מה זה פארי-פאסו?
מה זה פארי-פאסו? Pari-passu הוא ביטוי לטיני שמשמעותו "שוויון רגליים" המתאר מצבים שבהם שניים או יותר נכסים, ניירות ערך, נושים או חובות מנוהלים באופן שווה ללא העדפה. דוגמה ל-pari-passu מתרחשת במהלך הליכי פשיטת רגל: כאשר בית המשפט מגיע לפסק דין, בית המשפט מתייחס לכל הנושים באופן שווה, והנאמן יחזיר להם את אותו סכום חלקי כמו נושים אחרים, ובאותו הזמן. Pari-passu עשויה לתאר סעיפים מסוימים במגוון כלי רכב פיננסיים, כגון הלוואות ואיגרות חוב, שהן מכשירי חוב שהונפקו על ידי חברות כדי לגייס מזומנים. לעתים קרובות, סעיפים אלה קיימים כדי להבטיח שהמוצר הפיננסי המשויך מתפקד כשווה לכל האחרים הדומים.
מה זה פארי-פאסו? – דוגמה ל-pari-passu מתרחשת במהלך הליכי פשיטת רגל: כאשר בית המשפט מגיע לפסק דין, בית המשפט מתייחס לכל הנושים באופן שווה, והנאמן יחזיר להם את אותו סכום חלקי כמו נושים אחרים, ובאותו הזמן.
מה זה פארי-פאסו? – Pari-passu עשויה לתאר סעיפים מסוימים במגוון כלי רכב פיננסיים, כגון הלוואות ואיגרות חוב, שהן מכשירי חוב שהונפקו על ידי חברות כדי לגייס מזומנים. לעתים קרובות, סעיפים אלה קיימים כדי להבטיח שהמוצר הפיננסי המשויך מתפקד כשווה לכל האחרים הדומים.
מה זה פארי-פאסו? – נקודות מרכזיות
איך פארי-פאסו עובד
בפיננסים, המונח pari-passu יכול להתייחס להלוואות, אג"ח או סוגים של מניות שיש להם זכויות תשלום שוות או ותק שווה. Pari-passu יכול לתאר כל מקרה שבו שני פריטים או יותר יכולים לתבוע זכויות שוות כמו השני.
מניות הון
בתוך השוק, לכל המניות החדשות (הנקראות הנפקה משנית) יש זכויות שוות עם מניות קיימות או אלו שהונפקו בעבר. במובן זה, המניות הן פרי-פסו. Pari-passu יכול לחול על מניות רגילות, למשל, כך שלכל בעל מניות יהיו זכויות שוות לתביעות בגין דיבידנדים, זכויות הצבעה וחיסול נכסים.
נושים
עם זאת, הפרי-פסו אינו חל על נושים כגון בנקים. אם לחברה יש חובות או הלוואות, יש צו ניקור שבו נושים מסוימים מוחזרים תחילה במקרה של פשיטת רגל ופירוק נכסי החברה.
כתוצאה מכך, הפרי-פסו לא יחול על הנושים ובעלי המניות שכן הנושים ישולמו לפני בעלי המניות. אז בעוד שבעלי המניות והנושים אינם פר-פסו, נושים אלה, בהשוואה לנושים אחרים, כן.
נכסים וניירות ערך
Pari-passu משמש גם לתיאור ניירות ערך, כגון מניות. למניות בכורה יש עדיפות גבוהה יותר על פני מניות רגילות, כלומר מחזיקי מניות בכורה מקבלים את התשלום הראשון אם חברה מפורקת. מניות נחשבות כפרי-פסו אם הן מדורגות באופן שווה עם מניות בכורה לדיבידנדים ופירוק.
צוואות ונאמנויות
צוואות ונאמנויות יכולות להקצות חלוקה זוגית שבה כל הצדדים הנקובים חולקים את הנכסים באופן שווה. במילים אחרות, כל אחד מהנהנים הנקובים יקבל את אותו הסכום.
מוצרים דומים
לעתים קרובות, פריטים זהים יהיו פר-פסו, באותן יתרונות ועלויות כמו שאר הפריטים איתם הם מקובצים. במצבים אחרים, פריטים עשויים להיות פר-פסו רק בהיבט אחד או רק בהיבט מסוים. לדוגמה, שני מתחרים עשויים להציע שני ווידג'טים זהים מבחינה פונקציונלית באותו מחיר עם הבדלים שטחיים כמו צבע. ווידג'טים אלה הם פונקציונליים דומים אך עשויים להיות שונים מבחינה אסתטית.
