מהי אפשרות שיחה בריבית?
מהי אפשרות שיחה בריבית? אופציית רכש בריבית היא נגזרת שבה יש למחזיק הזכות לקבל תשלום ריבית על בסיס ריבית משתנה, ולאחר מכן משלם תשלום ריבית על בסיס ריבית קבועה. אם האופציה תמומש, המשקיע שימכור את אופציית הרכש בריבית ישלם תשלום נטו לבעל האופציה.
מהי אפשרות שיחה בריבית? – נקודות מרכזיות
הבנת אפשרויות שיחות ריבית
כדי להבין את אפשרויות רכישת הריבית, נזכיר תחילה לעצמנו כיצד המחירים בשוק החוב עובדים. קיים קשר הפוך בין שיעורי הריבית למחירי האג"ח. כאשר הריבית הרווחת בשוק עולה, מחירי ההכנסה הקבועה יורדים. באופן דומה, כאשר הריבית יורדת, המחירים עולים. משקיעים המעוניינים להתגונן מפני תנועה שלילית בריבית או ספקולנטים המבקשים להרוויח מתנועה צפויה בריבית יכולים לעשות זאת באמצעות אפשרויות ריבית.
אופציית ריבית היא חוזה שנכס הבסיס שלו הוא ריבית, כגון תשואה של שטר אוצר לשלושה חודשים (T-bill) או 3 חודשי ריבית אינטרבנקאית בלונדון (LIBOR). משקיע שמצפה שמחיר ניירות הערך של משרד האוצר יירד (או התשואה תעלה) יקנה פוט בריבית. אם היא מצפה שמחירם של מכשירי החוב יעלה (או התשואה תרד), תירכש אופציית רכש בריבית.
אופציית רכש בריבית מעניקה לקונה את הזכות, אך לא את החובה, לשלם תעריף קבוע ולקבל ריבית משתנה. אם הריבית הבסיסית בפקיעה גבוהה משיעור המימוש, האופציה תהיה הכסף והקונה יממש אותה. אם שער השוק ירד מתחת לשיעור המימוש, האופציה תהיה מחוץ לכסף, והמשקיע יאפשר לחוזה לפוג.
סכום התשלום בעת מימוש האופציה הוא הערך הנוכחי של ההפרש בין שער השוק ביום הסילוק לבין שיעור המימוש כפול סכום הקרן הרעיוני המצוין בחוזה האופציה. יש להתאים את ההפרש בין שיעור הסילוק לשיעור השביתה לתקופת השיעור.
דוגמה לאופציה להתקשרות בריבית
כדוגמה היפותטית, נניח שמשקיע מחזיק בפוזיציית לונג באופציית רכישה של ריבית, שהריבית הבסיסית שלה היא שטר 180 יום. סכום הקרן הרעיוני הנקוב בחוזה הוא מיליון דולר, ושיעור השביתה הוא 1.98%. אם שיעור השוק יעלה מעבר לשיעור השביתה, למשל 2.2%, הקונה יממש את קריאת הריבית. מימוש השיחה מקנה למחזיק את הזכות לקבל 2.2% ולשלם 1.98%. התמורה למחזיק היא:
תשלום = (2.2%−1.98%) × (180360) × 1 מיליון דולר = .22 × .5 × $ 1 מיליון = $ 1,100 \ התחל {מיושר} \ טקסט {payoff} & = (2.2 \% – 1.98 \%) פעמים \left ( \frac{ 180 }{ 360 } \right ) \times \$1 \text{ מיליון} \\ &= .22 \times .5 \times \$1 \text{ מיליון} \\ &= \$1,100 \ \ \end{aligned}תמורה=(2.2%−1.98%)×(360180)×$1Million=.22×.5×$1Million=$1,100
אפשרויות הריבית לוקחות בחשבון את הימים עד לפדיון המצורפים להסכם. כמו כן, התמורה מהאופציה לא מתבצעת עד תום מספר הימים המצורפים לתעריף. לדוגמה, אם אופציית הריבית בדוגמה שלנו פוקעת תוך 60 יום, המחזיק לא ישולם במשך 180 ימים מאחר ששטר החוב הבסיסי יפוג תוך 180 יום. לפיכך, יש להוזיל את התמורה לזמן הנוכחי על ידי מציאת הערך הנוכחי של 1,100$ ב-6%.
היתרונות של אפשרויות שיחות בריבית
מוסדות הלוואות המעוניינים לנעול קומה על שיעורי הלוואות עתידיים הם הקונים העיקריים של אופציות רכישה לריבית. הלקוחות הם בעיקר תאגידים שצריכים ללוות בשלב מסוים בעתיד, כך שהמלווים ירצו לבטח או להתגונן מפני שינויים שליליים בשיעורי הריבית במהלך הביניים.
אפשרויות רכישה בריבית יכולות לשמש משקיע המעוניין לגדר עמדה בהלוואה בה משולמת ריבית על בסיס ריבית משתנה. על ידי רכישת אופציית הקריאה לריבית, משקיע יכול להגביל את שיעור הריבית הגבוה ביותר שעבורו יצטרכו לבצע תשלומים תוך שהוא נהנה משיעורי ריבית נמוכים יותר, והיא יכולה לחזות את תזרים המזומנים שישולם בעת תשלום הריבית.
ניתן להשתמש באפשרויות שיחות בריבית במצב תשלום תקופתי או בלון. כמו כן, ניתן לסחור באופציות לריבית בבורסה או מעבר לדלפק (OTC).
