מהי עקומת תשואה דבשת?
מהי עקומת תשואה דבשת? עקום תשואה דבשת הוא סוג נדיר יחסית של עקום תשואה הנובע כאשר שיעורי הריבית על ניירות ערך קבועים לטווח בינוני גבוהים מהשיעורים של מכשירים לטווח ארוך וקצר כאחד. כמו כן, אם הריביות לטווח הקצר צפויות לעלות ואז לרדת, אז ייווצר עקום תשואה דבש. עקומות תשואה דבשות ידועות גם כעקומות בצורת פעמון.
מהי עקומת תשואה דבשת? – נקודות מרכזיות
הסבר על עקומות תשואה
עקומת תשואות, המכונה גם מבנה המונחים של ריביות, היא גרף המשרטט את התשואות של איגרות חוב באיכות דומה מול זמן הפירעון שלהן, הנעים בין 3 חודשים ל-30 שנה. עקום התשואות, אם כן, מאפשר למשקיעים לקבל מבט מהיר על התשואות שמציעות איגרות חוב לטווח קצר, בינוני וארוך. הקצה הקצר של עקום התשואות המבוסס על שיעורי ריבית לטווח קצר נקבע על פי הציפיות למדיניות הפדרל ריזרב; הוא עולה כאשר הפד צפוי להעלות את הריבית ויורד כאשר הריבית צפויה לרדת. הקצה הארוך של עקומת התשואות מושפע מגורמים כמו תחזית האינפלציה, ביקוש והיצע המשקיעים, צמיחה כלכלית, משקיעים מוסדיים הסוחרים בגושים גדולים של ניירות ערך ברי הכנסה קבועה וכו'.
צורת העקומה מספקת למשקיע האנליסט תובנות לגבי הציפיות העתידיות לריבית, כמו גם עלייה או ירידה אפשרית בפעילות המקרו-כלכלית. צורת עקומת התשואה יכולה ללבוש צורות שונות, אחת מהן היא עקומה דבשת.
כאשר התשואה על אג"ח לטווח בינוני גבוהה מהתשואה על אג"ח לטווח קצר והן לטווח ארוך, צורת העקומה נהיית דבשת. לעקומת תשואות דבשת בתקופות קצרות יותר יש שיפוע חיובי, ולאחר מכן שיפוע שלילי ככל שהמועדים מתארכים, וכתוצאה מכך עקומה בצורת פעמון. למעשה, שוק עם עקומת תשואות דבשת יכול לראות שיעורי איגרות חוב עם מועדים של שנה עד 10 שנים עולים על אלו עם מועדים של פחות משנה או יותר מ-10 שנים.
Humped לעומת עקומות תשואה רגילות
בניגוד לעקום תשואה בצורת רגיל, שבו המשקיעים מקבלים תשואה גבוהה יותר עבור רכישת אג"ח ארוכות טווח, עקום תשואה דבש אינו מפצה את המשקיעים על הסיכונים בהחזקת ניירות ערך חוב לטווח ארוך יותר.
לדוגמה, אם התשואה על שטר אוצר ל-7 שנים הייתה גבוהה מהתשואה על שטר אוצר ל-1 שנה מזו של אג"ח אוצר ל-20 שנה, המשקיעים היו נוהרים לשטרי אמצע המועד, בסופו של דבר יקפו את המחיר ויפחיתו את הריבית. . מכיוון שלאג"ח לטווח ארוך יש שער שאינו תחרותי כמו האג"ח לטווח הביניים, המשקיעים יירתעו מהשקעה לטווח ארוך. הדבר יביא בסופו של דבר לירידת ערך האג"ח ל-20 שנה ולעלייה בתשואה שלה.
סוגי דבשות
עקום התשואות הדבש אינו מתרחש לעתים קרובות במיוחד, אך הוא אינדיקציה לכך שצפויה תקופה מסוימת של אי ודאות או תנודתיות במשק. כאשר העקומה בצורת פעמון, היא משקפת חוסר ודאות של המשקיעים לגבי מדיניות או תנאים כלכליים ספציפיים, או שהיא עשויה לשקף מעבר של עקום התשואה מעקום רגיל להפוך מעקום הפוך לעקום נורמלי. למרות שעקומת תשואה דבשת היא לעתים קרובות אינדיקטור להאטה בצמיחה הכלכלית, אין לבלבל אותה עם עקומת תשואה הפוכה. עקומת תשואה הפוכה מתרחשת כאשר הריביות לטווח הקצר גבוהות מהריביות לטווח הארוך או, בניסוח אחר, כאשר הריביות לטווח הארוך יורדות מתחת לשיעורים לטווח הקצר. עקום תשואות הפוך מצביע על כך שהמשקיעים צופים שהכלכלה תאט או ירדה בעתיד, וצמיחה איטית זו עשויה להוביל לירידה באינפלציה ולהורדת שיעורי הריבית לכל הפירעונות.
כאשר שיעורי הריבית לטווח הקצר והארוך יורדים במידה רבה יותר משיעורי הריבית לטווח הביניים, נוצרת עקומת תשואה דבשת המכונה פרפר שלילי. הקונוטציה של פרפר ניתנת מכיוון שגזרת הבגרות הבינונית משולה לגוף הפרפר ומגזרי הבגרות הקצרה והבגרות הארוכה נתפסים ככנפי הפרפר.