פארי-פאסו וחובות לא מובטחים
מכיוון שנכס מגבה חובות מובטחים, הם לרוב אינם שווים לחלוטין להתחייבויות האחרות שבידי הלווה. מכיוון שאין נכס התומך בחובות לא מובטחים, ישנם מקרים גדולים יותר של פשיטת רגל של לווה ברירת מחדל. יתרה מכך, ספק של מימון לא מובטח עשוי לחוקק סעיפים המונעים מלווה לקחת חלק בפעילויות מסוימות, כגון הבטחת נכסים לחוב אחר כדי לשמור על עמדה בנוגע להחזר.
אג"ח נפרדות מתייחס לשתי הנפקות אג"ח או יותר עם זכויות תשלום שוות או ותק שווה זה לזה. במילים אחרות, איגרת חוב זוגית היא איגרת חוב שהונפקה עם אותן זכויות לתביעה כמו כל איגרות חוב אחרות שכבר הונפקו. לדוגמה, לאגרות חוב לא מובטחות יש זכויות שוות בכך שניתן לתבוע קופונים מבלי שאג"ח מסוים מקבל עדיפות על פני אחר. לכן, אג"ח לא מובטחות יכונו כאג"ח זוגיות זו עם זו. באופן דומה, אג"ח מאובטחות הן אג"ח זוגיות עם אג"ח מובטחות אחרות.
פארי-פאסו מול פרו ראטה
פרו-ראטה הוא מונח לטיני נוסף שפירושו "בפרופורציה". בדרך כלל, מונח זה משמש במצבים שבהם לשני צדדים יש חלק לא שווה בעסק או במפעל. אם לצד א' יש 80% ממניות חברה מסוימת ולצד ב' יש 20%, חלוקה יחסי של הרווחים תחזיר 80% מהרווחים ל-A ו-20% ל-B.
באופן מנוגד לאינטואיציה, כמה מחויבויות זוגיות עשויות לגרום לחלוקה יחסי של ההטבות. הסיבה לכך היא שהדרך היחידה להבטיח מעמד שווה היא על ידי חלוקת הנכס באופן יחסי לתרומת כל צד.
לדוגמה, שקול מקרה של מחדל שבו נושה אחד חייב ב-$10,000, ואחר חייב ב-5,000$. עם זאת, לחייב יש רק 6,000 דולר בנכסים. אם החובות מוחזקים באופן שווה, החלוקה השוויונית היחידה היא שהנושה הראשון יקבל 4,000$ והשני יקבל 2,000$. על ידי שימוש בחלוקה יחסית, שני הנושים עומדים בפני הפסדים שווים באופן יחסי.
דוגמה של פארי-פאסו
לאג"ח זוגיות יש זכויות שוות לתשואה הנומינלית של הקופון. בהשקעות בהכנסה קבועה, הקופון הוא הריבית השנתית המשולמת על אג"ח. שקול אג"ח של $1,000 עם ריבית קופון של 7%. האג"ח ישלם 70 דולר לשנה. אם אג"ח חדשות עם קופון של 5% יונפקו כאג"ח זוגיות, האג"ח החדשות ישלמו 50 דולר לשנה, אך למחזיקי האג"ח יהיו זכויות שוות על הקופון.
אג"ח זוגיות עומד בניגוד ל-ajuniorlien או אג"ח בכיר. אג"ח שעבוד זוטר, הנקרא גם אג"ח א-כפוף, יש לו תביעה כפופה להכנסות משועבדות בהשוואה לאגרת שעבוד בכירה, הנקראת גם אג"ח שעבוד ראשון. חובות לא מובטחים הם איגרות חוב כפופות בהשוואה לחובות מובטחים.
מה המשמעות של פארי-פאסו בפיננסים?
Pari-passu הוא ביטוי לטיני המשמש בדיני חוזים המתאר מצבים שבהם שניים או יותר נכסים, ניירות ערך, נושים או התחייבויות מנוהלים באופן שווה ללא העדפה. המונח נמצא לרוב בהתייחסות לאלמנטים של פשיטות רגל, הלוואות ואג"ח.
מה ההבדל בין פארי-פאסו לפרו-ראטה?
בעוד שיחסי מתייחס לחובות חלוקה פרופורציונלית, pariipassu מתייחס יותר לוותק של חובות אלו.
למה מתייחס פארי-פאסו בנדל"ן מסחרי?
בנדל"ן מסחרי, pari-passu מתייחס בדרך כלל למודלים של חלוקה המתייחסים לחלוקת הרווחים היחסית על סמך אחוז כל משקיע מההשקעה הראשונית.
סיכום ומסקנות
פארי-פאסו פירושו "שוויון רגליים", ובפיננסים, פירושו שני צדדים או יותר שמתייחסים אליהם זהה לגבי תביעה או חוזה כספיים. מונח זה יכול לחול על תחומים רבים ושונים של כספים. זה כולל דברים כמו מניות, הלוואות או אגרות חוב עם ותק או זכויות תשלום שוות.
