מהי אופציית ריבית?
מהי אופציית ריבית? אופציית ריבית היא נגזרת פיננסית המאפשרת למחזיק ליהנות משינויים בשיעורי הריבית. משקיעים יכולים לשער על כיוון הריבית עם אפשרויות ריבית. זה דומה לאופציה של הון ויכול להיות מכר או קריאה. אופציות ריבית הן חוזי אופציה על שיעור אגרות חוב כמו ניירות ערך של משרד האוצר האמריקאי.
מהי אופציית ריבית? – נקודות מרכזיות
מה אומרות לך אפשרויות הריבית?
בדומה לאופציות הון, לאופציה בריבית צמודה לה פרמיה או עלות להתקשרות בחוזה. הקבלה מעניקה למחזיק את הזכות, אך לא את החובה, ליהנות מעליית הריבית. המשקיע המחזיק באופציית הרכש מרוויח אם, בתום האופציה, הריבית עלתה ונסחרת בשיעור הגבוה ממחיר המימוש וגבוה מספיק כדי לכסות את הפרמיה ששולמה כדי להיכנס לחוזה.
לעומת זאת, ריבית מעניקה למחזיק את הזכות, אך לא את החובה, ליהנות מירידת שיעורי הריבית. אם שיעורי הריבית יורדים נמוכים ממחיר המימוש ונמוכים מספיק כדי לכסות את הפרמיה ששולמה, האופציה היא רווחית או בתוך הכסף. ערכי האופציות הם פי 10 מהתשואה הבסיסית של האוצר לאותו חוזה. לאוצר שיש לו תשואה של 6% יהיה ערך אופציה בסיסי של 60 דולר בשוק האופציות. כאשר שיעורי האוצר נעים או משתנים, כך גם הערכים הבסיסיים של האופציות שלהם משתנים. אם התשואה של 6% לאוצר תעלה ל-6.5%, האופציה הבסיסית תגדל מ-60 דולר ל-65 דולר.
מלבד ספקולציות מוחלטות על כיוון הריביות, אפשרויות ריבית משמשות גם מנהלי תיקים ומוסדות להגנה על סיכון הריבית. ניתן להיכנס לאופציות של ריבית באמצעות תשואות לטווח קצר וארוך או במה שמכונה בדרך כלל עקומת תשואות, המתייחסת לשיפוע התשואות לאוצר לאורך זמן. אם לאוצר לטווח קצר כמו האוצר לשנתיים יש תשואות נמוכות יותר מאשר לאוצר לטווח ארוך, כמו התשואה ל-30 שנה, עקום התשואות משופע כלפי מעלה. אם התשואות לטווח ארוך נמוכות מהתשואות לטווח הקצר, אומרים שהעקומה משופעת כלפי מטה.
אופציות ריבית נסחרות באופן רשמי באמצעות קבוצת CME, אחת מבורסות החוזים העתידיים והאופציות הגדולות בעולם. הרגולציה של אפשרויות אלה מנוהלת על ידי רשות ניירות ערך והבורסה (SEC). משקיע יכול להשתמש באופציות על איגרות חוב ושטרות של האוצר, ועל חוזים עתידיים על יורו.
לאופציות של ריבית יש הוראות מימוש בסגנון אירופאי, מה שאומר שהמחזיק יכול לממש את האופציות שלו רק עם פקיעת התוקף. ההגבלה של מימוש האופציות מפשטת את השימוש בהן מכיוון שהיא מבטלת את הסיכון של קנייה או מכירה מוקדמת של חוזה האופציה. ערכי השביתה של אפשרות התעריף הם תשואות, לא יחידות מחיר. כמו כן, לא מדובר במסירת ניירות ערך. במקום זאת, אופציות ריבית מסולקות במזומן, שהוא ההפרש בין מחיר המימוש של האופציה לבין ערך המימוש שנקבע על פי התשואה הנקודתית הרווחת.
דוגמה לאפשרות ריבית
אם משקיע רוצה להעלות ספקולציות לגבי עליית ריבית, הוא יכול לקנות אופציית רכש במשרד האוצר ל-30 שנה עם מחיר מימוש של 60 דולר ותאריך תפוגה של 31 באוגוסט. הפרמיה עבור אופציית הרכש היא $1.50 לחוזה. בשוק האופציות, 1.50$ מוכפל ב-100 כך שהעלות לחוזה אחד תהיה 150$, ושני חוזי אופציות רכש יעלו 300$. הפרמיה חשובה מכיוון שהמשקיע חייב להרוויח מספיק כסף כדי לכסות את הפרמיה.
