מהו שיעור התשואה חסר הסיכון?

שיעור התשואה חסר הסיכון הוא שיעור התשואה התיאורטי של השקעה עם אפס סיכון. הריבית חסרת הסיכון מייצגת את הריבית שמשקיע היה מצפה מהשקעה נטולת סיכון לחלוטין במשך פרק זמן מוגדר.

ניתן לחשב את הריבית המכונה "אמיתית" חסרת סיכון על ידי הפחתת שיעור האינפלציה הנוכחי מהתשואה של אג"ח האוצר התואמת את משך ההשקעה שלך.

נקודות מפתח

• שיעור התשואה חסר הסיכון מתייחס לשיעור התשואה התיאורטי של השקעה עם אפס סיכון.
• בפועל, שיעור התשואה חסר הסיכון אינו קיים באמת, שכן כל השקעה טומנת בחובה סיכון קטן לפחות.
• כדי לחשב את הריבית הריאלית חסרת הסיכון, הפחת את שיעור האינפלציה מהתשואה של אג"ח האוצר התואמת את משך ההשקעה שלך.

הבנת ניירות ערך מוגני אינפלציה של האוצר (TIPS)

הערך העיקרי של TIPS עולה ככל שהאינפלציה עולה. אינפלציה היא קצב עליית המחירים בכלכלת ארה"ב, כפי שנמדד על ידי מדד המחירים לצרכן (CPI). האינפלציה הופכת לבעיה כאשר אין עלייה תואמת בגידול השכר הריאלי כדי לקזז את ההשפעות השליליות של עליית המחירים.1

TIPS הם נכס פופולרי הן להגנה על תיקים מפני אינפלציה והן להרוויח מכך, משום שהם משלמים ריבית כל שישה חודשים על בסיס ריבית קבועה שנקבעה במכירה הפומבית של האג"ח. עם זאת, סכומי תשלום הריבית יכולים להשתנות מכיוון שהשיעור מוחל על הקרן או הערך המתואמים של האג"ח. אם סכום הקרן מותאם גבוה יותר לאורך זמן עקב עליית מחירים, הריבית תוכפל בסכום הקרן המוגדל. כתוצאה מכך, המשקיעים מקבלים ריבית או קופונים גבוהים יותר ככל שהאינפלציה עולה. לעומת זאת, משקיעים יקבלו תשלומי ריבית נמוכים יותר אם תתרחש דפלציה.1

TIPS מונפקים עם מועדים של חמש, 10 ו-30 שנים ונחשבים להשקעה בסיכון נמוך מכיוון שממשלת ארה"ב תומכת בהם. במועד הפירעון, TIPs מחזירים את הקרן המותאמת או את הקרן המקורית, לפי הגדול מביניהם.1 

ניתן לרכוש TIPS ישירות מהממשלה דרך מערכת האוצר הישיר , במרווחים של 100 דולר עם השקעה מינימלית של 100 דולר, והם זמינים עם מועדים של 5, 10 ו-30 שנים.1

חלק מהמשקיעים מעדיפים לקבל TIPS דרך קרן נאמנות TIPS או קרן סחר בבורסה (ETF). עם זאת, רכישת TIPS ישירות מאפשרת למשקיעים להימנע מדמי הניהול הקשורים לקרנות נאמנות.

בסוף 2021 לתוך 2022, החששות מאינפלציה גברו בארה"ב כתוצאה מכך, המשקיעים החלו לעבור ל-TIPS בקצב הולך וגובר.2

יחסי המחירים של TIPS לאינפלציה

TIPS שובים מכיוון שהם עוזרים להילחם בסיכון האינפלציה השוחק את התשואה על איגרות חוב בריבית קבועה. סיכון אינפלציה הוא בעיה מכיוון שהריבית המשולמת על רוב האג"ח קבועה לכל חיי האג"ח. כתוצאה מכך, ייתכן שתשלומי הריבית של האג"ח לא יעמדו בקצב האינפלציה. לדוגמה, אם המחירים עולים ב-3% ואג"ח של משקיע משלמת 2%, למשקיע יש הפסד נקי במונחים ריאליים.

