מהם יחסי נזילות?
מהם יחסי נזילות? יחסי נזילות הם סוג חשוב של מדדים פיננסיים המשמשים לקביעת יכולתו של החייב לשלם את התחייבויות החוב השוטפות מבלי לגייס הון חיצוני. יחסי נזילות מודדים את יכולתה של חברה לשלם את התחייבויות החוב ואת מרווח הבטיחות שלה באמצעות חישוב מדדים כולל היחס הנוכחי, היחס המהיר ויחס תזרים המזומנים התפעולי.
מהם יחסי נזילות? – נקודות מרכזיות
הבנת יחסי נזילות
נזילות היא היכולת להמיר נכסים למזומן במהירות ובזול. יחסי נזילות שימושיים ביותר כאשר הם משמשים בצורה השוואתית. ניתוח זה עשוי להיות פנימי או חיצוני.
לדוגמה, ניתוח פנימי לגבי יחסי נזילות כולל שימוש במספר תקופות חשבונאות המדווחות באותן שיטות חשבונאיות. השוואת תקופות קודמות לפעילות שוטפת מאפשרת לאנליסטים לעקוב אחר שינויים בעסק. באופן כללי, יחס נזילות גבוה יותר מראה שחברה נזילה יותר ויש לה כיסוי טוב יותר של חובות.
לחילופין, ניתוח חיצוני כולל השוואת יחסי הנזילות של חברה אחת לאחרת או לענף שלם. מידע זה שימושי כדי להשוות את המיצוב האסטרטגי של החברה למתחרותיה בעת הקמת יעדי מדד. ניתוח יחס הנזילות עשוי להיות לא יעיל כשמסתכלים על פני תעשיות, שכן עסקים שונים דורשים מבני מימון שונים. ניתוח יחס נזילות פחות יעיל להשוואת עסקים בגדלים שונים במיקומים גיאוגרפיים שונים.
סוגי יחסי נזילות
היחס הנוכחי
היחס השוטף מודד את יכולתה של חברה לשלם את התחייבויותיה השוטפות (הניתנות לפרעון תוך שנה אחת) עם סך הנכסים השוטפים שלה כגון מזומנים, חייבים ומלאי. ככל שהיחס גבוה יותר, כך מצב הנזילות של החברה טוב יותר:
יחס נוכחי = נכסים נכסים התחייבויות זרם \ טקסט {יחס נוכחי} = \ frac {\ text {נכסים נוכחיים}} {\ טקסט {התחייבויות הנוכחיות}} יחס נוכחי = התחייבויות שוטפות
היחס המהיר
Thequick ratio מודד את יכולתה של חברה לעמוד בהתחייבויותיה לטווח קצר עם הנכסים הנזילים ביותר שלה, ולכן אינו כולל מלאי מהנכסים השוטפים שלה. זה ידוע גם בשם theacid-testratio:
Quick ratio=C+MS+ARCLwhere:C=cash & cash equivalentsMS=סחירות ניירות ערך \ &\textbf{כאשר:}\\ &C=\text{מזומן \& שווי מזומנים}\\ &MS=\text{ניירות ערך סחירים}\\ &AR=\text{חייבים}\\ &CL=\text{התחייבויות שוטפות }\\ \end{aligned}Quick ratio=CLC+MS+ARכאשר:C=cash & cash equivalentsMS=סחירים ניירות ערך AR=accounts receivableCL=התחייבויות שוטפות
דרך נוספת לבטא זאת היא:
יחס מהיר=(נכסים שוטפים – מלאי – הוצאות שמשולמות מראש) התחייבויות שוטפות\text{יחס מהיר} = \frac{(\text{נכסים שוטפים – מלאי – הוצאות ששולמו מראש})}{\text{התחייבויות שוטפות}}יחס מהיר=שוטף התחייבויות (נכסים שוטפים – מלאי – הוצאות ששולמו מראש)
ימי מכירות יוצאי דופן (DSO)
ימי מכירות בולטים (DSO) מתייחסים למספר הימים הממוצע שלוקח לחברה לגבות תשלום לאחר שהיא מבצעת מכירה. DSO גבוה פירושו שלחברה לוקח זמן רב מדי לגבות את התשלום והיא קושרת הון בחובות. DSOs מחושבים בדרך כלל על בסיס רבעוני או שנתי:
DSO=Average Accounts receivableRevenue per day\text{DSO} = \frac{\text{Average accounts receivable}}{\text{Revenue per day}}DSO=Revenue per dayAverage accounts reeivable
נסיבות ייחודיות
משבר נזילות יכול להיווצר גם בחברות בריאות אם נוצרות נסיבות המקשות עליהן לעמוד בהתחייבויות לטווח קצר כגון החזר הלוואות ותשלום לעובדיהן. הדוגמה הטובה ביותר לאסון נזילות כה מרחיק לכת בזיכרון האחרון היא משבר האשראי העולמי של 2007-09. נייר מסחרי – חוב לטווח קצר המונפק על ידי חברות גדולות כדי לממן נכסים שוטפים ולשלם התחייבויות שוטפות – שיחק גורם מרכזי תפקיד במשבר הפיננסי הזה.
