מהי רכישה?
מהי רכישה? רכישה היא כאשר חברה אחת רוכשת את רוב או כל המניות של חברה אחרת כדי להשיג שליטה בחברה זו. רכישת יותר מ-50% מהמניות ונכסים אחרים של חברת atarget מאפשרת לרוכש לקבל החלטות לגבי הנכסים החדשים שנרכשו ללא אישור בעלי המניות האחרים של החברה. רכישות, הנפוצות מאוד בעסקים, עשויות להתרחש באישור חברת היעד, או למרות אי אישורה. עם אישור, לעתים קרובות יש סעיף ano-shop במהלך התהליך. אנחנו שומעים בעיקר על רכישות של חברות גדולות ומוכרות מכיוון שעסקאות ענק ומשמעותיות אלו נוטות לשלוט בחדשות. במציאות, מיזוגים ורכישות (M&A) מתרחשים באופן קבוע יותר בין חברות קטנות עד בינוניות מאשר בין חברות גדולות.
מהי רכישה? – אנחנו שומעים בעיקר על רכישות של חברות גדולות ומוכרות מכיוון שעסקאות ענק ומשמעותיות אלו נוטות לשלוט בחדשות. במציאות, מיזוגים ורכישות (M&A) מתרחשים באופן קבוע יותר בין חברות קטנות עד בינוניות מאשר בין חברות גדולות.
מהי רכישה? – נקודות מרכזיות
הבנת רכישות
חברות רוכשות חברות אחרות מסיבות שונות. הם עשויים לחפש יתרונות לגודל, גיוון, נתח שוק גדול יותר, סינרגיה מוגברת, הפחתת עלויות או הצעות נישה חדשות. סיבות נוספות לרכישות כוללות את אלו המפורטות להלן.
כדרך להיכנס לשוק זר
אם חברה רוצה להרחיב את פעילותה למדינה אחרת, רכישת חברה קיימת באותה מדינה יכולה להיות הדרך הקלה ביותר להיכנס לשוק זר. לעסק הנרכש כבר יהיו כוח אדם משלו, שם מותג ונכסים בלתי מוחשיים אחרים, שיכולים לעזור להבטיח שהחברה הרוכשת תתחיל בשוק חדש עם בסיס איתן.
כאסטרטגיית צמיחה
אולי חברה נתקלה באילוצים פיזיים או לוגיסטיים או מיצתה את משאביה. אם חברה משועבדת בצורה כזו, אז לרוב זה יותר נכון לרכוש חברה אחרת מאשר להרחיב את החברה שלה. חברה כזו עשויה לחפש חברות צעירות ומבטיחות לרכישה ולשילוב בזרם ההכנסות שלה כדרך חדשה לרווח.
כדי להפחית קיבולת עודפת ולהקטין את התחרות
אם יש יותר מדי תחרות או היצע, חברות עשויות לחפש רכישות כדי לצמצם את הקיבולת העודפת, לחסל את התחרות ולהתמקד בספקים היצרניים ביותר.
להשיג טכנולוגיה חדשה
לפעמים זה יכול להיות חסכוני יותר עבור חברה לרכוש חברה אחרת שכבר הטמיעה טכנולוגיה חדשה בהצלחה מאשר לבזבז את הזמן והכסף בפיתוח הטכנולוגיה החדשה בעצמה.
רכישה, השתלטות או מיזוג?
למרות שטכנית, המילים "רכישה" ו"השתלטות" אומרות כמעט אותו דבר, יש להן ניואנסים שונים בוול סטריט.
באופן כללי, "רכישה" מתארת עסקה ידידותית בעיקרה, שבה שתי החברות משתפות פעולה; "השתלטות" מרמזת שחברת היעד מתנגדת או מתנגדת נחרצות לרכישה; המונח "מיזוג" משמש כאשר חברות הרכש והמטרה משתלבות הדדית ליצירת ישות חדשה לחלוטין. עם זאת, מכיוון שכל רכישה, השתלטות ומיזוג הם מקרה ייחודי, עם יחודיות וסיבות משלו לביצוע העסקה, השימוש המדויק במונחים אלו נוטה לחפוף בפועל.
רכישות: בעיקר חביבות
רכישות ידידותיות מתרחשות כאשר חברת היעד מסכימה להירכש; הדירקטוריון שלה (B of D, או דירקטוריון) מאשר את הרכישה. רכישות ידידותיות פועלות לרוב למען התועלת ההדדית של החברות הרוכשות והמטרות. שתי החברות מפתחות אסטרטגיות כדי להבטיח שהחברה הרוכשת רוכשת את הנכסים המתאימים, והן בודקות את הדוחות הכספיים והערכות שווי אחרות עבור כל התחייבויות שעשויות לבוא עם הנכסים. ברגע ששני הצדדים מסכימים לתנאים ועומדים בכל התניות המשפטיות, הרכישה ממשיכה.
