מהי תשואה להתקשר?
מהי תשואה להתקשר? Yield to call (YTC) הוא מונח פיננסי המתייחס לתשואה שמקבל בעל אג"ח אם האג"ח מוחזקת עד למועד הקריאה, המתרחש זמן מה לפני שהיא מגיעה לפדיון. ניתן לחשב את המספר הזה באופן מתמטי כשיעור הריבית הדריבית שבה הערך הנוכחי של תשלומי הקופון העתידיים של האג"ח ומחיר הרכישה שווה למחיר השוק הנוכחי של האג"ח. תשואה לקריאה חלה על איגרות חוב ניתנות להמרה, שהן מכשירי חוב המאפשרים למשקיעים באג"ח לפדות את האג"ח – או למנפיק האג"ח לרכוש אותן מחדש – במה שמכונה תאריך הרכישה, במחיר המכונה מחיר הקריאה. בהגדרה, תאריך הקריאה של איגרת חוב מתרחש באופן כרונולוגי לפני תאריך הבגרות. באופן כללי, איגרות חוב ניתנות להמרה על פני מספר שנים. הם נקראים בדרך כלל בפרמיה קלה מעל הערך הנקוב שלהם, אם כי מחיר השיחות המדויק מבוסס על תעריפי השוק הרווחים.
מהי תשואה להתקשר? – תשואה לקריאה חלה על איגרות חוב ניתנות להמרה, שהן מכשירי חוב המאפשרים למשקיעים באג"ח לפדות את האג"ח – או למנפיק האג"ח לרכוש אותן מחדש – במה שמכונה תאריך הרכישה, במחיר המכונה מחיר הקריאה. בהגדרה, תאריך הקריאה של איגרת חוב מתרחש באופן כרונולוגי לפני תאריך הבגרות.
מהי תשואה להתקשר? – באופן כללי, איגרות חוב ניתנות להמרה על פני מספר שנים. הם נקראים בדרך כלל בפרמיה קלה מעל הערך הנקוב שלהם, אם כי מחיר השיחות המדויק מבוסס על תעריפי השוק הרווחים.
מהי תשואה להתקשר? – נקודות מרכזיות
הבנת Yield To Call
איגרות חוב רבות ניתנות להמרה, במיוחד איגרות חוב עירוניות ואג"ח שהונפקו על ידי תאגידים. אם הריבית יורדת, החברה או העירייה שהנפיקו את האג"ח עשויות לבחור לשלם את החוב העומד ולקבל מימון חדש בעלות נמוכה יותר.
חישוב התשואה על אגרות חוב מסוג זה חשוב מכיוון שהוא חושף את שיעור התשואה שהמשקיע יקבל, בהנחה:
חישוב תשואה לקריאה
למרות שהנוסחה המשמשת לחישוב התשואה להתקשרות נראית מעט מסובכת במבט ראשון, היא למעשה די פשוטה.
הנוסחה המלאה לחישוב תשואה לקריאה היא:
P = (C / 2) x {(1 – (1 + YTC / 2) ^ -2t) / (YTC / 2)} + (CP / (1 + YTC / 2) ^ 2t)
איפה:
P = מחיר השוק הנוכחי
ג = התשלום השנתי
CP = מחיר השיחה
t = מספר השנים שנותרו עד למועד השיחה
YTC = התשואה להתקשרות
בהתבסס על נוסחה זו, לא ניתן לפתור את התשואה להתקשרות ישירות. יש להשתמש בתהליך איטרטיבי כדי למצוא את התשואה להתקשר, אם החישוב נעשה ביד. למרבה המזל, לתוכנות מחשב רבות יש פונקציה "פתור עבור" שמסוגלת לחשב ערכים כאלה, בלחיצת עכבר.
דוגמה ל- Yield-To-Call
כדוגמה, שקול אג"ח ניתנת להמרה ששוויה נקוב של $1,000 ומשלמת קופון חצי שנתי של 10%. מחיר האג"ח עומד כיום על 1,175 דולר ויש לה אפשרות להתקשר ב-1,100 דולר בעוד חמש שנים. שימו לב ששאר השנים עד לפדיון אינן חשובות לחישוב זה.
באמצעות הנוסחה לעיל, החישוב יוגדר כך:
$1,175 = ($100 / 2) x {(1- (1 + YTC / 2) ^ -2(5)) / (YTC / 2)} + ($1,100 / (1 + YTC / 2) ^ 2(5))
באמצעות תהליך איטרטיבי ניתן לקבוע כי התשואה לריפוי אג"ח זו היא 7.43%.
