנית.
כדי להפחית את הסיכון שלו, רץ הספרים עושה סינדיקט עם חברות חיתום אחרות להנפקת ההון, החוב או נייר הערך החדשים. זה נפוץ למדי בענף הבנקאות להשקעות והוא הסדר זמני בין גופים. רץ הספרים משמש כחתם ראשי, ועובד עם בנקי השקעות אחרים כדי להקים סינדיקט של חתם, ובכך ליצור את כוח המכירות הראשוני של המניות. מניות אלו נמכרות לאחר מכן ללקוחות מוסדיים וקמעונאיים. המניות החדשות הללו נושאות עמלה כבדה – עד 6% עד 8% – לסינדיקט החתם, כאשר רוב המניות מוחזקות על ידי החתם הראשי.
רץ הספרים המוביל משמאל, הנקרא גם מנהל חתם או מנהל סינדיקט, מופיע במקום הראשון מבין שאר החתמים המשתתפים בהנפקה. רץ הספרים המוביל משמאל ממלא את התפקיד החשוב ביותר בעסקה ובדרך כלל יקצה חלקים מההנפקה החדשה לחברות חיתום אחרות לצורך השמה תוך שמירה על החלק המשמעותי ביותר לעצמן. שמו של רץ הספר הזה הוא גם הבנק הראשון שרשום בתשקיף, בפינה השמאלית העליונה.
רצי ספרים עובדים גם עם רכישות גדולות וממונפות, שלעתים קרובות מערבות מספר עסקים. LBOs מתרחשים כאשר חברה מבצעת רכישה באמצעות הון שאול. במקרים אלו, רץ הספר מייצג את אחת החברות המשתתפות ומתאם עם שאר החברות המשתתפות. חברה אחת בדרך כלל לוקחת על עצמה את האחריות להפעיל או לנהל את הספרים, אם כי יותר מרץ ספרים אחד – הנקרא גם רץ ספרים משותף – יכול לשלוט בהנפקת אבטחה.
נקודות מרכזיות
נסיבות ייחודיות
בתעשיית ניירות ערך זו, חתם מייצג ישות עסקית מסוימת, לרוב בנק להשקעות. החתם מתחייב שכל דרישות התיעוד והדיווח מתקיימות. הם גם עובדים עם משקיעים פוטנציאליים כדי לשווק את ההנפקה הקרובה ולאמוד את העניין הציבורי. מוסד חיתום רשאי להציע ערבויות לגבי כמות המניות שיש לרכוש. הם עשויים גם לקנות ניירות ערך כדי לעמוד בערבות המינימלית.
רץ ספרים מבצע את אותן חובות כמו חתם תוך תיאום מאמצים של מספר גורמים מעורבים ומקורות מידע. בהקשר זה, רץ הספרים מתפקד כנקודה מרכזית לכל המידע הנוגע להנפקה הפוטנציאלית. מיקום מכריע זה עשוי לאפשר לרץ הספר ולחברה הקשורה אליו לדעת מידע חדש לפני שהוא יהיה ידוע ברבים.
דרישות ספר ראנרים
קביעת מחיר ההנפקה הסופי היא אחת מהאחריות הגדולה ביותר של חתם. ראשית, המחיר קובע את גודל התמורה למנפיק. שנית, היא קובעת באיזו קלות יכול החתם למכור את ניירות הערך לקונים. המנפיק והספר המוביל בדרך כלל עובדים יחד כדי לקבוע את המחיר. ברגע שהם מסכימים על מחיר עבור ניירות הערך ורשות ניירות הערך (SEC) הופכת את הצהרת הרישום לתוקף, החתמים קוראים למנויים כדי לאשר את ההזמנות שלהם. אם הביקוש גבוה במיוחד, החתמים והמנפיק עשויים להעלות את המחיר ולאשר מחדש את המכירה עם המנויים.
אחריות אחת של רץ הספרים היא ליצור ספר המכיל רשימת עבודה. זה שימושי במעקב אחר מידע על גורמים המעוניינים להשתתף בהנפקה או בהנפקה החדשה. מידע זה משמש כדי לסייע בקביעת מחיר פתיחה עבור הנפקה ראשונית לציבור וכן כדי לקבל תובנה לגבי רמת העניין שמביעים משקיעים פוטנציאליים.
להיות החתם המוביל להנפקת מניות, במיוחד הנפקה, יכול להביא יום תשלום גדול אם השוק מראה ביקוש גבוה למניות. מנפיק המניות יאפשר לרוב לחתם הראשי ליצור הקצאת יתר של מניות אם הביקוש גבוה שיכול להכניס עוד יותר כסף לחברת החיתום. זה נקרא "אופציית agreenshoe".
ישנם סיכונים מהותיים הכרוכים בחיתום הנפקות מניות. לדוגמה, כל חברה עלולה לצנוח בשוק הפתוח ברגע שהמסחר הציבורי מתחיל. זו הסיבה שבנקי ההשקעות הגדולים, כמו מריל לינץ', מורגן סטנלי, גולדמן זאקס, ליהמן ברדרס ואחרים מנסים לבצע הנפקות רבות ומגוונות במהלך שנה.
