מהו מצב אפס-פער?
מהו מצב אפס-פער? מצב אפס קיים כאשר הנכסים וההתחייבויות הרגישים לריבית של מוסד פיננסי נמצאים באיזון מושלם לפרעון נתון. התנאי נובע מהעובדה שפער התקופות – או ההבדל ברגישות הנכסים וההתחייבויות של מוסד לשינויים בשיעורי הריבית – הוא אפס בדיוק. בתנאי זה, שינוי בשיעורי הריבית לא ייצור עודף או חוסר לחברה, שכן הפירמה מחוסנת לסיכון הריבית שלה לפרק זמן נתון.
מהו מצב אפס-פער? – נקודות מרכזיות
הבנת מצב אפס פער
מוסדות פיננסיים חשופים לסיכון ריבית כאשר רגישות הריבית (המכונה גם משך הזמן) של נכסיהם שונה מרגישות הריבית של ההתחייבויות שלהם. תנאי פער אפס מחסן מוסד מסיכון ריבית על ידי הבטחה ששינוי בשיעורי הריבית לא ישפיע על הערך הכולל של השווי הנקי של החברה.
עקב תנודות בשיעורי הריבית, חברות ומוסדות פיננסיים מתמודדים עם סיכון של פער משך ברגישויות הריבית בין הנכסים וההתחייבויות שלהם. כתוצאה מכך, שינוי של 1% בשיעורי הריבית עשוי להעלות את ערך נכסיה בשיעור נמוך יותר מהערך שהושג להתחייבויותיה, והדבר יביא לחסר. כדי להפחית סיכוני ריבית כאלה, על החברות לוודא שכל שינוי בריבית אינו משפיע על הערך הכולל של השווי הנקי של החברה. "התחסנות" זו של הפירמה מסיכוני ריבית נהוגה על ידי שמירה על ההבדל ברגישות הנכסים וההתחייבויות של הפירמה בהינתן אותה פדיון, מה שנקרא תנאי הפער האפס.
ניתן להשיג את מצב האפס פער באמצעות אסטרטגיות חיסון בריבית – המכונה גם חיסון רב-תקופתי. חיסון הוא אסטרטגיית גידור המבקשת להגביל או לקזז את ההשפעה שיכולה להיות לשינויים בשיעורי הריבית על תיק ניירות ערך בהכנסה קבועה, לרבות תמהיל הנכסים וההתחייבויות הרגישים לריבית השונים במאזן החברה. בנקים גדולים חייבים להגן על השווי הנוכחי שלהם, ולקרנות הפנסיה יש חובת תשלומים לאחר מספר שנים. שתי החברות הללו – ואחרות – חייבות להגן על הערך העתידי של התיקים שלהן תוך התייחסות לאי הוודאות של שיעורי הריבית העתידיים.
אסטרטגיות חיסונים עשויות להשתמש בנגזרים ובמכשירים פיננסיים אחרים כדי לקזז כמה שיותר סיכון בכל הנוגע לשיעורי ריבית, תוך התחשבות הן במשך התיק והן בקמורותו – השינוי במשך ככל שהריבית נעה (או בעקמומיות של משך הזמן). במקרה של מכשירים בעלי הכנסה קבועה, כגון אג"ח, החיסון מבקש להגביל את השינויים במחיר, כמו גם את הסיכון להשקעה חוזרת. סיכון השקעה חוזרת הוא הסבירות שתזרימי המזומנים של השקעה ירוויחו פחות כאשר הם מושקעים בנייר ערך חדש.
