מהו הסכם תעריף קדימה (FRA)?
מהו הסכם תעריף קדימה (FRA)? הסכם ריבית קדימה (FRA) הוא חוזה מעבר לדלפק (OTC) בין צדדים הקובע את שיעור הריבית שישולם בתאריך מוסכם בעתיד. במילים אחרות, FRA הוא הסכם להחלפת התחייבות לריבית על סכום רעיוני. הסכם התעריף קדימה קובע את התעריפים שישמשו יחד עם תאריך הסיום והערך הרעיוני. FRAs מסודרים במזומן. התשלום מבוסס על ההפרש נטו בין ריבית החוזה לבין הריבית המשתנה בשוק — שיעור ההתייחסות. הסכום הרעיוני אינו מוחלף. זהו סכום מזומן המבוסס על הפרשי התעריפים והערך הרעיוני של החוזה.
מהו הסכם תעריף קדימה (FRA)? – הסכם התעריף קדימה קובע את התעריפים שישמשו יחד עם תאריך הסיום והערך הרעיוני. FRAs מסודרים במזומן. התשלום מבוסס על ההפרש נטו בין ריבית החוזה לבין הריבית המשתנה בשוק — שיעור ההתייחסות. הסכום הרעיוני אינו מוחלף. זהו סכום מזומן המבוסס על הפרשי התעריפים והערך הרעיוני של החוזה.
מהו הסכם תעריף קדימה (FRA)? – נקודות מרכזיות
הסכם תעריף קדימה (FRA) לעומת חוזה קדימה (FWD)
הסכם שער פורוורד שונה מחוזה עתידי (FWD). פורוורד מטבע הוא חוזה מחייב בשוק המט"ח שנועל את שער החליפין לרכישה או מכירה של מטבע בתאריך עתידי. פורוורד מטבע הוא כלי גידור שאינו כרוך בתשלום מראש. היתרון העיקרי הנוסף של פורוורד מטבע הוא שניתן להתאים אותו לסכום מסוים ולתקופת אספקה, בניגוד לחוזים עתידיים על מטבעות סטנדרטיים.
ה-FWD יכול לגרום להסדרת המרת המטבע, שתכלול העברה בנקאית או הסדרת הכספים לחשבון. יש מקרים שבהם נכרת חוזה קיזוז, שיהיה לפי שער החליפין הרווח. עם זאת, קיזוז חוזה האקדמה מביא להסדרת ההפרש נטו בין שני שערי החליפין של החוזים. FRA מביא להסדרת הפרש המזומנים בין הפרשי הריבית של שני החוזים.
סילוק מטבע קדימה יכול להיות על בסיס מזומן או על בסיס מסירה, בתנאי שהאפשרות מקובלת הדדית וצוינה מראש בחוזה.
מגבלות של הסכמי תעריף קדימה
קיים סיכון ללווה אם היה עליו לשחרר את ה-FRA והשער בשוק זז לרעה כך שהלווה יפסיד בהסדר המזומן. FRAs הם מאוד נזילים וניתן לשחרר אותם בשוק, אבל יהיה הפרש מזומנים מסודר בין שער FRA לבין השער הרווח בשוק.
דוגמה להסכם תעריף קדימה
חברה א' מתקשרת עם חברה ב' בהסכם FRA בו חברה א' תקבל שיעור קבוע (התייחסות) של 4% על סכום קרן של 5 מיליון דולר בחצי שנה, ושיעור ה-FRA יקבע על 50 נקודות בסיס פחות משיעור זה. בתמורה, חברה ב' תקבל את התעריף הבין-בנקאי המוצע בלונדון (LIBOR), שנקבע בעוד שלוש שנים, על סכום הקרן. ההסכם יוסדר במזומן בתשלום שיבוצע בתחילת תקופת הפורוורד, בהיוון בסכום המחושב לפי שער החוזה ותקופת ההתקשרות.
הנוסחה לתשלום FRA לוקחת בחשבון חמישה משתנים:
הנח את הנתונים הבאים וחבר אותם לנוסחה שלמעלה:
תשלום FRA (FRAP) מחושב כך:
FRAP=((0.04−0.035)×$5Million×181360)×(11+0.04×(181360))=$12,569.44×0.980285=$12,321.64\begin{aligned} \text{0.04(FRAP} &=frac) – 0.035) \times \$5\ \text{Million} \times 181 }{ 360 } \right ) \\ &\quad \times \left ( \frac{ 1 }{ 1 + 0.04 \times \left ( \frac{ 181 }{ 360 } \right ) } \right ) \\ &= \$12,569.44 \times 0.980285 \\ &= \$12,321.64 \\ \end{aligned}FRAP=(360(0.04–0.035)×1$5 מיליון )×(1+0.04×(360181)1)=$12,569.44×0.980285=$12,321.64
אם סכום התשלום חיובי, אזי מוכר FRA משלם סכום זה לקונה. אחרת, הקונה משלם למוכר. זכור, ספירת הימים היא בדרך כלל 360 ימים בשנה. שימו לב גם שהסכום הרעיוני של 5 מיליון דולר לא מוחלף. במקום זאת, שתי החברות המעורבות בעסקה הזו משתמשות בנתון הזה כדי לחשב את פער הריבית.
מה קורה אם אתה מוכר הסכם ריבית קדימה (FRA)?
המוכר של הסכם ריבית קדימה (FRA), או המלווה בעסקה, מסכים לקבל ריבית קבועה בתאריך עתידי שנקבע מראש. אם חלה ירידה בריבית השוק הצפה, אז מוכר FRA מרוויח מכך שהוא ננעל על הריבית הגבוהה יותר.
למה שתקנה הסכם ריבית קדימה?
הסיבה העיקרית לרכישת הסכם ריבית קדימה (FRA) היא הגנה מפני עליות עתידיות בריבית. על ידי נעילת ריבית שתשולם בתאריך מוגדר בעתיד, רוכשי FRA מספקים לעצמם מידה של הגנה במקרה ששיעורי השוק יעלו.
מהם הסיכונים של הסכם ריבית קדימה?
הסכם שער פורוורד (FRA) הוא חוזה מעבר לדלפק (OTC), כלומר קיימות רמות נמוכות יותר של רגולציה ופיקוח הקשורים לעסקה בהשוואה לחוזים עתידיים. לפעמים יכול להיות קשה לצד לסגור FRA לפני מועד הפירעון, וההסכמים נתונים גם לסיכון צד שכנגד, שכן קיים פוטנציאל שמשתתף בחוזה יוכל לעמוד בהתחייבויותיו.
סיכום ומסקנות
הסכם ריבית קדימה (FRA) הוא חוזה ללא מרשם (OTC) הקובע ריבית לתשלום בתאריך עתידי שנקבע מראש. הצדדים ב-FRA אינם מחליפים את הסכום הרעיוני. במקום זאת, הם מסדירים את החוזה במזומן על סמך הפרש התעריפים והערך הרעיוני של החוזה.
הצדדים יכולים להיכנס ל-FRA כדי להתגונן מפני תנועות ריבית עתידיות או להפיק תועלת ממנה. לווים יכולים להשתמש ב-FRA כדי לתקן את עלויות ההלוואה שלהם, בעוד שמלווים יכולים להפיק תועלת מנעילה בתעריף שנקבע מראש במקרה ששיעורי השוק יורדים.
