מה זה סטגפלציה?
מה זה סטגפלציה? סטגפלציה היא מחזור כלכלי המאופיין בצמיחה איטית ושיעור אבטלה גבוה המלווה באינפלציה. לקובעי מדיניות כלכלית קשה במיוחד להתמודד עם השילוב הזה, שכן ניסיון לתקן את אחד הגורמים עלול להחמיר אחר. פעם שנחשבו על ידי כלכלנים כבלתי אפשרית, סטגפלציה התרחשה שוב ושוב בעולם המפותח מאז משבר הנפט של שנות ה-70. באמצע 2022, רבים אמרו כי ארה"ב לא נכנסה לתקופה של סטגפלציה, אך עלולה לחוות אותה בקרוב, לפחות לתקופה קצרה. ביוני 2022, פורבס מגזין טען שתקופת סטגפלציה צפויה מכיוון שקובעי המדיניות הכלכלית יתמודדו תחילה עם האבטלה, וישאירו את האינפלציה לטיפול מאוחר יותר.
מה זה סטגפלציה? – פעם שנחשבו על ידי כלכלנים כבלתי אפשרית, סטגפלציה התרחשה שוב ושוב בעולם המפותח מאז משבר הנפט של שנות ה-70.
מה זה סטגפלציה? – באמצע 2022, רבים אמרו כי ארה"ב לא נכנסה לתקופה של סטגפלציה, אך עלולה לחוות אותה בקרוב, לפחות לתקופה קצרה. ביוני 2022, פורבס מגזין טען שתקופת סטגפלציה צפויה מכיוון שקובעי המדיניות הכלכלית יתמודדו תחילה עם האבטלה, וישאירו את האינפלציה לטיפול מאוחר יותר.
מה זה סטגפלציה? – נקודות מרכזיות
הבנת Stagflation
המונח סטגפלציה שימש לראשונה על ידי הפוליטיקאי הבריטי איאן מקלאוד בנאום בפני בית הנבחרים ב-1965, תקופה של לחץ כלכלי בבריטניה. הוא כינה את ההשפעות המשולבות של אינפלציה וקיפאון "מצב סטגפלציה".
המונח זכה לתחייה בארה"ב במהלך משבר הנפט של שנות ה-70, שגרם למיתון שכלל חמישה רבעונים רצופים של צמיחה שלילית בתוצר. האינפלציה הוכפלה ב-1973 והגיעה לדו-ספרתי ב-1974. האבטלה הגיעה ל-9% עד מאי 1975.
ההשפעות של סטגפלציה הומחשו באמצעות מדד אמיסרי. מדד זה, סכום פשוט של שיעור האינפלציה ושיעור האבטלה, עקב אחר ההשפעות האמיתיות של הסטגפלציה על העם של אומה.
היסטוריה של סטאגפלציה
פעם האמינו שסטגפלציה היא בלתי אפשרית. התיאוריות הכלכליות ששלטו בחוגי האקדמיה והמדיניות במשך רוב המאה ה-20 שללו אותה מהמודלים שלהן. במיוחד, התיאוריה הכלכלית של עקומת פיליפס, שהתפתחה בהקשר של הכלכלה הקיינסיאנית, תיארה את המדיניות המקרו-כלכלית כאיזון בין אבטלה לאינפלציה.
כתוצאה מהשפל הגדול ועלייתה של הכלכלה הקיינסיאנית, הכלכלנים התעסקו בסכנות שבדפלציה וטענו שרוב המדיניות שנועדה להפחית את האינפלציה נוטה להגדיל את האבטלה, בעוד שמדיניות שנועדה להוריד את האבטלה מעלה את האינפלציה.
הופעת הסטגפלציה ברחבי העולם המפותח מאוחר יותר במאה ה-20 הראתה שזה לא המקרה. סטגפלציה היא דוגמה מצוינת לאופן שבו ניסיון בעולם האמיתי יכול להתקלקל בתיאוריות כלכליות מקובלות ורשמי מדיניות.
