מה זה איסוף תשואה?
מה זה איסוף תשואה? איסוף תשואה מתייחס לריבית הנוספת שמשקיע מקבל על ידי מכירת אג"ח עם תשואה נמוכה יותר וקניית אג"ח עם תשואה גבוהה יותר. איסוף התשואה נעשה כדי לשפר את הביצועים מותאמי הסיכון של תיק.
מה זה איסוף תשואה? – הבנת אסטרטגיית איסוף התשואה
איסוף תשואות הוא אסטרטגיית השקעה הכוללת מסחר באג"ח עם תשואות נמוכות יותר עבור אג"ח עם תשואות גבוהות יותר. בעוד שצבירת תשואה נוספת מאפשרת תשואות גדולות יותר, האסטרטגיה גם כרוכה בסיכון גדול יותר. לאג"ח עם תשואה נמוכה יותר יש בדרך כלל מועד קצר יותר, בעוד שלאג"ח עם תשואה גבוהה יותר תהיה בדרך כלל מועד ארוך יותר. איגרות חוב עם מועדים ארוכים יותר רגישות יותר לתנועות הריבית בשווקים. לפיכך, משקיע חשוף לסיכון ריבית עם איגרת הפירעון הארוכה יותר.
בנוסף, קיים קשר חיובי בין תשואה לסיכון. ככל שהסיכון הנתפס באג"ח גבוה יותר, כך התשואה הנדרשת על ידי המשקיעים גבוהה יותר כדי לתמרץ אותם לרכוש את האג"ח. לאג"ח עם סיכון גבוה יותר יש איכות אשראי נמוכה יותר מאשר לאג"ח בעלות סיכון נמוך יותר. עם איסוף תשואות, אם כן, סיכון מסוים כרוך מאחר שהאג"ח עם תשואה גבוהה יותר היא לרוב באיכות אשראי נמוכה יותר.
לדוגמה, משקיע מחזיק באג"ח שהונפקה על ידי חברת ABC שיש לה תשואה של 4%. המשקיע יכול למכור אג"ח זו בתמורה לאג"ח שהונפקה על ידי חברת XYZ שיש לה תשואה של 6%. איסוף התשואה של המשקיע הוא 2% (6% – 4% = 2%). אסטרטגיה זו יכולה להרוויח מתשואה גבוהה יותר לפדיון (YTM) או משניהם. לאג"ח שיש להן סיכון ברירת מחדל גבוה יותר יש לעתים קרובות תשואות גבוהות יותר, מה שהופך משחק איסוף תשואה למסוכן. באופן אידיאלי, איסוף תשואה יהיה כרוך באגרות חוב בעלות אותו דירוג או סיכון אשראי, אם כי זה לא תמיד המקרה.
איסוף והחלפות
אסטרטגיית איסוף התשואות מבוססת על החלפת תשואה טהורה, המנצלת את אגרות החוב שתומחרו באופן שגוי באופן זמני, רכישת אג"ח המתומחרות בחסר ביחס לאותם סוגי אג"ח המוחזקים בתיק, ובכך משלמים תשואה גבוהה יותר, ומכירת אלו שב התיק במחירים מופקעים, שכתוצאה מכך משלמים תשואה נמוכה יותר. ההחלפה כוללת מסחר באג"ח בקופון נמוך יותר עבור אג"ח עם קופון גבוה יותר, הגדלת ההשקעה בה מתמודד המשקיע כאשר שיעורי הריבית יורדים מכיוון שסביר להניח שהמנפיק "תקרא" לאג"ח הקופון הגבוה. יש גם סיכון מסוים אם הריבית תעלה. לדוגמה, אם השערים הרווחים במשק יעלו בזמן שהעסקה בעיצומה או במהלך תקופת ההחזקה של האג"ח, המשקיע עלול להיגרם להפסד.
אסטרטגיית איסוף התשואות מתבצעת פשוט כדי לייצר תשואות גבוהות יותר. משקיע אינו צריך להעלות השערות או לחזות את תנועת הריבית. אסטרטגיה זו מביאה לרווחים כדאיים אם מיושמת נכון ובזמן הנכון.
