תנודתיות: משמעות בפיננסים וכיצד זה עובד עם מניות

מהי תנודתיות?

תנודתיות היא מדד סטטיסטי לפיזור התשואות עבור נייר ערך או מדד שוק נתון. ברוב המקרים, ככל שהתנודתיות גבוהה יותר, כך האבטחה מסוכנת יותר. התנודתיות נמדדת לרוב מסטיית התקן או השונות בין תשואות מאותו נייר ערך או מדד שוק.

בשוקי ניירות הערך, תנודתיות קשורה לעתים קרובות לתנודות גדולות לשני הכיוונים. לדוגמה, כאשר שוק המניות עולה ויורד יותר מאחוז אחד לאורך תקופה מתמשכת, זה נקרא שוק "תנודתי". התנודתיות של נכס היא גורם מפתח בעת תמחור חוזי אופציות.

נקודות מפתח

• התנודתיות מייצגת כמה מחירי הנכס נעים סביב המחיר הממוצע – זהו מדד סטטיסטי לפיזור התשואות שלו.
• ישנן מספר דרכים למדידת תנודתיות, כולל מקדמי בטא, מודלים של תמחור אופציות וסטיות תקן של תשואות.
• נכסים תנודתיים נחשבים לרוב מסוכנים יותר מנכסים פחות תנודתיים מכיוון שהמחיר צפוי להיות פחות צפוי.
• התנודתיות היא משתנה חשוב לחישוב מחירי אופציות.

הבנת התנודתיות

תנודתיות מתייחסת לרוב לכמות אי הוודאות או הסיכון הקשורים לגודל השינויים בערך נייר ערך. תנודתיות גבוהה יותר פירושה שערך נייר ערך יכול להתפרס על פני טווח גדול יותר של ערכים. משמעות הדבר היא שמחיר נייר הערך יכול להשתנות באופן דרמטי במשך פרק זמן קצר לכל כיוון. תנודתיות נמוכה יותר פירושה שערך נייר ערך אינו משתנה באופן דרמטי, ונוטה להיות יציב יותר.

אחת הדרכים למדוד את הווריאציה של נכס היא לכמת את התשואות היומיות (אחוז מהלך על בסיס יומי) של הנכס. התנודתיות ההיסטורית מבוססת על מחירים היסטוריים ומייצגת את מידת השונות בתשואות של נכס. מספר זה הוא ללא יחידה והוא מבוטא באחוזים.

בעוד ששונות לוכדת את פיזור התשואות סביב הממוצע של נכס באופן כללי, תנודתיות היא מדד לשונות הזו התחום על ידי פרק זמן מסוים. לפיכך, אנו יכולים לדווח על תנודתיות יומית, שבועית, חודשית או שנתית. לכן, כדאי לחשוב על תנודתיות כעל סטיית התקן השנתית.

כיצד לחשב תנודתיות

התנודתיות מחושבת לרוב באמצעות שונות וסטיית תקן (סטיית התקן היא השורש הריבועי של השונות). מכיוון שתנודתיות מתארת ​​שינויים על פני פרק זמן מסוים, אתה פשוט לוקח את סטיית התקן ומכפיל אותה בשורש הריבועי של מספר התקופות המדוברות:vol = σ√T

איפה:

• v = תנודתיות על פני מרווח זמן מסוים
• σ =סטיית תקן של תשואות
• T = מספר תקופות באופק הזמן

לשם הפשטות, נניח שיש לנו מחירי סגירת מניות חודשיים של $1 עד $10. לדוגמה, חודש ראשון הוא $1, חודש שני הוא $2, וכן הלאה. לחישוב השונות, בצע את חמשת השלבים שלהלן.