TIPS נועדו להגן על המשקיעים מההשפעות השליליות של עליית מחירים לאורך חיי האג"ח. הערך הנקוב – הקרן – עולה עם האינפלציה ויורד עם הדפלציה, כפי שנמדד במדד המחירים לצרכן. כאשר TIPS מגיעה לפדיון, מחזיקי האג"ח מקבלים את הקרן מותאמת האינפלציה או הקרן המקורית, הגבוה מביניהם.1 

נניח שלמשקיע יש 1,000 דולר ב-TIPS בסוף השנה, עם שיעור קופון של 1%. אם אין אינפלציה כפי שנמדד במדד המחירים לצרכן, המשקיע יקבל 10$ בתשלומי קופון עבור אותה שנה. אם האינפלציה תעלה ב-2%, לעומת זאת, הקרן של 1,000 דולר תותאם כלפי מעלה ב-2% ל-1,020 דולר. שיעור הקופון יישאר זהה ב-1%, אך הוא יוכפל בסכום הקרן המתואמת של $1,020 כדי להגיע לתשלום ריבית של $10.20 לשנה.

לעומת זאת, אם האינפלציה הייתה שלילית, המכונה דפלציה, כשהמחירים ירדו ב-5%, הקרן הייתה מותאמת כלפי מטה ל-950 דולר. תשלום הריבית שיתקבל יהיה 9.50 דולר במהלך השנה. עם זאת, בפדיון, המשקיע יקבל לא פחות מסכום הקרן שהושקע בסך 1,000$ או קרן מותאמת גבוהה יותר, אם רלוונטי.1

תשלומי הריבית במהלך חיי האג"ח כפופים לחישוב בהתבסס על סכום קרן נמוך יותר במקרה של דפלציה, אך המשקיע לעולם אינו בסיכון לאבד את הקרן המקורית אם יוחזק לפדיון. אם משקיעים ימכרו TIPS לפני הפדיון בשוק המשני, הם עשויים לקבל פחות מהקרן הראשונית.1

איך לקנות TIPS

כמו ניירות ערך אחרים של משרד האוצר, משקיעים יכולים לקנות TIPS ישירות מממשלת ארה"ב באתר האוצר TreasuryDirect.gov. זה כרוך בתהליך התחברות מעט מסובך עם מספר שכבות אבטחה.3

אתה יכול גם לקנות TIPS ישירות מהבנק או הברוקר שלך. זה עשוי להיות נוח יותר עבור אותם משקיעים שכבר יש להם תיק ניכר של ניירות ערך במוסד פיננסי מסוים.

יתרונות וחסרונות של TIPS

בעוד ש-TIPS הם סיכוי אטרקטיבי עבור משקיעים הצופים רמות גבוהות של אינפלציה, הם נמצאים בנחיתות לסוגים אחרים של חובות בתקופות של אינפלציה רגילה. להלן מספר שיקולים נוספים שכדאי לזכור:

• תשואה נמוכה יותר: TIPS משלמים בדרך כלל ריביות נמוכות יותר מאשר ניירות ערך ממשלתיים או תאגידיים אחרים, כך שהם לא בהכרח אופטימליים למשקיעים בהכנסה. היתרון שלהם הוא בעיקר הגנת אינפלציה, אבל אם האינפלציה מינימלית או לא קיימת, התועלת שלהם פוחתת.
• שיקולי מס: כמו איגרות חוב אחרות של האוצר, התאמות הריבית והאינפלציה ב-TIPS פטורות ממסי הכנסה ממלכתיים ומקומיים. עם זאת, התאמת האינפלציה נחשבת להכנסה חייבת במס על ידי מס הכנסה, למרות שהמשקיעים לא רואים את הכסף הזה עד שהם מוכרים את האג"ח או שהיא מגיעה לפדיון.4חלק מהמשקיעים מחזיקים TIPS בחשבונות פרישה נדחים במס כדי להימנע מסיבוכים. עם זאת, אולי כדאי לפנות לאיש מקצוע בתחום המס כדי לדון בכל השלכות מס אפשריות של השקעה ב-TIPS.

יתרונות

• הקרן עולה עם האינפלציה, כלומר, בפדיון משלמים לבעלי האג"ח את הקרן המתואמת לאינפלציה
• משקיעים לעולם לא יקבלו פחות מהקרן המקורית שלהם כאשר TIPS יבשילו
• תשלומי הריבית גדלים ככל שהאינפלציה עולה מאחר שהשיעור מחושב על בסיס יתרת הקרן המתואמת

חסרונות

• הריבית המוצעת בדרך כלל נמוכה יותר מרוב איגרות החוב בהכנסה קבועה שאין להן התאמת אינפלציה
• משקיעים עשויים להיות כפופים למסים גבוהים יותר על תשלומי קופונים מוגדלים
• אם האינפלציה לא מתממשת בזמן ה-TIPS מוחזקים, התועלת של החזקת TIPS פוחתת