הקפאה כמעט מוחלטת של שוק הנייר המסחרי האמריקאי בסך 2 טריליון דולר הקשתה מאוד על אפילו החברות הכי סולבנטיות לגייס כספים לטווח קצר באותה תקופה והאיצה את מותם של תאגידי ענק כמו ליהמן ברדרס וג'נרל מוטורס (GM).
אבל אלא אם המערכת הפיננסית נמצאת במצוקת אשראי, משבר נזילות ספציפי לחברה יכול להיפתר בקלות יחסית באמצעות הזרקת נזילות (כל עוד החברה סולבנטית). הסיבה לכך היא שהחברה יכולה לשעבד כמה נכסים אם היא תידרש לגייס מזומנים כדי להתגבר על סחיטת הנזילות. ייתכן שמסלול זה לא יהיה זמין עבור חברה שחדלת פירעון טכנית מכיוון שמשבר נזילות יחמיר את מצבה הפיננסי ויאלץ אותה לפשיטת רגל.
יחסי כושר פירעון לעומת יחסי נזילות
בניגוד ליחסי נזילות, יחס הפירעון מודד את יכולתה של חברה לעמוד בהתחייבויותיה הפיננסיות והחובות לטווח ארוך. יכולת הפירעון מתייחסת ליכולת הכוללת של החברה לשלם התחייבויות חוב ולהמשיך בפעילות העסקית, בעוד שהנזילות מתמקדת יותר בחשבונות פיננסיים שוטפים או קצרי טווח. .
לחברה חייבת להיות יותר סך נכסים מסך התחייבויות כדי להיות סולבנטית; לחברה צריכה להיות יותר נכסים שוטפים מהתחייבויות שוטפות כדי להיות נזילות. למרות שכושר הפירעון אינו קשור ישירות לנזילות, יחסי הנזילות מציגים ציפייה ראשונית לגבי כושר הפירעון של החברה.
יחס כושר הפירעון מחושב על ידי חלוקת הרווח הנקי והפחת של החברה בהתחייבויותיה לטווח קצר ולטווח ארוך. זה מציין אם הרווח הנקי של חברה יכול לכסות את סך ההתחייבויות שלה. בדרך כלל, חברה עם יחס כושר פירעון גבוה יותר נחשבת להשקעה נוחה יותר.
דוגמאות לשימוש ביחסי נזילות
הבה נשתמש בכמה מיחסי הנזילות הללו כדי להדגים את יעילותם בהערכת מצבה הפיננסי של חברה.
שקול שתי חברות היפותטיות – Liquids Inc. ו- Solvents Co. – עם הנכסים וההתחייבויות הבאים במאזנים שלהן (מספרים במיליוני דולרים). אנו מניחים ששתי החברות פועלות באותו מגזר ייצור (כלומר, דבקים וממיסים תעשייתיים).
מאזנים עבור Liquids Inc. and Solvents Co.(במיליוני דולרים) Liquids Inc.Solvents Co.Cash & Equivalents$5$1ניירות ערך סחירים$5$2חייבים לחשבונות$10$2מלאי$10$5נכסים שוטפים (א)$30$10 ציוד וציוד ב)$25$65נכסים בלתי מוחשיים (c)$20$0סה"כ נכסים (a + b + c)$75$75התחייבויות שוטפות* (ד)$10$25 חוב לטווח ארוך (e)$50$10סה"כ התחייבויות (d + e)$60$35בעלי המניות' הון 15$40$
שימו לב שבדוגמה שלנו, נניח שההתחייבויות השוטפות מורכבות רק מהתחייבויות והתחייבויות אחרות, ללא חוב לטווח קצר.
Liquids, Inc.
Solvents, Co.
אנו יכולים להסיק מספר מסקנות לגבי מצבן הפיננסי של שתי החברות הללו מיחסים אלו.
