מהי אג"ח צמודות מדד?
מהי אג"ח צמודות מדד? אג"ח צמודה למדד היא אג"ח שבה תשלום הכנסות הריבית על הקרן קשור למדד מחירים ספציפי, בדרך כלל מדד המחירים לצרכן (CPI). תכונה זו מספקת הגנה למשקיעים על ידי הגנה עליהם מפני שינויים במדד הבסיסי. תזרימי המזומנים של האג"ח מותאמים כדי להבטיח שמחזיק האג"ח יקבל שיעור תשואה ריאלי ידוע. איגרת חוב צמודה למדד ידועה גם כאג"ח תשואה ריאלית בקנדה, ניירות ערך מוגנים באינפלציה של האוצר (TIPS) בארה"ב, ומקשרת בבריטניה.
מהי אג"ח צמודות מדד? – נקודות מרכזיות
איך עובד אג"ח צמוד מדד
משקיע באג"ח מחזיק באג"ח בריבית קבועה. תשלומי הריבית, המכונים קופונים, משולמים בדרך כלל חצי שנתיים ומייצגים את התשואה של בעל האג"ח על ההשקעה באג"ח. עם זאת, ככל שעובר הזמן, האינפלציונית עולה, ובכך, שוחקת את ערך התשואה השנתית של המשקיע. זאת בשונה מתשואות על הון ורכוש, שבהן ההכנסות מדיבידנד ושכר דירה גדלות עם האינפלציה. כדי למתן את השפעת האינפלציה, אג"ח צמודות מדד מונפקות על ידי הממשלה.
אג"ח צמודה למדד היא אג"ח שתשלומי הקופון שלה מותאמים לאינפלציה על ידי הצמדת התשלומים לאינדיקטור אינפלציה כלשהו, כגון מדד המחירים לצרכן (CPI) או מדד המחירים הקמעונאיים (RPI). השקעות נושאות ריבית אלו בדרך כלל משלמות למשקיעים תשואה ריאלית בתוספת אינפלציה נצברת, ומספקות גידור מפני אינפלציה. התשואה, התשלום וסכום הקרן מחושבים במונחים ריאליים, לא במספרים נומינליים. אפשר לחשוב על מדד המחירים לצרכן כעל שער החליפין הממיר את התשואה על השקעה באג"ח לתשואה שטחית.
אג"ח צמודה היא בעלת ערך למשקיעים מכיוון שהערך הריאלי של האג"ח ידוע מרכישה והסיכון הכרוך באי ודאות מתבטל. איגרות חוב אלה גם פחות תנודתיות מאג"ח נומינליות ועוזרות למשקיעים לשמור על כוח הקנייה שלהם.
דוגמה לאגרות חוב צמודות מדד
קחו בחשבון שני משקיעים – אחד רוכש אג"ח רגילה ואחר קונה אג"ח צמודה למדד. שתי האג"ח מונפקות ונרכשות תמורת 100 דולר במהלך יולי 2019, עם אותם תנאים – ריבית קופון של 4%, שנה עד לפדיון ושווי נקוב של 100 דולר. רמת המדד בעת ההנפקה היא 204.
האג"ח הרגילה משלמת ריבית שנתית של 4%, או $4 ($100 x 4%), וסכום הקרן של $100 מוחזר לפדיון. בפדיון, הקרן ותשלום הריבית המגיע, כלומר 100$ + 4$ = 104$, יזוכה למחזיק האג"ח.
בהנחה שרמת המדד ביולי 2020 היא 207, יש להתאים את ערך הריבית והקרן לאינפלציה עם האג"ח הצמודה למדד. תשלומי הקופון מחושבים באמצעות סכום קרן מותאמת לאינפלציה, ו-anindexationfactor משמש לקביעת סכום הקרן מותאמת האינפלציה. עבור תאריך נתון, מקדם ההצמדה מוגדר כערך המדד לתאריך הנתון חלקי המדד במועד ההנפקה המקורי של האג"ח. מקדם ההצמדה בדוגמה שלנו הוא 1.0147 (207/204). לפיכך, שיעור האינפלציה הוא 1.47%, ובעל האג"ח יקבל 105.53 דולר (104 על 1.0147 דולר) עם הפירעון.
הריבית השנתית על האג"ח היא 5.53% [(($105.53 – $100)/$100) x 100%]. שיעור התשואה הריאלית המשוער של המשקיע הוא 4.06% (5.53% – 1.47%), מחושב כשיעור הנומינלי בניכוי שיעור האינפלציה.