דוגמה ל TIPS

להלן השוואה של TIPS ל-10 שנים בהשוואה לשטר האוצר ל-10 שנים, הן שהונפקו והן נמכרו על ידי משרד האוצר האמריקאי. שטרי אוצר (T-Notes) הם אג"ח לטווח בינוני הפדיון בעוד שנתיים, שלוש, חמש, שבע או 10 שנים. הם מספקים תשלומי ריבית חצי שנתיים בתעריפי קופון קבועים.5

כדוגמה היסטורית, ב-29 במרץ 2019, ה-TIPS ל-10 שנים נמכר במכירה פומבית בריבית של 0.875%.6מנגד, שטר האוצר ל-10 שנים נמכר ב-15 במרץ 2019, בריבית של 2.625% לשנה.7

אנו יכולים לראות שהשטר ל-10 שנים משלם יותר ריבית (כלומר שמשקיעים יקבלו תשלומי קופון גבוהים יותר מהשטר ל-10 שנים בהשוואה להשקעה ב-TIPS). עם זאת, אם האינפלציה תעלה, הקרן ב-TIPS תגדל, מה שמאפשר לעלות את תשלומי הקופון בזמן שהשטר ל-10 שנים קבוע לכל חיי האג"ח. למרות ש-TIPS מגן מפני אינפלציה, הקיזוז הוא בדרך כלל תשואה נמוכה יותר מאשר איגרות חוב עם מועדים דומים.

איך אני יכול לקנות TIPS אוצר?

אתה יכול לקנות TIPS ישירות מאתר TreasuryDirect של משרד האוצר האמריקאי , ברכישה מינימלית של $100.8אתה יכול גם בדרך כלל לקנות אותם דרך הברוקר שלך. יש גם כמה קרנות נאמנות ותעודות סל שמשקיעות ב-TIPS ובניירות ערך אחרים צמודים לאינפלציה שתוכלו לקנות ולמכור כמו מניות רגילות.

האם אני יכול לקנות TIPS עבור ה-IRA שלי?

כן. אתה יכול לכלול TIPS וקרנות שמחזיקות TIPS בחשבון פרישה בודד; עם זאת, אינך יכול להשתמש בשירות TreasuryDirect כדי לקנות אותם ישירות ב-IRA. במקום זאת, תצטרך לסמוך על הברוקר שמחזיק בחשבון הפרישה שלך.

אילו תשואות יש ל TIPS ?

לעתים קרובות התשואות על TIPS הן שליליות. הסיבה לכך היא שלאחר שלוקחים בחשבון את השפעות האינפלציה, התשואה הריאלית שלילית. לדוגמה, אם אג"ח סטנדרטיות לשנתיים מניבות תשואה של 1% אבל האינפלציה היא 2%, אז התשואה הריאלית היא -1%. TIPS נועדו לעמוד בקצב האינפלציה, לא לנצח את האינפלציה, ולכן אתה יכול לקבל תשואה נומינלית על TIPS שהיא חיובית אבל תשואה אמיתית שהיא למעשה אפס. שימו לב שבעוד שהתשואה על TIPS עשויה להיות שלילית, הערך העיקרי שלהן יגדל עם האינפלציה, מה שיכול לייצר רווחי הון.

מדוע משרד האוצר מנפיק TIPS?

TIPS הופיעו לראשונה ב-1997, והסיבה הרשמית להופעתם היא שהיה ביקוש עז מצד ציבור המשקיעים לניירות ערך ממשלתיים צמודים לאינפלציה.9עם זאת, חלק מהכלכלנים היו מבולבלים מההנפקה המתמשכת של ה-TIPS על ידי הממשלה, שכן מדובר בדרך היקרה יותר ללוות בהשוואה לאוצר המסורתי.10

באילו תאריכים מגיעים TIPS לאוצר?

ה TIPS המקוריים נקבעו לפירעון של 20 שנה. בשנת 2009 הופסקה השימוש ב-TIPS ל-20 שנה לטובת TIPS ל-30 שנה. משרד האוצר האמריקאי מנפיק כיום TIPS ל-5 שנים, 10 שנים ו-30 שנים.9

בשורה התחתונה

ניירות ערך מוגני אינפלציה של משרד האוצר (TIPS) הם בין סוגי ניירות הערך הרבים שמציע משרד האוצר האמריקאי. אבל בניגוד לאג"ח רגילות של האוצר, TIPS נועדו להגן על המשקיעים מפני אינפלציה על ידי התאמת ערך הקרן עם עליית המחירים לצרכן.