ל-Liquids, Inc. יש דרגת נזילות גבוהה. בהתבסס על היחס הנוכחי שלה, יש לה 3 דולר של נכסים שוטפים עבור כל דולר של התחייבויות שוטפות. היחס המהיר שלו מצביע על נזילות נאותה גם לאחר אי הכללת מלאי, עם נכסים של 2$ שניתן להמיר במהירות למזומן עבור כל דולר של התחייבויות שוטפות.
עם זאת, המינוף הפיננסי בהתבסס על יחסי כושר הפירעון שלו נראה גבוה למדי. החוב עולה על ההון פי שלושה, בעוד ששני שליש מהנכסים מומנו על ידי חוב. שימו לב גם שקרוב למחצית מהנכסים הלא שוטפים מורכבים מנכסים בלתי מוחשיים (כגון מוניטין ופטנטים). כתוצאה מכך, היחס בין החוב לנכסים מוחשיים – המחושב כ-(50$/55$) – הוא 0.91, כלומר למעלה מ-90% מהנכסים המוחשיים (מפעל, ציוד ומלאי וכו') מומנו באמצעות הלוואות. לסיכום, ל-Liquids, Inc. יש עמדת נזילות נוחה, אך יש לה דרגת מינוף גבוהה באופן מסוכן.
Solvents, Co. נמצאת בעמדה אחרת. היחס השוטף של החברה של 0.4 מצביע על דרגת נזילות לא מספקת, כאשר רק 0.40$ מהנכסים השוטפים זמינים לכיסוי כל 1$ של התחייבויות שוטפות. היחס המהיר מציע מצב נזילות חמור עוד יותר, עם רק 0.20 דולר של נכסים נזילים עבור כל 1 דולר של התחייבויות שוטפות.
עם זאת, נראה כי המינוף הפיננסי הוא ברמות נוחות, כאשר החוב עומד על 25% בלבד מההון העצמי ורק 13% מהנכסים הממומנים באמצעות חוב. יתרה מכך, בסיס הנכסים של החברה מורכב כולו מנכסים מוחשיים, מה שאומר שיחס החוב של Solvents, Co., בין החוב לנכסים המוחשיים הוא כשביעית מזה של Liquids, Inc. בסך הכל, Solvents, Co. נמצאת במצב נזילות מסוכן, אך יש לה עמדת חוב נוחה.
מהי נזילות ומדוע היא חשובה לחברות?
נזילות מתייחסת לכמה בקלות או ביעילות ניתן להשיג מזומן לתשלום חשבונות והתחייבויות אחרות לטווח קצר. נכסים שניתן למכור בקלות, כמו מניות ואיגרות חוב, נחשבים גם הם לנזילים (אם כי מזומן הוא, כמובן, הנכס הנזיל מכולם). עסקים צריכים מספיק נזילות בהישג יד כדי לכסות את החשבונות וההתחייבויות שלהם כדי שיוכלו לשלם לספקים, לעמוד בקצב השכר ולשמור על פעילותם מדי יום ביומו.
במה שונה נזילות מכושר פירעון?
נזילות מתייחסת ליכולת לכסות התחייבויות לטווח קצר. כושר פירעון, לעומת זאת, הוא היכולת של פירמה לשלם התחייבויות לטווח ארוך. עבור חברה, זה יכלול לעתים קרובות אפשרות להחזיר ריבית וקרן על חובות (כגון אגרות חוב) או חכירה ארוכת טווח.
מדוע ישנם מספר יחסי נזילות?
ביסודו, כל יחסי הנזילות מודדים את יכולתה של פירמה לכסות התחייבויות לטווח קצר על ידי חלוקת נכסים שוטפים בהתחייבויות שוטפות (CL). יחס המזומנים מסתכל רק על המזומנים בהישג יד חלקי CL, בעוד שהיחס המהיר מוסיף שווי מזומנים (כמו אחזקות בשוק הכסף) כמו גם ניירות ערך סחירים וחשבונות חייבים. היחס השוטף כולל את כל הנכסים השוטפים.
מה קורה אם היחסים מראים שהחברה אינה נוזלית?
במקרה זה, משבר נזילות יכול להיווצר גם בחברות בריאות – אם נוצרות נסיבות המקשות על עמידה בהתחייבויות לטווח קצר, כגון החזר ההלוואות ותשלום לעובדים או לספקים שלהן. דוגמה אחת למשבר נזילות מרחיק לכת מההיסטוריה האחרונה היא משבר האשראי העולמי של 2007-09, שבו חברות רבות מצאו את עצמן לא מסוגלות להבטיח מימון לטווח קצר כדי לשלם את ההתחייבויות המיידיות שלהן.
