מהי מניה מועדפת?
מהי מניה מועדפת? המונח "מניות" מתייחס לבעלות או הון עצמי בחברה. ישנם שני סוגים של הון – מניות רגילות ומניות בכורה. לבעלי מניות מועדפים יש תביעה גבוהה יותר לחלוקת נכסים או דיבידנדים מאשר לבעלי מניות רגילים. הפרטים של כל מניה מועדפת תלויים בנושא.
מהי מניה מועדפת? – נקודות מרכזיות
הבנת מניית מועדפת
לבעלי מניות מועדפים יש עדיפות על פני בעלי מניות רגילים בכל הנוגע לדיבידנדים, שבדרך כלל מניבים יותר ממניות רגילות וניתן לשלם אותם מדי חודש או רבעוני. דיבידנדים אלה יכולים להיות קבועים או לקבוע במונחים של ריבית בנצ'מרק כמו ה-London InterBank Offered Rate( LIBOR), ולעתים קרובות מצוטט באחוזים בתיאור המנפיק.
מניות בריבית מתכווננת מציינות גורמים מסוימים המשפיעים על תשואת הדיבידנד, ומניות משתתפות יכולות לשלם דיבידנדים נוספים הנחשבים במונחים של דיבידנדים במניות רגילות או רווחי החברה. ההחלטה על חלוקת הדיבידנד נתונה לשיקול דעתו של דירקטוריון החברה.
בניגוד לבעלי מניות רגילים, לבעלי מניות בכורה יש זכויות מוגבלות שבדרך כלל אינן כוללות הצבעה. מניה מועדפת משלבת תכונות של חוב, בכך שהיא משלמת דיבידנדים קבועים והון עצמי, בכך שיש לה פוטנציאל לעלות במחיר. זה פונה למשקיעים המחפשים יציבות בתזרימי מזומנים עתידיים פוטנציאליים.
סוגי מניות מועדפות
כל סוגי המניות המועדפות הם בדיוק זה – מניות מועדפות. עם זאת, לא כל המניות המועדפות זהות. לכל אחד יכול להיות או לא להיות בעל תכונות שונות שהופכות אותם ליותר או פחות נוחים בהשוואה לסוגים אחרים.
מלאי מועדף קודם
מניית בכורה קודמת מתייחסת לסדר שבו מדורגת מניית בכורה כאשר היא נחשבת לתעדוף עבור נושים או הענקת דיבידנד. למרות שמניות בכורה רגילות ומניות בכורה קודמות הן בעלות עדיפות על פני מניות רגילות, מניות בכורה קודמות מתייחסות להנפקה מוקדמת יותר של מניות בכורה שקיבלה עדיפות. לדוגמה, אם חברה יכולה להרשות לעצמה כלכלית לשלם רק שכבת מניות אחת של מניות הדיבידנד שלה, עליה להתחיל בהנפקת מניות בכורה קודם לכן.
מניה מועדפת
מניות בכורה נחשבות לדרג הבא של המניות מבחינת סדר עדיפויות. למרות שהיא נופלת מאחורי מניות בכורה קודמות, למניות בכורה יש לרוב עדיפות גבוהה יותר בהשוואה להנפקות אחרות של מניות בכורה. אם ישנן מספר רבדים של מניות בכורה, כל הנפקה מקבלת בדרך כלל כל הדרגה שלה (כלומר הבכירה ביותר, השנייה הבכירה וכו').
מניה מועדפת תמידית
לסוגים מסוימים של מניות בכורה יש תאריך סיום קבוע שבו, בדומה לאג"ח, ההון המקורי שהורם מוחזר לבעלי המניות. ברוב המקרים, מניות בכורה נחשבות לנצחיות. המשמעות היא שההון הראשוני שהושקע לא יוחזר. משקיע חייב למכור את מניותיו לפי בחירתו לפדות את המניות.
מניית מועדפת להמרה
ברוב המקרים, מניות מועדפות להמרה מאפשרות לבעל מניות לסחור במניות המועדפות שלו עבור מניות רגילות. ההחלפה עשויה להתרחש כאשר המשקיע ירצה, ללא קשר למחירים של כל אחת מהמניות. לאחר שההחלפה התרחשה, המשקיע ויתר על זכותו לסחור ואינו יכול להמיר את המניות הרגילות בחזרה למניות בכורה. למניות בכורה להמרה יש בדרך כלל הנחיות מוגדרות מראש לגבי כמה מניות של מניות רגילות ניתן להחליף אותן.
מלאי מועדף מצטבר
אם חברה מנפיקה דיבידנד מודעות, היא עשויה להנפיק מניות בכורה מצטברות. המשמעות היא שאם חברה תנפיק דיבידנד אך לא תשלם אותו בפועל, הדיבידנד שלא שולם נצבר וחייב להתבצע בתקופה עתידית. כמו כן, חשוב לציין כי מניות בכורה עדיפות על פני מניות רגילות לקבלת תשלומי דיבידנד. משמעות הדבר היא שלחלק ממניות בכורה מצטברות יש לשלם את כל הדיבידנדים המצטברים מכל השנים הקודמות לפני שכל מניה אחרת ברמה נמוכה יותר תוכל לקבל תשלומי דיבידנד.
