מה זה קולר?
מה זה קולר? קולר, הידוע גם כעטיפה גידור או היפוך סיכון, הוא אסטרטגיית אופציות המיושמת כדי להגן מפני הפסדים גדולים, אך היא גם מגבילה רווחים גדולים. משקיע שכבר ארוך בבסיס יוצר צווארון על ידי רכישת אופציית out-of-the-moneyput ובמקביל כתיבת אפשרות out-of-the-moneycall. ה-put מגן על הסוחר במקרה שמחיר המניה יורד. כתיבת השיחה מייצרת הכנסה (שבאופן אידיאלי אמורה לקזז את עלות רכישת ה-put) ומאפשרת לסוחר להרוויח על המניה עד למחיר המימוש של השיחה, אך לא גבוה יותר.
מה זה קולר? – משקיע שכבר ארוך בבסיס יוצר צווארון על ידי רכישת אופציית out-of-the-moneyput ובמקביל כתיבת אפשרות out-of-the-moneycall. ה-put מגן על הסוחר במקרה שמחיר המניה יורד. כתיבת השיחה מייצרת הכנסה (שבאופן אידיאלי אמורה לקזז את עלות רכישת ה-put) ומאפשרת לסוחר להרוויח על המניה עד למחיר המימוש של השיחה, אך לא גבוה יותר.
מה זה קולר? – נקודות מרכזיות
הבנת קולר
משקיע צריך לשקול ביצוע צווארון אם הם כרגע מניה ארוכה שיש לה רווחים לא ממומשים משמעותיים. בנוסף, המשקיע עשוי לשקול זאת גם אם הם ישתפו את המניה בטווח הארוך, אך אינם בטוחים בסיכויים לטווח קצר יותר. כדי להגן על רווחים מפני מהלך שלילי במניה, הם יכולים ליישם את אסטרטגיית אופציות הצווארון. התרחיש הטוב ביותר של משקיע הוא כאשר מחיר המניה הבסיסי שווה למחיר המימוש של אופציית הרכש הכתובה בפקיעה.
אסטרטגיית הצווארון המגן כוללת שתי אסטרטגיות הידועות כקריאה מגן וכיסוי מגן. פוט אבטחה, או מכר נשוי, כרוך בהיותו ארוך כאופציית מכר ובארוך את נייר הערך הבסיסי. שיחה מכוסה, או קנייה/כתיבה, כרוכה בהיותו ארוך הביטחון הבסיסי ואפשרות רכישה קצרה.
רכישת אופציית מכר מחוץ לכסף היא מה שמגן על הסוחר מפני מהלך פוטנציאלי גדול כלפי מטה במחיר המניה בעוד כתיבת (מכירה) של אופציית רכש מחוץ לכסף מייצרת פרמיות שבאופן אידיאלי , צריך לקזז את הפרמיות ששולמו כדי לקנות את הפוט.
ההתקשרות והציט צריכים להיות באותו חודש פג, ובאותו מספר חוזים. ל-put שנרכש צריך להיות מחיר מימוש מתחת למחיר השוק הנוכחי של המניה. לשיחה הכתובה צריך להיות מחיר מימוש מעל מחיר השוק הנוכחי של המניה. יש להגדיר את המסחר בעלות קטנה או אפסית, אם המשקיע בוחר את מחירי המימוש המתאימים המרוחקים באותה מידה מהמחיר הנוכחי של המניה בבעלותו.
מכיוון שהם מוכנים להקריב רווחים על המניה מעל מחיר המימוש של השיחה המכוסה, זו לא אסטרטגיה עבור משקיע שורי מאוד במניה.
נקודת שוויון צווארון (BEP) והפסד רווח (P/L)
נקודת שוויון (BEP) של משקיע באסטרטגיית צווארון היא נטו של הפרמיות ששולמו והתקבלו עבור ה-put and call שהופחתו או התווספו למחיר הרכישה של המניה הבסיסית, תלוי אם יש אשראי או חיוב. אשראי נטו הוא כאשר הפרמיות המתקבלות גדולות מהפרמיות ששולמו וחיוב נטו הוא כאשר הפרמיות המשולמות גדולות מהפרמיות שהתקבלו.
הרווח המקסימלי של קולר שווה ערך למחיר המימוש של אופציית הרכש בניכוי מחיר הרכישה של המניה הבסיסית למניה. עלות האופציות, בין אם מדובר בחיוב נטו או באשראי, נלקחת בחשבון. ההפסד המקסימלי הוא מחיר הרכישה של המניה הבסיסית בניכוי מחיר המימוש של אופציית המכר. לאחר מכן נלקחת בחשבון עלות האופציה.
דוגמה לצווארון
נניח שמשקיע ארוך 1,000 מניות של ABC במחיר של 80 דולר למניה, והמניה נסחרת כעת ב-87 דולר למניה. המשקיע מעוניין לגדר באופן זמני את הפוזיציה עקב העלייה בתנודתיות השוק הכוללת.
המשקיע רוכש 10 אופציות מכר (חוזה אופציה אחד הוא 100 מניות) במחיר מימוש של $77 ופרמיה של $3.00 וכותב 10 אופציות רכש במחיר מימוש של $97 עם פרמיה של $4.50.
הרווח המקסימלי הוא $15,500, או 10 חוזים x 100 מניות x (($97 – $1.50) – $80). תרחיש זה מתרחש אם מחירי המניות מגיעים ל-$97 ומעלה.
לעומת זאת, ההפסד המקסימלי הוא $4,500, או 10 x 100 x ($80 – ($77 – $1.50)). תרחיש זה מתרחש אם מחיר המניה יורד ל-$77 ומטה.