1. מצא את הממוצע של מערך הנתונים. זה אומר להוסיף כל ערך ואז לחלק אותו במספר הערכים. אם נוסיף, $1, פלוס $2, פלוס $3, עד ל-$10, נקבל $55. זה מחולק ב-10 כי יש לנו 10 מספרים במערך הנתונים שלנו. זה מספק מחיר ממוצע, או מחיר ממוצע, של $5.50.
2. חשב את ההפרש בין כל ערך נתונים לבין הממוצע. זה נקרא לעתים קרובות סטייה. לדוגמה, אנחנו לוקחים $10 – $5.50 = $4.50, ואז $9 – $5.50 = $3.50. זה ממשיך עד לערך הנתונים הראשון של $1. מותרים מספרים שליליים. מכיוון שאנו זקוקים לכל ערך, החישובים הללו נעשים לעתים קרובות בגיליון אלקטרוני.
3. ריבוע את הסטיות. זה יבטל ערכים שליליים.
4. הוסף את הסטיות בריבוע יחד. בדוגמה שלנו, זה שווה ל-82.5.
5. חלקו את סכום הסטיות בריבוע (82.5) במספר ערכי הנתונים.

במקרה זה, השונות המתקבלת היא $8.25. השורש הריבועי נלקח כדי לקבל את סטיית התקן. זה שווה $2.87. זהו מדד לסיכון ומראה כיצד הערכים מתפזרים סביב המחיר הממוצע. זה נותן לסוחרים מושג עד כמה המחיר עשוי לסטות מהממוצע.

אם המחירים נדגמים באופן אקראי מהתפלגות נורמלית, אז כ-68% מכל ערכי הנתונים ייפלו בתוך סטיית תקן אחת. 95 אחוזים מערכי הנתונים יפלו בתוך שתי סטיות תקן (2 x 2.87 בדוגמה שלנו), ו-99.7% מכל הערכים ייפלו בתוך שלוש סטיות תקן (3 x 2.87). במקרה זה, הערכים של $1 עד $10 אינם מופצים באופן אקראי על עקומת פעמון ; אלא. הם מחולקים באופן אחיד. לכן, האחוזים הצפויים של 68%–95%º–99.7% אינם מתקיימים. למרות מגבלה זו, סוחרים משתמשים לעתים קרובות בסטיית תקן, שכן מערכי נתונים של תשואה של מחיר דומים לרוב להתפלגות נורמלית (עקומת פעמון) מאשר בדוגמה הנתונה.

התנודתיות של מחירי המניות נחשבת לחזרה ממוצעת , כלומר תקופות של תנודתיות גבוהה מתונות לעיתים קרובות ותקופות של תנודתיות נמוכה מתגברות, ומתנודות סביב ממוצע כלשהו לטווח ארוך.

סוגי תנודתיות

סטיות התקן הגלומות

תנודתיות משתמעת (IV), המכונה גם תנודתיות צפויה, היא אחד המדדים החשובים ביותר עבור סוחרי אופציות. כפי שהשם מרמז, זה מאפשר להם לקבוע עד כמה השוק יהיה תנודתי בעתיד. מושג זה גם נותן לסוחרים דרך לחשב הסתברות. נקודה חשובה אחת שיש לציין היא שזה לא אמור להיחשב כמדע, כך שהוא לא מספק תחזית כיצד השוק ינוע בעתיד.

בניגוד לתנודתיות היסטורית, התנודתיות המרומזת נובעת ממחיר האופציה עצמה ומייצגת את ציפיות התנודתיות לעתיד. מכיוון שזה משתמע, סוחרים אינם יכולים להשתמש בביצועי העבר כאינדיקטור לביצועים עתידיים. במקום זאת, עליהם להעריך את הפוטנציאל של האופציה בשוק.

תנודתיות משתמעת היא תכונה מרכזית של מסחר באופציות.

תנודתיות היסטורית

המכונה גם תנודתיות סטטיסטית, תנודתיות היסטורית (HV) מודד את התנודות של ניירות הערך הבסיסיים על ידי מדידת שינויים במחירים על פני תקופות זמן קבועות מראש. זהו המדד הפחות נפוץ בהשוואה לתנודתיות מרומזת מכיוון שהוא אינו צופה פני עתיד.

