מהי אפשרות למעלה והחוצה?
מהי אפשרות למעלה והחוצה? אופציה מעלה והחוצה היא סוג של אופציית מחסום נוק-אאוט שמפסיקה להתקיים כאשר המחיר של נייר הערך הבסיסי עולה מעל רמת מחיר מסוימת, הנקראת מחיר המחסום. אם המחיר של הבסיס אינו עולה מעל רמת המחסום, האופציה פועלת כמו כל אופציה אחרת – היא מעניקה למחזיק את הזכות אך לא את החובה לממש את אופציית ה-callorput שלו במחיר המימוש בתאריך התפוגה הקבוע בחוזה או לפני כן.
מהי אפשרות למעלה והחוצה? – אם המחיר של הבסיס אינו עולה מעל רמת המחסום, האופציה פועלת כמו כל אופציה אחרת – היא מעניקה למחזיק את הזכות אך לא את החובה לממש את אופציית ה-callorput שלו במחיר המימוש בתאריך התפוגה הקבוע בחוזה או לפני כן.
מהי אפשרות למעלה והחוצה? – נקודות מרכזיות
הבנת אפשרויות העלאה והחוצה
נחשבת לאופציה אנקסוטית, אפשרות מעלה והחוצה היא אחד משני סוגים של אפשרויות מחסום נוק-אאוט. (הסוג השני של אפשרות מחסום נוק-אאוט הוא אפשרות ירידה והחוצה). אופציית חסימה היא סוג של אופציה שבה התמורה, ועצם קיומה של האופציה, תלויים בשאלה אם נכס הבסיס מגיע למחיר שנקבע מראש או לא.
נוק-אאוט יפוג חסר ערך אם הבסיס יגיע למחיר מסוים, יגביל את הרווחים למחזיק ותגביל הפסדים לכותב. הרעיון הקריטי עבור אופציית נוק-אאוט הוא שאם הנכס הבסיסי יגיע למחסום בכל עת במהלך חיי האופציה, האופציה נמחקת ולא תחזור להתקיים. זה לא משנה אם הבסיס יחזור מתחת לרמות טרום נוק-אאוט.
לדוגמה, לאופציה של למעלה ולחוצה יש מחיר התחלתי של $80 ומחיר נוק-אאוט של $100. עם הקמת האופציה עמד מחיר המניה על 75 דולר, אך לפני שהאופציה הייתה ניתנת למימוש, מחיר המניה הגיע ל-100 דולר. הערכת שווי זו פירושה שהאופציה פוקעת באופן אוטומטי חסרת ערך מכיוון שהיא הגיעה או חרגה מרמת המחסום – זה לא משנה היכן הבסיס נסחר לפני תאריך המימוש.
אפשרות מחסום יכולה לחלופין להיבנות כ-knock-in. בניגוד לנוק-אאוט, לאופציית נוק-אין אין ערך עד שהבסיס הבסיסי מגיע למחיר מסוים.
ניתן גם להשוות נקודות מעלה והחוצה עם אפשרויות מטה והחוצה. עם אופציית ירידה והחוצה, אם הבסיס יורד מתחת למחיר המחסום, האופציה מפסיקה להתקיים.
שימוש באפשרויות Up-and-Out
מוסדות גדולים או סמני שוק יוצרים את האפשרויות הללו באמצעות הסכמים ישירים עם לקוחות המחפשים אותם. לדוגמה, מנהל תיקים יכול להשתמש בהם כשיטה זולה יותר להגנה מפני הפסדים בפוזיציית שורט. הגידור יהיה פחות יקר מרכישת אופציות רכישה של וניל. עם זאת, זו תהיה גידור לא מושלם מכיוון שהקונה לא יהיה מוגן אם מחיר נייר הערך יעלה מעל למחיר המחסום.
התמחור עדיין תלוי בכל מדדי האפשרויות הרגילים – תכונת הנוק-אאוט מוסיפה מימד נוסף. מכיוון שאופציות נסחרות מעבר לדלפק, יש בדרך כלל נזילות מוגבלת עבור מכשירים כאלה. המשמעות היא שהקונה יצטרך לקבל את הפרמיה (העלות) המוצעת לו (או לנסות לנהל משא ומתן על מחיר טוב יותר עם המוכר). פרמיות אופציות וניל יכולות לספק אומדן בסיס שאפשר לעבוד ממנה. בדרך כלל, אופציית רכש מוגברת צריכה להיות בעלת פרמיה נמוכה יותר מאשר אופציית רכש וניל עם אותה תפוגה ושביתה.
דוגמה לאפשרות Up and Out
כדוגמה, נניח שמשקיע מוסדי מעוניין לקנות שיחות ב-Apple Inc. (AAPL) מכיוון שהוא מאמין שהמחיר יעלה. הם צריכים לקנות 100 חוזים, אז הם רוצים לשמור על העלות נמוכה ככל האפשר. הם שוקלים לקנות אופציה מוגברת מכיוון שהם נוטים להיות זולים יותר משיחות וניל דומות.
נניח שמניית אפל נסחרת ב-200 דולר. המשקיע מאמין שהמחיר יעלה מעל 200 דולר בשלושת החודשים הקרובים אך כנראה לא יעלה מעל 240 דולר. הם מחליטים לקנות אופציית אנאט-the-moneyup-and-out עם מחיר מימוש של 200 דולר, תפוגה בעוד שלושה חודשים ורמת נוק-אאוט של 240 דולר.
אופציית וניל שתפוגה בעוד שלושה חודשים עם שביתה של 200 דולר נסחרת תמורת 11.80 דולר (או 1,180 דולר לחוזה, הכולל 100 מניות). המשקיע צריך לקנות 100 חוזים, בעלות כוללת של $118,000.
הם קיבלו הצעת מחיר שבנק השקעות יציע להם את ה-up and out עבור $8.80, בעלות כוללת של $88,000 ($8.80 x 100 מניות x 100 חוזים). זה חוסך לחברה 30,000 דולר בעלויות פרמיה.
פריצת השווי של המשקיע היא 200 דולר בתוספת עלות האופציה (8.80 דולר), או 208.80 דולר. מניית אפל צריכה לעבור מעל 208.80 דולר בשלושת החודשים הקרובים על מנת שהמשקיע יכסה את עלות האופציות. הם מרוויחים כסף אם המחיר של אפל נסחר מעל 208.80$ אבל גם נשאר מתחת ל-240$.
אם, בכל עת לפני התפוגה, מחיר מניית אפל נוגע ב-$240, האופציות מפסיקות להתקיים והמשקיע מפסיד את הפרמיה ששילם (88,000$).
