מהו ניהול אקטיבי?
מהו ניהול אקטיבי? המונח ניהול אקטיבי פירושו שמשקיע, מנהל כספים מקצועי או צוות של אנשי מקצוע עוקבים אחר הביצועים של תיק השקעות ומקבל החלטות קנייה, החזקה ומכירה לגבי הנכסים שבו. המטרה של כל מנהל השקעות היא להשיג ביצועים טובים יותר ממדד ייעודי ובו זמנית להשיג יעדים נוספים אחד או יותר כגון ניהול סיכונים, הגבלת השלכות מס או עמידה בסטנדרטים סביבתיים, חברתיים וממשליים (ESG) להשקעה. מנהלים פעילים עשויים להיות שונים מהאחרים הוא איך הם משיגים חלק מהמטרות הללו. לדוגמה, מנהלים פעילים עשויים להסתמך על ניתוח השקעות, מחקר ותחזיות, שיכולים לכלול כלים כמותיים, כמו גם שיקול דעת וניסיון משלהם בקבלת החלטות לגבי נכסים לקנות ולמכור. הגישה שלהם עשויה להיות אלגוריתמית לחלוטין, שיקול דעת לחלוטין, או איפשהו באמצע. לעומת זאת, ניהול פסיבי, המכונה לעתים אינדקס, עוקב אחר כללים פשוטים המנסים לעקוב אחר אינדקס או מדד אחר על ידי שכפולו. אלה הדוגלים בניהול פסיבי טוענים כי התוצאות הטובות ביותר מושגות על ידי קניית נכסים המשקפים מדד שוק מסוים או מדדים מסוימים. הטענה שלהם היא שניהול פסיבי מסיר את החסרונות של הטיות אנושיות ושזה מוביל לביצועים טובים יותר. עם זאת, מחקרים שהשוו בין ניהול אקטיבי ופסיבי רק שימשו לשמירה על הוויכוח על היתרונות של כל אחת מהשיטות.
מהו ניהול אקטיבי? – לדוגמה, מנהלים פעילים עשויים להסתמך על ניתוח השקעות, מחקר ותחזיות, שיכולים לכלול כלים כמותיים, כמו גם שיקול דעת וניסיון משלהם בקבלת החלטות לגבי נכסים לקנות ולמכור. הגישה שלהם עשויה להיות אלגוריתמית לחלוטין, שיקול דעת לחלוטין, או איפשהו באמצע.
מהו ניהול אקטיבי? – לעומת זאת, ניהול פסיבי, המכונה לעתים אינדקס, עוקב אחר כללים פשוטים המנסים לעקוב אחר אינדקס או מדד אחר על ידי שכפולו. אלה הדוגלים בניהול פסיבי טוענים כי התוצאות הטובות ביותר מושגות על ידי קניית נכסים המשקפים מדד שוק מסוים או מדדים מסוימים. הטענה שלהם היא שניהול פסיבי מסיר את החסרונות של הטיות אנושיות ושזה מוביל לביצועים טובים יותר. עם זאת, מחקרים שהשוו בין ניהול אקטיבי ופסיבי רק שימשו לשמירה על הוויכוח על היתרונות של כל אחת מהשיטות.
מהו ניהול אקטיבי? – נקודות מרכזיות
הבנת ניהול אקטיבי
משקיעים המאמינים בניהול אקטיבי אינם תומכים בצורות החזקות יותר של השערת השוק היעיל (EMH), אשר טוענת כי אי אפשר לנצח את השוק בטווח הארוך מכיוון שכל המידע הציבורי כבר נכלל במחירי המניות.
אלה התומכים בצורות אלה של ה-EMH מתעקשים שבוחרי מניות אשר מבלים את ימיהם בקנייה ומכירה של מניות כדי לנצל את התנודות התכופות שלהם, עם הזמן, ככל הנראה יצליחו גרוע יותר ממשקיעים שיקנו את מרכיבי המדדים העיקריים המשמשים למעקב אחר הביצועים. מהשווקים הרחבים יותר לאורך זמן. אבל נקודת מבט זו מצמצמת את יעדי ההשקעה למימד אחד. מנהלים פעילים יטענו שאם משקיע מודאג יותר מסתם מעקב או פגיעה קלה במדד השוק, גישת ניהול אקטיבי עשויה להיות מתאימה יותר למשימה.
מנהלים פעילים מודדים את הצלחתם שלהם על ידי מדידת כמה התיקים שלהם עולים (או נופלים) מהביצועים של מדד, תעשייה או מגזר שוק לא מנוהל דומה.
