מה זה תחת מנוי?
מה זה תחת מנוי? "חתימה נמוכה" מתייחסת למצב בו הדרישה להנפקה של ניירות ערך כגון הנפקה ראשונית (IPO) או הנפקה אחרת של ניירות ערך קטנה ממספר המניות שהונפקו. הצעות חסרות מנוי הן לרוב עניין של תמחור יתר של ניירות הערך למכירה או בגלל שיווק לקוי של ניירות הערך למשקיעים פוטנציאליים. מצב זה מכונה גם "הזמנת יתר" ועשוי להיות בניגוד לרישום יתר כאשר הביקוש להנפקה עולה על ההיצע שלה.
מה זה תחת מנוי? – מצב זה מכונה גם "הזמנת יתר" ועשוי להיות בניגוד לרישום יתר כאשר הביקוש להנפקה עולה על ההיצע שלה.
מה זה תחת מנוי? – נקודות מרכזיות
הבנת תחת מנוי
הנפקה נרשמה בחסר כאשר החתם לא מצליח לקבל מספיק עניין במניות למכירה. מכיוון שייתכן שלא יהיה מחיר הנפקה מוצק באותו זמן, הרוכשים בדרך כלל מנויים על מספר מסוים של מניות. תהליך זה מאפשר לחתם לאמוד את הביקוש להנפקה (הנקראת "אינדיקציות לעניין") ולקבוע אם מחיר נתון הוגן.
בדרך כלל, המטרה של הנפקה לציבור היא למכור במחיר המדויק שבו ניתן למכור את כל המניות המונפקות למשקיעים, ואין לא מחסור ולא עודף בניירות ערך. אם הביקוש נמוך מדי, החתם ו המנפיק עשויים להוריד את המחיר כדי למשוך יותר מנויים. אם יש יותר ביקוש להנפקה לציבור מאשר יש היצע (מחסור), זה אומר שניתן היה לגבות מחיר גבוה יותר, והמנפיק יכול היה לגייס יותר הון. מצד שני, אם המחיר גבוה מדי, לא ירשמו מספיק משקיעים על ההנפקה, וחברת החיתום תישאר עם מניות שהיא לא יכולה למכור או חייבת למכור במחיר מופחת, תוך הפסד.
גורמים שיכולים לגרום לחסר מנוי
ברגע שהחתם בטוח שהוא ימכור את כל המניות בהנפקה, הוא סוגר את ההנפקה. לאחר מכן הוא רוכש את כל המניות מהחברה (אם ההנפקה היא הנפקה מובטחת), והמנפיק מקבל את התמורה בניכוי עמלות החיתום. לאחר מכן, החתמים מוכרים את המניות למנויים במחיר ההנפקה. לפעמים, כאשר החתמים לא מוצאים מספיק משקיעים לרכישת מניות הנפקה, הם נאלצים לרכוש את המניות שלא ניתן היה למכור לציבור (המכונה גם "מניות אוכלות").
למרות שהחתם יכול להשפיע על המחיר ההתחלתי של ניירות הערך, אין להם את המילה האחרונה על כל פעילות המכירה ביום הראשון של הנפקה. ברגע שהמנויים מתחילים למכור בשוק המשני, כוחות השוק החופשי של היצע וביקוש מכתיבים את המחיר, וזה יכול להשפיע גם על מחיר המכירה הראשוני בהנפקה. חתמים מקיימים בדרך כלל שוק משני בניירות הערך שהם מנפיקים, מה שאומר שהם מסכימים לרכוש או למכור ניירות ערך מהמלאי שלהם על מנת להגן על מחיר ניירות הערך מפני תנודתיות קיצונית.
