מהי ההצעה וההצעה הלאומית הטובה ביותר (NBBO)?
מהי ההצעה וההצעה הלאומית הטובה ביותר (NBBO)? ההצעה וההצעה הלאומית הטובה ביותר (NBBO) היא ציטוט המדווח על מחיר ההצעה הגבוהה ביותר ומחיר ההימור (המוצע) הנמוך ביותר בנייר ערך, שמקורו מכל הבורסות או זירות המסחר הזמינות. ה-NBBO, לפיכך, מייצג את פריסת ההצעות המורכבת ביותר בנייר ערך. תקנת רשות ניירות ערך (SEC) NMS דורשת מהברוקרים לסחור במחיר הביקוש וההצעה הטובים ביותר הזמין בעת קנייה ומכירה של ניירות ערך עבור לקוחות ולהבטיח לפחות את המחיר המצוטט של NBBO ללקוחותיה בזמן המסחר.
מהי ההצעה וההצעה הלאומית הטובה ביותר (NBBO)? – תקנת רשות ניירות ערך (SEC) NMS דורשת מהברוקרים לסחור במחיר הביקוש וההצעה הטובים ביותר הזמין בעת קנייה ומכירה של ניירות ערך עבור לקוחות ולהבטיח לפחות את המחיר המצוטט של NBBO ללקוחותיה בזמן המסחר.
מהי ההצעה וההצעה הלאומית הטובה ביותר (NBBO)? – נקודות מרכזיות
הבנת ההצעה וההצעה הטובה ביותר הלאומית (NBBO)
ה-NBBO מחושב ומופץ על ידי מעבדי מידע אבטחה (SIP) כחלק מתוכנית מערכת השוק הלאומי (NMSP), המשמשת לעיבוד מחירי אבטחה. ישנם שני SIPs האחראים למשימה זו. מערכת הציטוטים המאוחדים (CQS) מעניקה את ה-NBBO עבור ניירות ערך הרשומים בבורסת ניו יורק (NYSE), NY-ARCA ו-NY-MKT, בעוד שהזנת נתוני ציטוט הרשאות המסחר הבלתי רשומות (UTP) מעניקה את ה-NBBO עבור ניירות ערך הרשומים ב- נאסד"ק.
ה-NBBO מתעדכן לאורך היום עם ההצעות הגבוהות והנמוכות ביותר לאבטחה בין כל הבורסות ועושות השוק. המחיר הנמוך ביותר ומחיר ההצעה הגבוה ביותר מוצגים ב-NBBO ואינם נדרשים להגיע מאותה בורסה – מחיר ההצעה וההצעה הטובים ביותר מבורסה בודדת או עושה שוק נקרא "ההצעה וההצעה הטובה ביותר", ולא ה-NBBO. בריכות אפלות ומערכות מסחר אלטרנטיביות אחרות עשויות שלא תמיד להופיע בתוצאות אלה, לאור האופי הפחות שקוף של העסקים שלהם.
סוחרים שרוצים לבצע פקודות גדולות מאלה הזמינות דרך ה-NBBO צריכים להשתמש בנתוני "עומק הספר" של עושי שוק או במסכי יצרני שוק ברמה II כדי לזהות את הצעת המחיר והמחירים הפוטנציאליים האחרים שהם יכולים להשתמש בהם כדי לבצע את ההזמנה שלהם.
יתרונות וחסרונות של ה-NBBO
ה-NBBO עוזר להבטיח שכל המשקיעים יקבלו את המחיר הטוב ביותר האפשרי בעת ביצוע עסקאות דרך הברוקר שלהם מבלי לדאוג לצבירה של ציטוטים ממספר בורסות או עושי שוק לפני ביצוע עסקה. זה עוזר ליישר את מגרש המשחקים עבור סוחרים קמעונאיים, שאולי אין להם את המשאבים לחפש תמיד את המחירים הטובים ביותר במספר בורסות.
החיסרון הוא שמערכת NBBO עשויה שלא לשקף את הנתונים העדכניים ביותר, מה שאומר שהמשקיעים עשויים שלא לקבל את המחירים שהם ציפו כאשר העסקאות מבוצעות בפועל. זהו דאגה גדולה לסוחרים בתדירות גבוהה (HFT), המסתמכים על הצעות מחיר כדי לגרום לאסטרטגיות שלהם לעבוד מכיוון שהם מרוויחים משינויים קטנים במיוחד במחירים בנפח.
רגולציה NMS גם קשה לאכוף בגלל קצב המסחר המהיר והיעדר מחירי NBBO רשומים. זה מקשה על סוחר להוכיח אם קיבל או לא קיבל את מחיר ה-NBBO בעסקה נתונה.
המשקיעים צריכים לזכור שהמחירים עשויים להיות מיושנים במקרים מסוימים ושלא כל המחירים עשויים להשתקף, שכן בריכות חשוכות ומערכות מסחר חלופיות אחרות עשויות שלא לרשום מחירי מכר/ביקוש.
NBBO ומסחר בתדירות גבוהה (HFT)
סוחרים בתדירות גבוהה בדרך כלל משקיעים בתשתיות מיוחדות על מנת להתחבר ישירות לבורסות ולעבד הזמנות מהר יותר מאשר ברוקרים אחרים. למעשה, הם לא מסתמכים על נתוני SIP עבור הצעות הקנייה/הצעות שלהם ומנצלים את ההשהיה בין חישוב ה-NBBO לפרסום שלו כדי להפיק רווחים. המחקר התמקד בשאלה האם זה מאפשר להם לעמוד מול אחרים.
על פי מחקר מאוניברסיטת מישיגן משנת 2013, סוחרים הרוויחו עד 21 מיליארד דולר על ידי ניצול האחזור הזה. "על ידי ציפייה ל-NBBO עתידית, אלגוריתם HFT יכול לנצל פערים חוצי שווקים לפני שהם באים לידי ביטוי בהצעת המחיר לציבור, ולמעשה לקפוץ לפני הזמנות נכנסות כדי לכיס רווח קטן אך בטוח. באופן טבעי, זה מזרז מירוץ חימוש, שכן סוחר מהיר עוד יותר יכול לחשב NBBO כדי לראות את העתיד של NBBO, וכן הלאה", כתבו מחברי המחקר.
דוגמה ל-NBBO
נניח שמתווך מקבל את הפקודות הבאות להציע למכירת מניות עבור חברת ABC:
במקביל, להלן מחירי הצעות זמינים עבור מניית אותה חברה:
ה-NBBO עבור ABC הוא $950/$1,000 מכיוון שהם מחירי ההצעה/הצעה הטובים ביותר הזמינים לסוחרים בטווח הנתון.