לדוגמה, Fidelity Blue Chip Growth Fund משתמשת במדד הצמיחה של ראסל 1000 בתור המדד שלה. במהלך חמש השנים שהסתיימו ב-30 ביוני 2020, קרן פידליטי החזירה 17.35% בעוד שמדד הצמיחה של ראסל 1000 עלה ב-15.89%. לפיכך, קרן פידליטי עלתה על ביצועי הייחוס שלה ב-1.46% באותה תקופה של חמש שנים. מנהלים פעילים יעריכו גם את סיכון התיק, יחד עם הצלחתם בהשגת יעדי תיקים אחרים. זוהי הבחנה חשובה למשקיעים בשנות פרישה, שרבים מהם עשויים להיאלץ לנהל סיכונים על פני אופקי זמן קצרים יותר.
אסטרטגיות לניהול אקטיבי
מנהלים פעילים מאמינים שניתן להרוויח משוק המניות באמצעות כל אחת ממספר אסטרטגיות שמטרתן לזהות מניות שנסחרות במחיר נמוך יותר מהערך שלהן. האסטרטגיות שלהם עשויות לכלול מחקר של שילוב של אינדיקציות בסיסיות, כמותיות וטכניות לזיהוי בחירת מניות. הם עשויים גם להשתמש באסטרטגיות של הקצאת נכסים המתואמים ליעדי הקרן שלהם.
חברות השקעות ונותני חסות רבים מאמינים שניתן לעלות על השוק ולהעסיק מנהלי השקעות מקצועיים לניהול קרנות הנאמנות של החברה. הם עשויים לראות בכך דרך להסתגל לתנאי השוק המשתנים ללא הרף ולחידושים חסרי תקדים בשווקים.
חסרונות של ניהול אקטיבי
לקרנות המנוהלות באופן אקטיבי יש בדרך כלל עמלות גבוהות יותר והן פחות יעילות במס מאשר קרנות בניהול פסיבי. המשקיע משלם על המאמצים המתמשכים של יועצי השקעות המתמחים בהשקעה אקטיבית, ועל הפוטנציאל לתשואות גבוהות יותר מהשווקים בכללותו.
משקיע השוקל ניהול פעיל צריך לבחון היטב את התשואות בפועל לאחר עמלות של המנהל.
יתרונות של ניהול אקטיבי
המומחיות, הניסיון ושיקול הדעת של מנהל קרן מועסקים על ידי משקיעים בקרן המנוהלת באופן פעיל. מנהל פעיל שמנהל קרן תעשיית הרכב עשוי להיות בעל ניסיון רב בתחום והוא עשוי להשקיע בקבוצה נבחרת של מניות הקשורות לרכב שהמנהל מסיק שהן מוערכות בחסר.
למנהלי קרנות פעילים יש יותר גמישות. בתהליך הבחירה יש יותר חופש מאשר בקרן אינדקס, שחייבת להתאים כמה שיותר לבחירת ושקלול ההשקעות במדד.
קרנות בניהול פעיל מאפשרות הטבות בניהול מס. הגמישות בקנייה ובמכירה מאפשרת למנהלים לקזז מפסידים עם מנצחים.
ניהול סיכונים
מנהלי קרנות פעילים יכולים לנהל סיכונים בצורה זריזה יותר. ייתכן שקרן בנקאית גלובלית נסחרת בבורסה (ETF) תידרש להחזיק במספר ספציפי של בנקים בריטיים. קרן זו ככל הנראה ירדה משמעותית בעקבות הצבעת הברקזיט ההלם ב-2016. קרן בנקאית גלובלית מנוהלת באופן פעיל, בינתיים, עשויה להפחית את החשיפה שלה לבנקים בריטיים עקב רמות סיכון מוגברות.
מנהלים פעילים יכולים גם להפחית סיכונים על ידי שימוש באסטרטגיות גידור שונות כגון מכירה בחסר ושימוש בנגזרים.
ביצועי ניהול אקטיבי
יש הרבה מחלוקות סביב הביצועים של מנהלים פעילים. הצלחתם או כישלונם תלויה במידה רבה באיזו מהסטטיסטיקות הסותרות מצוטט.
במשך 10 שנים שהסתיימו ב-2021, מנהלים פעילים שהשקיעו במניות צמיחה מקומיות קטנות היו בסבירות גבוהה לנצח את המדד. מחקר הראה כי 88% מהמנהלים הפעילים בקטגוריה זו עמדו בביצועים גבוהים מהמדד שלהם לפני ניכוי עמלות.