כאשר יש עלייה בתנודתיות ההיסטורית, גם מחיר נייר ערך יזוז יותר מהרגיל. בשלב זה, יש ציפייה שמשהו ישתנה או השתנה. אם התנודתיות ההיסטורית יורדת, לעומת זאת, זה אומר שכל אי ודאות בוטלה, אז הדברים חוזרים להיות כפי שהיו.

חישוב זה עשוי להתבסס על  שינויים תוך- יומיים  , אך לעתים קרובות מודד תנועות על סמך השינוי ממחיר סגירה אחד למשנהו. בהתאם למשך המיועד של סחר באופציות, ניתן למדוד את התנודתיות ההיסטורית במרווחים הנעים בין 10 ל-180 ימי מסחר.

תנודתיות ותמחור אופציות

התנודתיות היא משתנה מרכזי במודלים של תמחור אופציות, המעריך את המידה שבה תשתנה התשואה של נכס הבסיס מעכשיו ועד לפקיעת האופציה. התנודתיות, כפי שמתבטאת כמקדם אחוז בתוך נוסחאות תמחור אופציות, נובעת מפעילות מסחר יומית. אופן מדידת התנודתיות ישפיע על ערך המקדם המשמש.

התנודתיות משמשת גם לתמחר חוזי אופציות באמצעות מודלים כמו Black-Scholes או מודלים של עצים בינומיים . נכסי בסיס תנודתיים יותר יתורגמו לפרמיות גבוהות יותר של אופציות מכיוון שעם תנודתיות יש סבירות גדולה יותר שהאופציות יסתיימו בכסף בפקיעה. סוחרי אופציות מנסים לחזות את התנודתיות העתידית של נכס, כך שמחיר האופציה בשוק משקף את התנודתיות הגלומה שלו.

ככל שהתנודתיות גדולה יותר, כך מחיר השוק של חוזי האופציות יהיה גבוה יותר.

מדדים אחרים לתנודתיות

בטא

מדד אחד לתנודתיות היחסית של מניה מסוימת לשוק הוא הבטא שלה (β). בטא מעריכה את התנודתיות הכוללת של התשואות של נייר ערך מול התשואות של מדד רלוונטי (בדרך כלל נעשה שימוש ב-S&P 500). לדוגמה, מניה עם ערך בטא של 1.1 זזה היסטורית ב-110% על כל מהלך של 100% במדד, בהתבסס על רמת המחיר .

לעומת זאת, מניה עם בטא של .9 זזה היסטורית ב-90% על כל מהלך של 100% במדד הבסיסי.

ה-VIX

ניתן לראות את תנודתיות השוק גם באמצעות מדד VIX או תנודתיות, מדד מספרי לתנודתיות רחבה בשוק. ה-VIX נוצר על ידי בורסת האופציות של שיקגו כמדד לאמוד את התנודתיות הצפויה ל-30 יום של שוק המניות בארה"ב, הנגזרת ממחירי ציטוט בזמן אמת של אופציות מכר ומכר S&P 500 .1זהו למעשה מדד של הימורים עתידיים שמשקיעים וסוחרים עושים על כיוון השווקים או ניירות ערך בודדים. קריאה גבוהה ב-VIX מרמזת על שוק מסוכן.

סוחרים יכולים גם לסחור ב-VIX באמצעות מגוון אופציות ומוצרים הנסחרים בבורסה, או שהם יכולים להשתמש בערכי VIX כדי לתמחר מוצרים נגזרים מסוימים.

דוגמה לתנודתיות

נניח שמשקיע בונה תיק פרישה. מכיוון שהיא פורשת במהלך השנים הקרובות, היא מחפשת מניות עם תנודתיות נמוכה ותשואות קבועות. היא שוקלת שתי חברות:

1. ל-ABC קורפ יש מקדם בטא של .78, מה שהופך אותו למעט פחות תנודתי ממדד S&P 500.2
2. ל-XYZ, Inc. יש מקדם בטא של 1.45, מה שהופך אותו לתנודתי משמעותית ממדד S&P 500.3