מאז, האינפלציה הוכחה כעקשנית גם בתקופות של צמיחה כלכלית איטית או שלילית. ב-50 השנים האחרונות, כל מיתון מוכרז בארה"ב ראה עלייה מתמשכת, משנה לשנה, ברמות המחירים לצרכן.
החריג היחיד והחלקי לכך הוא הנקודה הנמוכה ביותר של המשבר הפיננסי של 2008 – וגם אז ירידת המחירים הייתה מוגבלת למחירי האנרגיה והתחבורה, בעוד המחירים הכוללים לצרכן מלבד אנרגיה המשיכו לעלות.
מה גורם לסטגפלציה?
אין הסכמה אמיתית בין כלכלנים לגבי הגורמים לסטגפלציה. הם העלו כמה טיעונים כדי להסביר איך זה מתרחש, למרות שזה נחשב פעם בלתי אפשרי.
מה גורם לסטגפלציה?
כלכלנים מתווכחים על הסיבות השורשיות לסטגפלציה. באופן כללי, השלב נקבע לסטגפלציה כאשר מתרחש הלם היצע. מדובר באירוע בלתי צפוי, כמו הפרעה באספקת הנפט או מחסור בחלקים חיוניים. זעזוע כזה התרחש במהלך מגיפת COVID-19 עם שיבוש בזרימת המוליכים למחצה שהאט את הייצור של כל דבר, החל ממחשבים ניידים ועד מכוניות ומכשירי חשמל. זעזוע כזה יכול להשפיע על כל הגורמים המרכיבים את הסטגפלציה: אינפלציה, תעסוקה, ו צמיחה כלכלית.
להאשים זעזועים של מחיר הנפט
תיאוריה אחת טוענת שסטגפלציה נגרמת כאשר עלייה פתאומית במחיר הנפט מפחיתה את כושר הייצור של המשק.
משבר הנפט של שנות ה-70 הוא הדוגמה הבולטת. באוקטובר 1973 הוציא ארגון המדינות המייצאות נפט (OPEC) אמברגו נגד מדינות המערב. זה גרם למחיר הנפט העולמי לעלות באופן דרמטי, ולכן העלה את עלויות הסחורות ותרם לעלייה באבטלה.
מכיוון שעלויות ההובלה עלו, ייצור המוצרים והבאתם למדפים התייקרו והמחירים עלו גם כאשר אנשים פוטרו מעבודתם.
מבקרי תיאוריה זו מציינים כי זעזועים פתאומיים במחירי הנפט כמו אלה של שנות ה-70 לא התרחשו בקשר לאף אחת מהתקופות בו-זמנית של אינפלציה ומיתון שהתרחשו מאז האמברגו.
להאשים מדיניות כלכלית גרועה
תיאוריה נוספת היא שהמפגש של קיפאון ואינפלציה הוא תוצאה של מדיניות כלכלית שעשויה לקויה. רגולציה קשה של שווקים, סחורות ועבודה בסביבה אינפלציונית אחרת מצוטטת כגורם האפשרי לסטגפלציה.
יש המצביעים על מדיניותו של הנשיא לשעבר ריצ'רד ניקסון, שייתכן שהובילה למיתון של 1970 – מבשר אפשרי לתקופות אחרות של סטגפלציה. ניקסון הטיל מכסים על יבוא והקפיא את השכר והמחירים למשך 90 יום בניסיון למנוע את עליית המחירים. מרגע שהפיקוח הוקל, האצת המחירים המהירה הובילה לכאוס כלכלי.
למרות הערעור, זהו הסבר אד-הוק של הסטגפלציה של שנות ה-70, שאינו מסביר תקופות מאוחרות יותר שהראו עלייה בו-זמנית במחירים ובאבטלה.
להאשים את אובדן תקן הזהב
תיאוריות אחרות מצביעות על גורמים כספיים שעשויים לשחק גם תפקיד בסטגפלציה.
ניקסון הסיר את השרידים העקיפים האחרונים של תקן הזהב, והפיל את ה-Bretton Woodssystem ששלטה בשערי החליפין.