אם התשואות יעלו עד ה-31 באוגוסט, והאופציה שווה 68 דולר בפקיעה, המשקיע ירוויח את ההפרש של 8 דולר, או 800 דולר בהתבסס על מכפיל 100. אם המשקיע היה קנה במקור חוזה אחד, הרווח הנקי היה 650 דולר או $800 פחות הפרמיה של $150 ששולמה כדי להיכנס לאופציית הרכש.
לעומת זאת, אם התשואות היו נמוכות יותר ב-31 באוגוסט, ואופציית הרכש הייתה כעת שווה 55 דולר, האופציה תפוג חסרת ערך, והמשקיע יפסיד את הפרמיה של 150 דולר ששולמה עבור החוזה האחד. לגבי אופציה שתפוגה חסרת ערך, נאמר שהיא "אזל מהכסף". במילים אחרות, ערכה יהיה אפס, ורוכש האופציה מפסיד את כל הפרמיה ששולמה.
בדומה לאפשרויות אחרות, המחזיק לא צריך לחכות עד שתפוגה כדי לסגור את העמדה. המחזיק צריך לעשות זה למכור את האופציה בחזרה בשוק הפתוח. עבור מוכר אופציות, סגירת הפוזיציה לפני התפוגה מחייבת רכישת אופציה מקבילה עם אותה שביתה ופקיעת תוקף. עם זאת, יכול להיות רווח או הפסד בביטול העסקה, שהוא ההפרש בין הפרמיה ששולמה במקור עבור האופציה לבין הפרמיה שהתקבלה מחוזה הפירוק.
ההבדל בין אופציות ריבית לאופציות בינאריות
אופציה אבינרית היא מוצר פיננסי נגזר עם תשלום קבוע (או מקסימום) אם האופציה פוקעת את הכסף, או שהסוחר מפסיד את הסכום שהשקיע באופציה אם האופציה פוקעת מחוץ לכסף. הצלחתה של אופציה בינארית מבוססת אפוא על הצעה של כן או לא – ומכאן, "בינארית". לאופציות בינאריות יש תאריך או שעה תפוגה. בזמן הפקיעה, המחיר של נכס הבסיס חייב להיות בצד הנכון של מחיר המימוש (בהתבסס על המסחר שנלקח) כדי שהסוחר ירוויח.
אופציית ריבית נקראת לעתים קרובות אופציית אג"ח וניתן לבלבל אותה עם אופציות בינאריות. עם זאת, לאפשרויות ריבית יש מאפיינים ומבני תשלום שונים מאשר לאופציות בינאריות.
מגבלות של אפשרויות ריבית
מכיוון שאופציות ריבית הן אופציות מבוססות אירופה, לא ניתן לממש אותן מוקדם כמו אופציות בסגנון אמריקאי. עם זאת, ניתן לבטל את החוזה על ידי התקשרות בחוזה קיזוז, אך זה לא אותו דבר כמו מימוש האופציה.
המשקיעים חייבים להבין היטב את שוק האג"ח בעת השקעה באופציות ריבית. לתשואות האוצר והאג"ח מוצמד ריבית קבועה ותשואות האוצר נעות הפוך למחירי האג"ח.
ככל שהתשואות עולות, מחירי האג"ח יורדים מכיוון שמחזיקי האג"ח הקיימים מוכרים את האג"ח שנרכשו בעבר, שכן לאג"ח שלהם יש תשואה נמוכה יותר מהשוק הנוכחי. במילים אחרות, בשוק בריבית עולה, מחזיקי אג"ח קיימים לא רוצים להחזיק את האג"ח שלהם עם תשואה נמוכה יותר עד לפדיון. במקום זאת, הם מוכרים את האג"ח שלהם ומחכים לקנות אג"ח עם תשואה גבוהה יותר בעתיד. כתוצאה מכך, כאשר השערים עולים, מחירי האג"ח יורדים בגלל מכירה בשוק האג"ח.
