מהו ממרח בול?
מהו ממרח בול? פער פוט בול הוא אסטרטגיית אופציות שבה משתמש משקיע כאשר הוא מצפה לעלייה מתונה במחיר נכס הבסיס. האסטרטגיה משתמשת בשתי אפשרויות מכר ליצירת טווח, המורכב ממחיר מימוש גבוה ומחיר מימוש נמוך. המשקיע מקבל זיכוי נטו מההפרש בין הפרמיות של שתי האופציות.
מהו ממרח בול? – נקודות מרכזיות
1:26
באיזה משטח אופציה אנכי כדאי להשתמש?
הבנת ממרח בול
משקיעים משתמשים בדרך כלל באופציות מכר כדי להרוויח מירידות במחיר המניה, שכן אופציית מכר מעניקה להם את היכולת – אם כי לא את המחויבות – למכור מניה בתאריך פקיעת החוזה או לפניו. לכל אופציית מכר יש מחיר מימוש, שהוא המחיר שבו האופציה הופכת למניה הבסיסית. המשקיעים משלמים אפרימיום כדי לרכוש אופציית מכר.
רווחים והפסדים מאופציות מכר
משקיעים בדרך כלל קונים אופציות מכר כשהם דוביים על מניה, כלומר הם מקווים שהמניה תיפול מתחת למחיר המימוש של האופציה. עם זאת, מרווח ה-Put נועד ליהנות מעליית המניה. אם המניה נסחרת מעל השביתה בפקיעה, אופציית המכר פוקעת חסרת ערך, מכיוון שאף אחד לא ימכור את המניה בשביתה נמוכה ממחיר השוק. כתוצאה מכך, המשקיע שקנה את הפוט מאבד את ערך הפרמיה ששילם.
מצד שני, משקיע שמוכר אופציית מכר מקווה שהמניה לא תרד אלא תעלה מעל השביתה כך שאופציית המכר פוקעת חסרת ערך. מוכר אופציות מכר – כותב האופציות – מקבל את הפרמיה עבור מכירת האופציה בתחילה ורוצה לשמור על סכום זה. עם זאת, אם המניה יורדת מתחת לשביתה, מוכר ה-put נמצא על השוק. לבעל האופציה יש רווח והוא יממש את זכויותיו, ימכור את מניותיו במחיר המימוש הגבוה יותר. במילים אחרות, אופציית המכר מופעלת כנגד המוכר.
הפרמיה שיקבל המוכר תופחת בהתאם לכמה שמחיר המניה יורד מתחת למחיקה של אופציית המכר. מרווח ה-Put נועד לאפשר למוכר לשמור על הפרמיה שנרכשה ממכירת אופציית המכר גם אם מחיר המניה יורד.
בניית ממרח הבול Put
פריסת שוק בשור מורכבת משתי אפשרויות מכר. ראשית, משקיע קונה אופציית מכר אחת ומשלם פרמיה. במקביל, המשקיע מוכר אופציית מכר שנייה עם מחיר מימוש גבוה מזה שרכש, ומקבל פרמיה על אותה מכירה. שימו לב שלשתי האפשרויות יהיה אותו תאריך תפוגה. מכיוון שהמכסים מאבדים ערך עם עליית הבסיס, שתי האופציות יפקעו חסרות ערך אם המחיר הבסיסי יסתיים גבוה מהשביתה הגבוהה ביותר. לכן, הרווח המקסימלי יהיה הפרמיה שתתקבל מכתיבת הפריסה.
מי ששוהה מניה בסיסית יכול אפוא להשתמש במרווח שוק כדי לייצר הכנסה עם חיסרון מוגבל. עם זאת, קיים סיכון לאובדן באסטרטגיה זו.
פריסת אשראי, באמצעות Puts.Google Images
בול לשים רווח והפסד
הרווח המקסימלי למרווח בול שווה להפרש בין הסכום שהתקבל מהפוט הנמכר לבין הסכום ששולם עבור הפוט הנרכש. במילים אחרות, האשראי הנקי שמתקבל בתחילה הוא הרווח המקסימלי, מה שקורה רק אם מחיר המניה נסגר מעל מחיר המימוש הגבוה יותר בתום התפוגה.
המטרה של אסטרטגיית ה-bul put spread מתממשת כאשר המחיר של הבסיס נע או נשאר מעל מחיר המימוש הגבוה. התוצאה היא שהאופציה הנמכרת פוקעת חסרת ערך. הסיבה שהוא יפוג חסר ערך היא שאף אחד לא ירצה לממש אותו ולמכור את מניותיו במחיר המימוש אם הוא נמוך ממחיר השוק.
החיסרון באסטרטגיה הוא שהיא מגבילה את הרווח שהושג אם המניה תעלה הרבה מעל מחיר המימוש העליון של אופציית המכר הנמכרת. המשקיע ישלם לכיסו את האשראי הראשוני אך יפסיד כל רווח עתידי.
אם המניה נמוכה מהשביתה העליונה באסטרטגיה, המשקיע יתחיל להפסיד כסף מכיוון שככל הנראה אופציית המכר תמומש. מישהו בשוק ירצה למכור את מניותיו במחיר המימוש הזה, האטרקטיבי יותר.
עם זאת, המשקיע קיבל זיכוי נטו על האסטרטגיה בהתחלה. אשראי זה מספק מעט כר להפסדים. ברגע שהמניה יורדת מספיק כדי למחוק את האשראי שקיבל, המשקיע מתחיל להפסיד כסף במסחר.
אם מחיר המניה יורד מתחת לאופציית המכר הנמוכה יותר – המכר הנרכש – שתי אופציות המכר היו מפסידות כסף, וההפסד המקסימלי לאסטרטגיה מתממש. ההפסד המרבי שווה להפרש בין מחירי המימוש והאשראי נטו שהתקבל.
יתרונות
חסרונות
דוגמה לממרח בול Put
נניח שמשקיע יהיה שורי לגבי אפל (AAPL) במהלך החודש הבא. תארו לעצמכם שהמניה נסחרת כעת במחיר של 275 דולר למניה. כדי ליישם פער Put, המשקיע:
המשקיע זוכה באשראי נטו של $6.50 עבור שתי האפשרויות, או $8.50 אשראי – $2 פרמיה ששולם. מכיוון שחוזה אופציות אחד שווה ל-100 מניות של נכס הבסיס, סך האשראי שהתקבל הוא 650 דולר.
תרחיש 1 רווח מרבי
נניח שאפל עולה ונסחרת ב-$300 בתום התפוגה. הרווח המקסימלי מושג ושווה $650, או $8.50 – $2 = $6.50 x 100 מניות = $650. ברגע שהמניה עולה מעל מחיר המימוש העליון, האסטרטגיה מפסיקה להרוויח כל רווח נוסף.
תרחיש 2 הפסד מרבי
אם אפל נסחרת במחיר של 200 דולר למניה או מתחת ל-big low, ההפסד המקסימלי יתממש. עם זאת, ההפסד מוגבל ל-$350, או $280 לשים – $270 לשים – ($8.50 – $2) x 100 מניות.
באופן אידיאלי, המשקיע מחפש שהמניה תיסגר מעל 280 דולר למניה עם פקיעתו, וזו תהיה הנקודה שבה הרווח המקסימלי מושג.
תיקון – דצמבר 24, 2021. סרטון במאמר זה תויג באופן שגוי את הגרפים עבור מרווחי בול פוט ו-Bear Put מריחות.