החלטה זו הסירה את הגיבוי בסחורות למטבע והעמידה את הדולר האמריקאי ואת רוב שאר המטבעות העולמיים על בסיס, וסיימה את רוב המגבלות המעשיות על התרחבות מוניטרית ופיחות במטבע.
סטגפלציה מול אינפלציה
לא משנה מה ההסבר, ראינו את האינפלציה נמשכת בתקופות של קיפאון כלכלי מאז שנות ה-70.
עוד לפני שנות ה-70, חלק מהכלכלנים מתחו ביקורת על הרעיון של קשר יציב בין אינפלציה לאבטלה. הם טוענים כי צרכנים ויצרנים מתאימים את התנהגותם הכלכלית לעלייה ברמות המחירים בתגובה לשינויים במדיניות המוניטרית או בציפייה לשינויים במדיניות המוניטרית.
כתוצאה מכך המחירים עולים בתגובה למדיניות מוניטרית מרחיבה ללא ירידה מקבילה באבטלה, בעוד ששיעורי האבטלה עולים או יורדים על סמך זעזועים כלכליים ריאליים למשק.
זה מרמז שניסיונות להמריץ את הכלכלה בזמן מיתון יכולים פשוט לנפח מחירים מבלי לקדם צמיחה כלכלית אמיתית.
העירונית והסופרת ג'יין ג'ייקובס ראתה את חילוקי הדעות בין כלכלנים על הסיבות לסטגפלציה של שנות ה-70 כעל מיקום לא נכון של התמקדות מדעית באומה ולא בעיר כמנוע הכלכלי העיקרי. היא האמינה שכדי למנוע את תופעת הסטגפלציה, מדינה צריכה לספק תמריץ לפיתוח "ערים מחליפות יבוא" – כלומר ערים שמאזנות בין יבוא לייצור. רעיון זה, בעצם הגיוון של כלכלות הערים, זכה לביקורת על חוסר המלומדות שלו על ידי אחדים, אבל היה משקל אצל אחרים.
נסיבות ייחודיות
הקונצנזוס בפועל על סטגפלציה בקרב רוב הכלכלנים וקובעי המדיניות היה בעצם להגדיר מחדש למה הם מתכוונים במונח אינפלציה בעידן המטבעות והמערכות הפיננסיות המודרניות. עלייה מתמדת ברמות המחירים וירידה בכוח הקנייה – כלומר אינפלציה – הם רק תנאים נורמליים של זמנים כלכליים טובים ורעים.
כלכלנים וקובעי מדיניות מניחים בדרך כלל שהמחירים יעלו, ומתמקדים במידה רבה בהאצה והאטת האינפלציה ולא באינפלציה עצמה.
הפרקים הדרמטיים של הסטגפלציה בשנות ה-70 עשויים להיות הערות שוליים היסטוריות כיום. אבל מאז, נראה כי קיפאון כלכלי בו-זמני ועליית מחירים הם חלק מהנורמלי החדש של מיתון כלכלי.
למה סטגפלציה גרועה?
סטגפלציה היא שילוב של שלושה שליליים: צמיחה כלכלית איטית יותר, אבטלה גבוהה יותר ומחירים גבוהים יותר. זהו שילוב שלא אמור להתרחש, בהיגיון הכלכלי. המחירים לא צריכים לעלות כאשר לאנשים יש פחות כסף לבזבז.
מהי התרופה לסטגפלציה?
אין תרופה מוחלטת לסטגפלציה. הקונצנזוס בקרב כלכלנים הוא שיש להגדיל את הפריון עד לנקודה שבה זה יוביל לצמיחה גבוהה יותר ללא אינפלציה נוספת. זה יאפשר אז את הידוק המדיניות המוניטרית כדי לרסן את מרכיב האינפלציה של סטגפלציה. קל יותר לומר מאשר לעשות, כך שהמפתח למניעת סטגפלציה הוא שקובעי המדיניות הכלכלית יהיו אקטיביים ביותר בהימנעות ממנה.
