מהי עקומת התשואה השטוחה?
מהי עקומת התשואה השטוחה? עקום התשואה השטוח הוא עקום התשואה שבו יש הבדל קטן בין שיעורי טווח קצר לטווח ארוך עבור אגרות חוב באותה איכות אשראי. סוג זה של שיטוח עקומת תשואה נראה לעתים קרובות במהלך מעברים בין עקומות נורמליות לעיקומות הפוכות. ההבדל בין עקומת תשואה שטוחה לעקומת תשואה נורמלית הוא שעקומת תשואה נורמלית משתפלת כלפי מעלה.
מהי עקומת התשואה השטוחה? – הבנת עקומת התשואה השטוחה
כאשר איגרות חוב לטווח קצר וארוך מציעות תשואות שוות, בדרך כלל יש מעט תועלת בהחזקת המכשיר לטווח ארוך יותר; המשקיע אינו זוכה בפיצוי עודף בגין הסיכונים הכרוכים בהחזקת ניירות ערך לטווח ארוך יותר. אם עקום התשואות משטח, זה מצביע על ירידה במרווח התשואות בין אג"ח לטווח ארוך וקצר. לדוגמה, עקומת תשואה שטוחה על U.S. אג"ח אוצר היא כזו שבה התשואה על אג"ח לשנתיים היא 5% והתשואה על אג"ח ל-30 שנים היא 5.1%.
שיטוח עקום תשואה עשוי להיות תוצאה של ירידת ריבית לטווח ארוך יותר מהריבית לטווח קצר או מריבית לטווח קצר שעלתה יותר מהריבית לטווח ארוך. עקומת תשואה שטוחה היא בדרך כלל אינדיקציה לכך שהמשקיעים והסוחרים מודאגים מהתחזית המקרו-כלכלית. אחת הסיבות שעקומת התשואות עשויה להשתטח היא שהמשתתפים בשוק עשויים לצפות שהאינפלציה תרד או שהפדרל ריזרב יעלה את ריבית הקרנות הפדרליות בטווח הקרוב.
לדוגמה, אם הפדרל ריזרב יגדיל את היעד לטווח הקצר שלו על פני תקופה מוגדרת, הריבית לטווח ארוך עשויה להישאר יציבה או לעלות. עם זאת, הריבית לטווח קצר תעלה. כתוצאה מכך, השיפוע של עקום התשואות ישטוח ככל שהריביות לטווח הקצר יעלו יותר מהריביות לטווח הארוך.
נקודות מרכזיות
שיקול מיוחד: אסטרטגיית המשקולות
אסטרטגיית הברבל עשויה להועיל למשקיעים בסביבת עקומת תשואות משטחת או אם הפדרל ריזרב מחפש להעלות את ריבית הקרנות הפדרליות. עם זאת, אסטרטגיית המשקולת עשויה להפגין ביצועים נמוכים כאשר עקומת התשואה תתלול. אסטרטגיית המשקולת היא אסטרטגיית השקעה שיכולה לשמש בהשקעות ומסחר בהכנסה קבועה. באסטרטגיית משקולת, מחצית מהתיק מורכב מאיגרות חוב לטווח ארוך, בעוד השאר מורכב מאג"ח לטווח קצר.
לדוגמה, נניח שמרווח התשואות הוא 8%, ומשקיע מאמין שעקום התשואות ישטוח. המשקיע יכול להקצות מחצית מתיק ההכנסה הקבועה לאוצר ארה"ב ל-10 שנים ואת החצי השני לאוצר לשנתיים. לכן, למשקיע יש גמישות מסוימת והוא יכול להגיב לשינויים בשוקי האג"ח. עם זאת, התיק עשוי לחוות נפילה משמעותית אם תהיה עלייה מטאורית בריביות ארוכות הטווח, הנובעת מהמשך של אג"ח ארוכות טווח.