השתלטות: בדרך כלל לא מסבירי פנים, לעתים קרובות עוינות
רכישות לא ידידותיות, המכונה בדרך כלל "השתלטות עוינת", מתרחשות כאשר חברת היעד אינה מסכימה לרכישה. לרכישות עוינות אין את אותו הסכם מחברת היעד, ולכן החברה הרוכשת חייבת לרכוש חלקים גדולים מחברת היעד כדי להשיג גרעין שליטה, מה שמאלץ את הרכישה.
גם אם השתלטות אינה בדיוק עוינת, הדבר מרמז שהפירמות אינן שוות במובן משמעותי אחד או יותר.
מיזוגים: הדדיים, אך יוצרים ישות חדשה
כמיזוג הדדי של שתי חברות לישות משפטית אחת חדשה, מיזוג הוא רכישה יותר ידידותית. מיזוגים מתרחשים בדרך כלל בין חברות שהן שוות בערך מבחינת המאפיינים הבסיסיים שלהן – גודל, מספר לקוחות, היקף הפעילות וכו'. החברות המתמזגות מאמינות מאוד שהישות המשולבת שלהן תהיה בעלת ערך רב יותר לכל הצדדים (במיוחד לבעלי המניות) מאשר כל אחת מהן יכולה להיות לבד.
הערכת מועמדים לרכישה
לפני ביצוע רכישה, חובה לחברה להעריך אם חברת היעד שלה היא מועמדת טובה.
טירוף הרכישות של שנות ה-90
דוגמה לרכישות
AOL וטיים וורנר ו-AT&T
AOL Inc. (במקור America Online) היה השירות המקוון המפורסם ביותר של זמנו, וזכה לשבח כ"החברה שהביאה את האינטרנט לאמריקה". AOL, שנוסדה בשנת 1985, עד שנת 2000 גדלה והפכה לספקית האינטרנט הגדולה ביותר בארה"ב. בינתיים, קונגלומרט המדיה האגדי, Time Warner, Inc. סומן כחברת "מדיה ישנה", לאור מגוון העסקים המוחשיים שלה כמו הוצאה לאור, וטלוויזיה, ודוח רווח מעורר קנאה.
בשנת 2000, בהצגה מופתית של ביטחון עצמי מוגזם, רכשה הכוכבת הצעירה AOL את הענקית הנערצת Time Warner(TWX) תמורת 165 מיליארד דולר; זה גמד את כל השיאים והפך למיזוג הגדול בהיסטוריה. החזון היה שהישות החדשה, AOL Time Warner, תהפוך לכוח דומיננטי בתעשיות החדשות, ההוצאה לאור, המוזיקה, הבידור, הכבלים והאינטרנט. לאחר המיזוג, AOL הפכה לחברת הטכנולוגיה הגדולה ביותר באמריקה.
עם זאת, השלב המשותף נמשך פחות מעשור. כש-AOL איבדה ערך ובועת הדוט-קום התפוצצה, ההצלחות הצפויות של המיזוג לא התממשו, ו AOL וטיים וורנר פירקו את האיחוד ביניהן:
לאחר מכן, באוקטובר 2016, AT&T (סימול: T) וטיים וורנר (TWX) הכריזו על עסקה שבה AT&T תרכוש את טיים וורנר תמורת 85.4 מיליארד דולר, מה שהופך את AT&T למכה תקשורתית. ביוני 2018, לאחר מאבק ממושך בבית המשפט, השלימה AT&T את רכישת טיים וורנר.
אין ספק, עסקת הרכישה של AT&T-Time Warner לשנת 2018 תהיה משמעותית מבחינה היסטורית כמו עסקת AOL-Time Warner משנת 2000; אנחנו פשוט לא יכולים לדעת עדיין איך בדיוק. בימינו, 18 שנים שוות למספר תקופות חיים – במיוחד במדיה, בתקשורת ובטכנולוגיה – והרבה ימשיך להשתנות. עם זאת, כרגע שני דברים נראים בטוחים:
מהם סוגי הרכישה?
לעתים קרובות, ניתן לסווג צירוף עסקים כמו רכישה או מיזוג באחת מארבע דרכים:
מהי מטרת הרכישה?
רכישת חברות אחרות יכולה לשרת מטרות רבות עבור חברת האם. ראשית, זה יכול לאפשר לחברה להרחיב את קווי המוצרים או ההיצע שלה. שנית, היא יכולה לצמצם עלויות על ידי רכישת עסקים שנכנסים לשרשרת האספקה שלה. היא יכולה גם לרכוש מתחרים על מנת לשמור על נתח שוק ולהפחית את התחרות.
מה ההבדל בין מיזוג לרכישה?
ההבדל העיקרי הוא שברכישה, חברת האם משתלטת במלואה על חברת היעד ומשלבת אותה בישות האם. במיזוג, שתי החברות משתלבות, אך יוצרות ישות חדשה לגמרי (למשל, שם וזהות חדשה של חברה המשלבת היבטים של שתיהן).
