מה זה לשים עירום?
מה זה לשים עירום? מכר עירום הוא אסטרטגיית אופציות שבה המשקיע כותב, או מוכר, אופציות מכר מבלי להחזיק בפוזיציית שורט בנייר הערך הבסיסי. אסטרטגיית מיקום חשוף מכונה לפעמים "הצבה לא מכוסה" או "הצבה קצרה" והמוכר של מיקום לא מכוסה ידוע כסופר עירום. השימוש העיקרי באסטרטגיה זו הוא ללכוד את תחזית האבטחה הבסיסית של האופציה כעלייה גבוהה יותר, אך כזו שהסוחר או המשקיע לא יתאכזבו להחזיק לפחות במשך חודש או אולי יותר.
מה זה לשים עירום? – השימוש העיקרי באסטרטגיה זו הוא ללכוד את תחזית האבטחה הבסיסית של האופציה כעלייה גבוהה יותר, אך כזו שהסוחר או המשקיע לא יתאכזבו להחזיק לפחות במשך חודש או אולי יותר.
מה זה לשים עירום? – נקודות מרכזיות
איך עובד פוט עירום
אסטרטגיית אופציית מכר עירומה מניחה שהנייר הבסיסי ישתנה בערכו, אך בדרך כלל יעלה במהלך החודש הבא בערך. בהתבסס על הנחה זו, סוחר מבצע את האסטרטגיה על ידי מכירת אופציית מכר ללא מיקום קצר בחשבונו. אופציה שנמכרה זו אמורה להיות חשופה מכיוון שליזם אין עמדה למלא את תנאי חוזה האופציה, אם קונה ירצה לממש את זכותו באופציה.
מכיוון שאופציית מכר נועדה ליצור רווח עבור atrader אשר חוזה נכון שמחיר נייר הערך יירד, לאסטרטגיית המכר החשופה אין חשיבות אם מחיר נייר הערך אכן יעלה. בתרחיש זה, הערך של אופציית המכר הולך לאפס ומוכר האופציה זוכה להשאיר את הכסף שקיבל כשמכר את האופציה.
מוכר של אופציות מכר רוצה שהנייר הבסיסי יעלה, כך שהם ירוויחו בסופו של דבר. אבל אם המחיר של נייר הערך הבסיסי יורד, הם עלולים בסופו של דבר לרכוש את המניה מכיוון שרוכש האופציה עשוי להחליט לממש את זכותו למכור למישהו את נייר הערך. סוחרים שאוהבים אסטרטגיה זו מעדיפים לעשות זאת רק על ניירות ערך שהם רואים בעין יפה. אם ישיגו להם את המניה, וזו מניה שהם אוהבים ורואים לה סיכויים, לא יהיה אכפת להם לקנות את המניה ולהחזיק בה לפחות חודש.
פוט עירום לעומת פוט מכוסה
אסטרטגיית אופציית מכר עירומה עומדת בניגוד לאסטרטגיית מכר מכוסה. ב-put מכוסה, המשקיע שומר על פוזיציית שורט בנייר הערך הבסיסי של אופציית המכר. נייר הערך הבסיסי והפוטים בהתאמה קצרים ונמכרים בכמויות שוות.
כאשר הוא מבוצע בצורה זו, Put מכוסה פועל כמעט באותו אופן כמו אסטרטגיית שיחות מכוסה, כשההבדל העיקרי הוא שהאדם המבצע את אסטרטגיית המכר המכוסה מצפה להרוויח מהמחיר היורד מעט של נייר ערך, בעוד שסוחר שיחות מכוסה מצפה להרוויח ממחיר קל שעלה. הסיבה לכך היא שהפוזיציה הבסיסית לפוטים מכוסים היא פוזיציית שורט במקום לאורך, והאופציה הנמכרת היא פוט ולא קריאה.
נסיבות ייחודיות
אסטרטגיית מכירה חשופה היא מסוכנת מטבעה, בגלל הפוטנציאל המוגבל של רווחים כלפי מעלה, ותיאורטית, פוטנציאל אובדן צדדי משמעותי. הרווח המקסימלי ניתן להשגה רק אם המחיר הבסיסי נסגר רק בתאריך או מעל לפקיעת מחיר המימוש. עליות נוספות בעלות נייר הערך הבסיסי לא יגרמו לתוספת רווח.
ההפסד המקסימלי, בינתיים, משמעותי מבחינה תיאורטית מכיוון שמחיר נייר הערך הבסיסי יכול לרדת לאפס. ככל שמחיר המימוש גבוה יותר, כך פוטנציאל ההפסד גבוה יותר.
עם זאת, במונחים פרקטיים יותר, סביר להניח שמוכר האופציות ירכוש אותן מחדש הרבה לפני שמחיר נייר הערך הבסיסי יירד הרבה מתחת למחיר המימוש, בהתבסס על סובלנות הסיכון והגדרות הפסקת ההפסד שלהן.
שימוש ב-Naked Puts
בגלל הסיכון הכרוך בכך, רק משקיעי אופציות מנוסים צריכים לכתוב נקודות חשופות. דרישות השוליים הן לרוב די גבוהות גם עבור אסטרטגיה זו, בשל הנטייה להפסדים משמעותיים.
משקיעים המאמינים בתוקף שהמחיר של נייר הערך הבסיסי, בדרך כלל מניה, יעלה או יישאר זהה, עשויים לכתוב אופציות מכר כדי להרוויח את הפרמיה. אם המניה נמשכת מעל מחיר המימוש בין מועד כתיבת האופציות לתאריך התפוגה שלהן, כותב האופציות ישמור על הפרמיה כולה, בניכוי עמלות.
כאשר מחיר המניה יורד מתחת למחיר המימוש לפני או עד תאריך התפוגה, הקונה של כלי האופציות יכול לדרוש מהמוכר לקבל מסירה של מניות של המניה הבסיסית. לאחר מכן, מוכר האופציות יצטרך ללכת לשוק הפתוח ולמכור את המניות הללו בהפסד מחיר השוק, למרות שכותב האופציות נאלץ לשלם את מחיר המימוש של האופציות. לדוגמה, דמיינו שמחיר המימוש הוא 60 דולר, ומחיר השוק הפתוח למניה הוא 55 דולר בזמן מימוש חוזה האופציות. במקרה זה, מוכר האופציות יספוג הפסד של 5 דולר למניה.
הפרמיה שנגבתה אמנם מקזזת במידת מה את ההפסד במניה, אבל הפוטנציאל להפסד עדיין יכול להיות משמעותי. נקודת האיזון עבור אופציית מכר עירומה היא מחיר המימוש בניכוי הפרמיה, מה שנותן למוכר האופציות חופש פעולה קטן.
