מהי תגובת יתר?
מהי תגובת יתר? תגובת יתר היא תגובה רגשית קיצונית למידע חדש. בתחום הפיננסים וההשקעות, זוהי תגובה רגשית לאבטחה כמו מניה או השקעה אחרת, שמובלת על ידי חמדנות או פחד. תגובת יתר של משקיעים לחדשות גורמת לנייר הערך להיות קניית יתר או מכירת יתר עד שהוא חוזר לערכו הפנימי.
מהי תגובת יתר? – נקודות מרכזיות
הבנת תגובות יתר
המשקיעים לא תמיד רציונליים. במקום לתמחר את כל המידע הידוע בציבור באופן מושלם ומידי, כפי שהשערת השוק היעילה מניחה, הם מושפעים לרוב מהטיות קוגניטיביות ורגשיות.
חלק מהעבודות המשפיעות ביותר בתחום הכספים ההתנהגותיים נוגעות לתגובה הראשונית ותגובת היתר של המחירים לאחר מכן למידע חדש. קרנות רבות משתמשות כיום באסטרטגיות מימון התנהגותיות כדי לנצל את ההטיות הללו בתיק שלהן, במיוחד בשווקים פחות יעילים כמו מניות קטנות.
קרנות שמבקשות לנצל את תגובות היתר מחפשות חברות שמניותיהן נפגעו בגלל חדשות רווחים רעות, אך סביר להניח שהחדשות בהן יהיו זמניות. מחיר נמוך למניות ספרים, הידוע גם כמניות ערך, הן דוגמה למניות כאלה.
בניגוד לתגובת יתר, תת-תגובה למידע חדש נוטה יותר להיות קבועה. תת-תגובה נגרמת לרוב מעיגון, מונח המתאר את ההתקשרות של אנשים למידע ישן, שהוא חזק במיוחד כאשר המידע הזה הוא קריטי לדרך קוהרנטית להסביר את העולם (המכונה גם הרמנוטיקה) המוחזק על ידי המשקיע. עיגון רעיונות כמו "חנויות קמעונאיות מתות" עלול לגרום למשקיעים להתעלם ממניות מוערכות נמוך ולהחמיץ הזדמנויות להרוויח.
דוגמאות לתגובת יתר
כל בועות הנכסים הן דוגמאות לתגובת יתר, מהטיולפן בהולנד במאה ה-17 ועד לעלייה מטאורית של מטבעות קריפטוגרפיים ב-2017.
בועות נכסים נוצרות כאשר המחיר העולה של נכס מתחיל למשוך משקיעים כמקור התשואה העיקרי, ולא התשואות הבסיסיות שמציע הנכס. עבור מניות, התשואה ה"בסיסית" היא הצמיחה של החברה ואולי הדיבידנד שמציעה המניה.
"החזרה היסודית" של פקעת צבעונים בשנות ה-1600 הייתה יופיו של הפרח שהפיק, וזו תוצאה שקשה לכמת אותה. מכיוון שלמשקיעים לא הייתה דרך טובה למדוד את מידת הרצויות של הנורות, המחיר שימש כמדד הזה, ומכיוון שמחיר הנורות תמיד עלה, זה יצר את האמונה המופרכת שהנורות בעלות ערך מהותי – וטובות הַשׁקָעָה.
תגובת יתר לעיכובים עד שהכסף החכם מתחיל לצאת מההשקעה, ובשלב זה הערך של נייר הערך מתחיל לרדת, מה שיוצר תגובת יתר כלפי הצד השלילי. במקרה של בועת הדוטקום של סוף שנות ה-90 ותחילת שנות ה-2000, תיקון השוק הוציא עסקים לא רווחיים רבים מהעמלה, אך גם הוריד את הערך של מניות טובות לרמות מציאה.
Amazon.com Inc. הגיעה לשיא לפני התפוצצות בועת הדוטקום ב-106.70 דולר ב-10 בדצמבר 1999, לפני שירד לשפל של 5.97 דולר בספטמבר 2001, הפסד של 94%. בשנת 2020, מחיר המניה הממוצע של אמזון היה 2,680.86 דולר.
