הון לא נזיל

מה זה הון לא נזיל?

נזילות מתייחסת למצב של מניה, אג"ח או נכסים אחרים שלא ניתן בקלות ובקלות למכור או להחליף במזומן ללא הפסד משמעותי בערכם. נכסים לא נזילים עלולים להיות קשים למכירה מהירה מכיוון שיש פעילות מסחר נמוכה או עניין בהנפקה, המעידים על חוסר משקיעים או ספקולנטים מוכנים ומוכנים לרכוש או למכור את הנכס. כתוצאה מכך, נכסים לא נזילים נוטים להיות בעלי נפח מסחר נמוך יותר , מרווחים גדולים יותר של הצעות מחיר ותנודתיות גבוהה יותר במחיר.

חוסר נזילות הוא ההפך מנזילות .

נקודות מפתח

• חוסר נזילות מתרחש כאשר נייר ערך או נכס אחר שלא ניתן בקלות ובמהירות למכור או להחליף במזומן ללא אובדן ערך מהותי.
• נכסים לא נזילים עשויים להיות קשים למכירה מהירה בגלל היעדר משקיעים או ספקולנטים מוכנים ומוכנים לרכוש את הנכס, בעוד שניירות ערך הנסחרים באופן פעיל נוטים להיות נזילים יותר.
• לנכסים לא נזילים יש מרווחים רחבים יותר של הצעות מחיר, תנודתיות רבה יותר וכתוצאה מכך סיכון גבוה יותר למשקיעים.

חוסר נזילות מוסבר

לגבי נכסים לא נזילים, היעדר קונים מוכנים מוביל גם לפערים גדולים יותר בין המחיר המבוקש, שנקבע על ידי המוכר, לבין מחיר ההצעה, שהגיש הקונה. הבדל זה מוביל למרווחי הצעות מחיר גדולים בהרבה ממה שניתן למצוא בשוק מסודר עם פעילות מסחר יומית. היעדר עומק השוק (DOM), או קונים מוכנים, עלול לגרום למחזיקי נכסים לא נזילים לחוות הפסדים, במיוחד כאשר המשקיע מחפש למכור במהירות.

חוסר נזילות בהקשר של עסק מתייחס לחברה שאין לה את תזרימי המזומנים הדרושים לביצוע תשלומי החוב הנדרשים שלה, אם כי אין זה אומר שהחברה ללא נכסים. לנכסי הון , לרבות נדל"ן וציוד ייצור, יש לרוב ערך אך לא נמכרים בקלות כאשר נדרש מזומן. מכירת נכסים לא נזילים אינה עסק הליבה של חברה. הם כוללים בדרך כלל כל נכס בבעלות החברה שנמצא מחוץ למוצרים המיוצרים למכירה. בעיתות משבר, ייתכן שחברה תצטרך לחסל את הנכסים הללו כדי להימנע מפשיטת רגל , ואם זה קורה במהירות, היא יכולה להיפטר מנכסים במחירים הנמוכים בהרבה ממחיר שוק הוגן מסודר, המכונה לפעמים מכירת אש.

בנוסף, חברה עלולה להפוך ללא נזילות אם היא לא מצליחה להשיג את המזומנים הדרושים כדי לעמוד בהתחייבויות החוב.

דוגמאות לנכסים לא נזילים ונזילים

כמה דוגמאות לנכסים בלתי נזילים מטבעם כוללים בתים ונדל"ן אחר, מכוניות, עתיקות, אינטרסים של חברות פרטיות וסוגים מסוימים של מכשירי חוב . פריטי אספנות ויצירות אמנות מסוימים הם לרוב גם נכסים לא נזילים.

מניות הנסחרות בשווקי מעבר לדלפק (OTC) הן לרוב גם פחות נזילות מאלו הנסחרות בבורסות חזקות. למרות שנכסים אלה עשויים להיות בעלי ערך מובנה, לשוק בו הם נמכרים יש לעתים קרובות קונים מועטים בהשוואה לאלה המעוניינים ברכישת נכסים נזילים יותר.

בקצה השני של הספקטרום, רוב ניירות הערך הנסחרים בבורסות הגדולות, כגון מניות, תעודות סל, קרנות נאמנות , אג"ח וסחורות רשומות, הם נזילים מאוד וניתן למכור אותם כמעט באופן מיידי במהלך שעות השוק הרגילות במחיר שוק הוגן. בנוסף, מתכות יקרות, כגון זהב וכסף, הן לרוב נוזליות למדי. מסחר לאחר שעות עבודה רגילות יכול גם לגרום לחוסר נזילות מכיוון שהרבה משתתפים בשוק אינם פעילים בשוק באותם זמנים.

הנזילות של נכס עשויה להשתנות עם הזמן, בהתאם להשפעות שוק חיצוניות. שינוי זה במחיר נכון במיוחד עבור פריטי אספנות, שכן הפופולריות של פריט בשוק הצרכני עשויה להשתנות באופן דרמטי, מה שמוביל לתמחור תנודתי מאוד.

חוסר נזילות וסיכון מוגבר

ניירות ערך לא נזילים טומנים בחובם סיכונים גבוהים יותר מאלו הנזילים, הידועים כסיכון נזילות , מה שהופך נכון במיוחד בתקופות של סערת שוק כאשר היחס בין קונים למוכרים יוצא מאיזון. בתקופות אלו, מחזיקי ניירות ערך לא נזילים עלולים למצוא את עצמם לא מסוגלים לפרוק אותם כלל, או לא מסוגלים לעשות זאת מבלי להפסיד כסף.

ניירות ערך לא נזילים עשויים גם לדרוש פרמיית נזילות שנוספה למחירם כדי לפצות על העובדה שעלול להיות קשה להיפטר מהם בהמשך. בתקופות של פאניקה פיננסית, השווקים ומסגרות האשראי עלולים להיתפס ולגרום למשבר נזילות, כאשר למוכרים של ניירות ערך סחירים אפילו קשה למצוא קונים נלהבים במחירים הוגנים.

דוגמה בעולם האמיתי

חוסר נזילות עלול להותיר הן לחברות והן לאנשים פרטיים שאינם מסוגלים לייצר מספיק מזומנים כדי לשלם את חובותיהם. לדוגמה, ה-Economic Times דיווח כי ג'ט איירווייס עיכבה את פירעון החוב לחו"ל בפעם הרביעית "בחודשים האחרונים" עקב משבר נזילות תאגיד שהותיר את החברה בקושי לגשת לכספים נזילים. כתוצאה מכך, ג'ט איירווייס לא רק נאלצה לקרקע יותר מ-80 מטוסים, אלא היא גם הרכיבה תוכנית החלטה שקראה להתפטר של היושב ראש שלה, נארש גויאל, ולהצביע על הדירקטוריון כדי לאפשר למלווים להשתלט על חברת התעופה.1