משקיע שמרני יותר עשוי לבחור ב-ACorporation לתיק שלו, מכיוון שיש לו פחות תנודתיות וערך צפוי יותר לטווח קצר

טיפים לניהול תנודתיות

משקיעים יכולים למצוא תקופות של תנודתיות גבוהה כמדאיגות מכיוון שהמחירים יכולים להתנדנד בפראות או לרדת בפתאומיות. למשקיעים לטווח ארוך מומלץ להתעלם מתקופות של תנודתיות לטווח קצר ולהישאר במסלול. הסיבה לכך היא שבטווח הארוך, שוקי המניות נוטים לעלות. בינתיים, רגשות כמו פחד ותאוות בצע, שיכולים להתגבר בשווקי התנודתיות, יכולים לערער את האסטרטגיה ארוכת הטווח שלך. חלק מהמשקיעים יכולים גם להשתמש בתנודתיות כהזדמנות להוסיף לתיקים שלהם על ידי רכישת הדפים, כאשר המחירים זולים יחסית.

אתה יכול גם להשתמש באסטרטגיות גידור כדי לנווט בתנודתיות, כגון רכישת נקודות מגן כדי להגביל הפסדי ירידה בלי צורך למכור מניות כלשהן. אבל שימו לב שאופציות המכר יהפכו גם יקרות יותר כאשר התנודתיות גבוהה יותר.

מהי תנודתיות, מתמטית?

תנודתיות היא מדד סטטיסטי לפיזור הנתונים סביב הממוצע שלהם על פני פרק זמן מסוים. זה מחושב כסטיית התקן כפול השורש הריבועי של מספר פרקי הזמן, T. בפיננסים, הוא מייצג את הפיזור הזה של מחירי השוק, על בסיס שנתי.

האם תנודתיות זהה לסיכון?

לעתים קרובות נעשה שימוש בתנודתיות כדי לתאר סיכון, אבל זה בהכרח תמיד המקרה. סיכון כרוך בסיכויים לחוות הפסד, בעוד התנודתיות מתארת ​​כמה גדול ומהיר המחירים נעים. אם תנועות המחיר המוגברות הללו גם מגדילות את הסיכוי להפסדים, אזי הסיכון גדל גם כן.

האם תנודתיות היא דבר טוב?

אם התנודתיות היא דבר טוב או רע תלוי באיזה סוג של סוחר אתה ומהו תיאבון הסיכון שלך. עבור משקיעים לטווח ארוך, תנודתיות עלולה לגרום לבעיות, אבל עבור סוחרי יום וסוחרי אופציות, התנודתיות לעתים קרובות שווה להזדמנויות מסחר.

מה המשמעות של תנודתיות גבוהה?

אם התנודתיות גבוהה, זה אומר שהמחירים נעים (גם למעלה וגם למטה) במהירות ובתלולות.

מהו ה-VIX?

ה-VIX הוא מדד התנודתיות של CBOE, מדד לתנודתיות לטווח הקצר בשוק הרחב יותר, הנמדד לפי התנודתיות המשתמעת של חוזי אופציות ל-30 יום S&P 500. ה-VIX בדרך כלל עולה כאשר המניות יורדות, ויורד כאשר המניות עולות. ה-VIX, הידוע גם כ"מדד הפחד", יכול להיות מדד לסנטימנט בשוק, כאשר ערכים גבוהים יותר מצביעים על תנודתיות רבה יותר ופחד גדול יותר בקרב המשקיעים.

בשורה התחתונה

תנודתיות היא כמה וכמה מהר המחירים נעים על פני פרק זמן נתון. בשוק המניות, תנודתיות מוגברת היא לרוב סימן לפחד וחוסר ודאות בקרב המשקיעים. זו הסיבה שמדד התנודתיות VIX נקרא לפעמים "מדד הפחד". יחד עם זאת, תנודתיות יכולה ליצור הזדמנויות עבור סוחרי יום להיכנס ולצאת מפוזיציות. התנודתיות היא גם מרכיב מרכזי בתמחור ומסחר באופציות.