מה זה הערה מובנית?
מה זה הערה מובנית? שטר מובנה הוא התחייבות חוב המכילה גם רכיב נגזר משובץ המתאים את פרופיל הסיכון-תשואה של נייר הערך. ביצועי התשואה של שטר מובנה יעקבו הן אחר התחייבות החוב הבסיסית והן הנגזר הגלום בה. שטר מסוג זה הוא נייר ערך היברידי המנסה לשנות את הפרופיל שלו על ידי הכללת מבנים נוספים, ובכך להגדיל את התשואה הפוטנציאלית של האג"ח.
מה זה הערה מובנית? – שטר מסוג זה הוא נייר ערך היברידי המנסה לשנות את הפרופיל שלו על ידי הכללת מבנים נוספים, ובכך להגדיל את התשואה הפוטנציאלית של האג"ח.
מה זה הערה מובנית? – נקודות מרכזיות
הבנת הערות מובנות
שטר מובנה הוא ניירת חובות המונפקת על ידי מוסדות פיננסיים. התשואה שלו מבוססת על מדדי מניות, מניה בודדת, סל מניות, ריביות, סחורות או מטבעות חוץ. הביצועים של שטר מובנה צמודים לתשואה על נכס בסיס, קבוצת נכסים או מדד.
לכל השטרות המובנים יש שני חלקים בסיסיים: רכיב אג"ח ורכיב נגזר. חלק האג"ח בשטר תופס את רוב ההשקעה ומספק הגנה עקרונית. שאר ההשקעה שלא הוקצתה לאג"ח משמשת לרכישת מוצר נגזר ומספקת פוטנציאל אפסייד למשקיעים. החלק הנגזר משמש למתן חשיפה לכל סוג נכסים.
דוגמה לשטר מובנה תהיה איגרת חוב לחמש שנים בצירוף שקדי התכווצות של החברות. שטרות מובנים נפוצים כוללים שטרות מוגנים עקרונית, שטרות להמרה הפוכה ושטרות ממונפים.
היתרונות של הערות מובנות
הגמישות של שטרות מובנים מאפשרת להם לספק מגוון רחב של תמורה פוטנציאלית שקשה למצוא במקומות אחרים. שטרות מובנים עשויים להציע פוטנציאל אפסייד מוגבר או ירידה, סיכון צדדי ותנודתיות כללית.
לדוגמה, שטר מובנה עשוי להיות מורכב מאיגרת חוב יציבה למדי בשילוב ללא אופציות של רכישת כסף במניות מסוכנות. שילוב כזה מגביל הפסדים, תוך יצירת פוטנציאל לרווחים גדולים. מצד שני, זה עלול להוביל להפסדים קטנים חוזרים ונשנים אם אפשרויות הרכישה רחוקות מדי מהכסף.
לעתים קרובות יותר, שטר מובנה יציע הפסדים מוגבלים בתמורה לרווחים מוגבלים בהשוואה לנכסים אחרים. לדוגמה, השטר המובנה עשוי להיות מקושר ל-S&P 500, כאשר רווחים מוגבלים ל-10% וההפסדים המקסימליים נקבעים ל-15%.
לבסוף, הערות מובנות יכולות לשמש גם כדי לבצע הימורים לא שגרתיים על תוצאות ספציפיות. הערה מובנית עשויה להיות תלויה בתנודתיות בשוק המניות, כפי שנמדדה על ידי ה-VIX. שטר מובנה שונה המבוסס על פיסת שוק שורית עשוי להציע רווחים משמעותיים אפילו בשווקים שטוחים. עם זאת, לשטר כזה יש סיכון צדדי גבוה כאשר לשוק המניות יש הפסדים קטנים.
חסרונות של הערות מובנות
נגזרים הם מסובכים, גם כשהם אינם משולבים עם מוצרים פיננסיים אחרים. לדוגמה, חוזים עתידיים על סחורות דורשים ידע ספציפי מצד המשקיע כדי להבין את מלוא ההשלכות שלהם. זה הופך שטר מובנה למוצר מורכב מאוד, מכיוון שהוא גם מכשיר חוב וגם מכשיר נגזר. חיוני לדעת כיצד לחשב את התמורה הצפויה של שטר מובנה.
סיכוני שוק רווחים בכל ההשקעות, ולשטרות המובנים יש מלכודות. לחלק מהשטרות המובנים יש הגנה עקרונית. למי שלא, אפשר להפסיד חלק מהקרן או את כולה. סיכון זה מתעורר כאשר הנגזר הבסיסי הופך לתנודתי. זה יכול לקרות עם מחירי מניות, שערי ריבית, מחירי סחורות ושערי חליפין.
נזילות נמוכה היא לעתים קרובות בעיה עבור בעלי שטרות מובנים. הגמישות של שטרות מובנים מקשה על שווקים גדולים להתפתח עבור שטרות מסוימים. זה מקשה מאוד לקנות או למכור שטר מובנה בשוק משני. משקיעים שמסתכלים על שטר מובנה צריכים לצפות להחזיק את המכשיר עד למועד הפירעון שלו. לפיכך, יש לנקוט זהירות רבה בעת השקעה בשטר מובנה. תעודות סל מהווים חלופה נזילה יותר לשטרים מובנים עבור משקיעים המחפשים להגביל הפסדים בתמורה לרווחים פוטנציאליים קטנים יותר.
שטרות מובנים סובלים גם מסיכון ברירת מחדל גבוה יותר מאשר חובות החוב והנגזרים הבסיסיים שלהם. אם מנפיק השטר לא יעמוד במחדל, כל ערך ההשקעה עלול ללכת לאיבוד. משקיעים יכולים להפחית את הסיכון למחדל זה על ידי קניית חוב ונגזרים ישירות. לדוגמה, אפשר לקנות U.S. אג"ח אוצר מהממשלה ואפשרויות קנייה בנפרד. זה יגן על רוב הקרנות מפני סיכון ברירת המחדל.
