מהו מכפיל ההון?
מהו מכפיל ההון? המונח מכפיל הון מתייחס לאינדיקטור סיכון המודד את חלק הנכסים של החברה שממומן על ידי הון עצמי ולא על ידי חוב. מכפיל ההון מחושב על ידי חלוקת שווי הנכסים הכולל של החברה בסך ההון העצמי המוחזק במניית החברה. מכפיל הון גבוה מצביע על כך שחברה משתמשת בכמות גבוהה של חוב כדי לממן את נכסיה. מכפיל הון נמוך אומר שלחברה יש פחות הסתמכות על חוב. מכפיל ההון ידוע גם כיחס המינוף או יחס המינוף הפיננסי והוא אחד משלושת היחסים המשמשים בניתוח DuPont.
מהו מכפיל ההון? – נקודות מרכזיות
הבנת מכפיל ההון
השקעה בנכסים חדשים וקיימים היא המפתח לניהול עסק מצליח. חברות מממנות את רכישת הנכסים על ידי הנפקת הון או חוב. במקרים מסוימים, הם פונים להנפקת שילוב של שניהם. כמשקיע, ייתכן שתרצה לקבוע כמה הון עצמי משמש לתשלום ומימון נכסי החברה. כאן נכנס לתמונה מכפיל ההון.
כפי שצוין לעיל, מכפיל ההון הוא מדד החושף כמה מסך הנכסים של החברה ממומנים מהון העצמי. בעיקרו של דבר, יחס זה הוא אינדיקטור סיכון המשמש את המשקיעים לקביעת עמדת החברה בכל הנוגע למינוף.
מכפיל ההון העצמי של חברה הוא רק גבוה או נמוך בהשוואה לסטנדרטים היסטוריים, לממוצעים לענף או לעמיתים של החברה:
פירוש מכפיל ההון
מכפיל הון של שניים (2) פירושו שמחצית נכסי החברה ממומנים באמצעות חוב, ואילו המחצית השנייה ממומנת בהון עצמי.
מכפיל ההון הוא גורם חשוב בניתוח DuPont, שהוא שיטה להערכה פיננסית שהמציאה חברת הכימיקלים לסקירה פיננסית פנימית שלה. מודל DuPont מפרק את חישוב התשואה על ההון (ROE) לשלושה יחסים:
אם ה-ROE משתנה לאורך זמן או חורגת מהרמות הרגילות עבור קבוצת השווים, ניתוח DuPont יכול להצביע על כמה מזה מיוחס לשימוש במינוף פיננסי. אם מכפיל ההון משתנה, זה יכול להשפיע באופן משמעותי על ה-ROE.
דוגמאות לניתוח מכפיל הון
חישוב מכפיל ההון הוא פשוט. שקול את המאזן של אפל (AAPL) בסוף שנת הכספים 2021. סך הנכסים של החברה עמד על 351 מיליארד דולר, והשווי בספרים של ההון העצמי היה 63 מיליארד דולר. מכפיל ההון של החברה היה פי 5.57 (351 ÷ 63).
כעת נשווה את אפל ל-Verizon Communications (VZ). לחברה מודל עסקי שונה מאוד מאפל. סך הנכסים של החברה עמד על 366.6 מיליארד דולר לשנת הכספים 2021, עם 83.2 מיליארד דולר מהון העצמי. מכפיל ההון היה לפיכך פי 4.41 (366.6 ÷ 83.2) בהתבסס על ערכים אלה.
מכפיל ההון העצמי הגבוה יחסית של אפל מצביע על כך שהעסק מסתמך יותר על מימון מחובות והתחייבויות נושאות ריבית אחרות. בינתיים, המודל העסקי של Verizon בתחום התקשורת דומה לחברות שירות, שיש להן תזרימי מזומנים יציבים וצפויים ובדרך כלל נושאות רמות חוב גבוהות. לכן אפל חשופה לשינויים בתנאים הכלכליים או לסטנדרטים בתעשייה המתפתחת יותר מאשר חברת שירות או חברת טלקומוניקציה מסורתית. כתוצאה מכך, אפל נושאת יותר מינוף פיננסי.
האם עדיף מכפיל הון גבוה יותר?
מכפילי הון ממוצעים משתנים מענף לענף. באופן כללי, משקיעים מחפשים חברות עם מכפיל הון נמוך מכיוון שזה מצביע על כך שהחברה משתמשת ביותר הון עצמי ופחות חובות למימון רכישת נכסים. חברות שיש להן נטל חוב גבוה יותר עשויות להיות מסוכנות יותר מבחינה פיננסית.
מהו מכפיל הון טוב?
אין מכפיל הון אידיאלי. זה ישתנה לפי המגזר או הענף בו פועלת חברה. באופן כללי, מכפילי הון בממוצע או מתחת לממוצע בענף נחשבים טובים יותר.
מה המשמעות של מכפיל הון של 5?
מכפיל הון של פי 5.0 יצביע על כך שערך הנכסים שלה גדול פי חמישה מהונה העצמי. במילים אחרות, הנכסים ממומנים ב-80% מהחוב ו-20% מההון העצמי.
מה משפיע על מכפיל ההון?
מכפיל ההון העצמי של חברה משתנה אם ערך נכסיה משתנה, ו/או אם רמת ההתחייבויות משתנה. אם הנכסים גדלים בעוד ההתחייבויות יורדות, מכפיל ההון הופך קטן יותר. הסיבה לכך היא שהיא משתמשת בפחות חוב וביותר הון עצמי כדי לממן את נכסיה.
סיכום ומסקנות
מכפיל ההון הוא יחס פיננסי המודד כמה מנכסי החברה ממומנים באמצעות הון עצמי ומחושב על ידי חלוקת סך הנכסים בהון העצמי.
באופן כללי, מכפילי הון נמוכים טובים יותר למשקיעים, אך זה יכול להשתנות בין תעשיות וחברות עם ענפים מסוימים. במקרים מסוימים, מכפיל הון נמוך יכול למעשה להצביע על כך שהחברה לא יכולה למצוא מלווים מוכנים; או שזה יכול גם לאותת שסיכויי הצמיחה של חברה נמוכים.
מצד שני, מכפיל הון גבוה הוא לא תמיד סימן בטוח לסיכון. מינוף גבוה יכול להיות חלק מאסטרטגיית צמיחה אפקטיבית, במיוחד אם החברה מסוגלת ללוות בזול יותר מעלות ההון שלה.
תיקון – ינ. 19, 2023: גרסה קודמת של מאמר זה קבעה כי מכפיל ההון העצמי של חברה גדל אם הנכסים שלה גדלים בזמן שההתחייבויות שלה יורדות. זה תוקן כדי להראות שההפך הוא הנכון – שמכפיל ההון הופך קטן יותר מכיוון שהוא משתמש בפחות חוב כדי לממן את נכסיו.