מלאי מועדף לא מצטבר
ראוי לציין שמניות מועדפות מסוימות עשויות לציין במפורש שהיא לא מצטברת. המשמעות היא שאם חברה לא משלמת דיבידנד בשנה נתונה, אותו דיבידנד "החמצה" אינו מוחזק ישירות בתקופה עתידית. דיבידנדים מטופלים כשנה לשנה; כל תקופה קודמת אינה ממשיכה ואינה משפיעה על הסדר של מי מקבל תשלום מה. סוג זה של מניות נפוץ בבנקאות מכיוון שיש כללים בינלאומיים המכתיבים כיצד הון מסוים מסווג על ידי הרגולטורים.
מניית מועדפת משתתפת
בשנים מסוימות, חברה עשויה להחליט שאינה יכולה להרשות לעצמה כלכלית להנפיק דיבידנד. עם זאת, בעלי מניות בכורה המשתתפים עדיין עשויים להיות זכאים לדיבידנד. דיבידנדים משתתפים אלה עשויים להיות קשורים להישגי החברה כגון סך מכירות, רווחים או מרווחים ספציפיים. בעל מניות בכורה משתתף עשוי גם להרוויח סוגים אלה של דיבידנדים בנוסף למה שהחברה מנפיקה כ"דיבידנדים רגילים", בהנחה שלחברה יש מספיק כספים כדי לבצע את כל התשלומים.
מניות מועדפות לעומת מניות רגילות
בעוד שמניות מועדפות ומניות רגילות הן שניהם מכשירי הון, הם חולקים הבחנות חשובות. ראשית, מניות בכורה מקבלים דיבידנד קבוע שכן חובות דיבידנד לבעלי מניות בכורה חייבות להתקיים תחילה. בעלי מניות רגילים, לעומת זאת, לא תמיד יקבלו דיבידנד. חברה רשאית לשלם במלואה את כל הדיבידנדים (אפילו שנים קודמות) לבעלי מניות מועדפים לפני שניתן יהיה להנפיק דיבידנדים לבעלי מניות רגילים.
שנית, מניות בכורה בדרך כלל אינן שותפות בעליית המחיר (או הפחת) באותה מידה כמו המניות הרגילות. הערך המובנה של מניות בכורה הוא התמורה השוטפת במזומן שהמשקיעים קיבלו. מניה רגילה, לעומת זאת, קשה יותר להעריך. עם זאת, מכיוון שהיא אינה קשורה לתשלומים קבועים למחצה, המשקיעים מחזיקים במניות רגילות עבור תוספת ההון הפוטנציאלית.
לבסוף, לשני סוגי ההון יש תנאים או תנאים שונים. למועדפים יש בדרך כלל זכויות הצבעה, בעוד שלבעלי מניות רגילים יש. לבעלי מניות מועדפים עשויה להיות אפשרות להמיר מניות למניות רגילות אך לא להיפך. מניות בכורה עשויות להיות ניתנות להמרה כאשר החברה יכולה לדרוש לרכוש אותן מחדש לפי ערך נקוב. מלאי מועדף זוכה לטיפול טוב יותר גם במהלך חיסולים.
מניות מועדפות
מניות רגילות
מניה מועדפת לעומת איגרות חוב
לעתים קרובות משווים מניות מועדפות לאגרות חוב מכיוון ששניהם עשויים להציע חלוקה חוזרת של מזומנים. עם זאת, מכיוון שיש הבדלים רבים בין מניות לאג"ח, יש הבדלים גם עם הון מועדף.
מבחינת קווי דמיון, שני ניירות הערך מונפקים לרוב לפי ערך נקוב או נקוב. ערך זה משמש לחישוב תשלומי דיבידנד עתידיים ואינו קשור למחיר השוק של נייר הערך. לאחר מכן, חברות עשויות להנפיק דיבידנדים בדומה לאופן שבו אגרות חוב מנפיקות תשלומי קופונים. למרות שהמנגנון שונה, התוצאה הסופית היא תשלומים שוטפים הנגזרים מהשקעה.
עדיין יש הבדלים רבים בין השניים. תשלומי דיבידנד מועדפים במניות אינם קבועים ויכולים להשתנות או להיפסק. עם זאת, תשלומים אלה מחויבים לעתים קרובות במס בשיעור נמוך יותר מריבית אג"ח. בנוסף, לאג"ח יש לרוב טווח שמבשיל לאחר פרק זמן מסוים. תיאורטית אין "תאריך סיום" למניות בכורה.
בנוסף, ישנם שיקולים שיש לעשות לגבי סדר הזכויות במקרה של פירוק חברה. ברוב המקרים, בעלי החוב מקבלים יחס מועדף, ומחזיקי האג"ח מקבלים תמורה מנכסים מחוסלים. לאחר מכן, בעלי מניות בכורה מקבלים חלוקה אם נותרו נכסים. בעלי המניות הנפוצים הם אחרונים בתור ולעתים קרובות מקבלים רווח מינימלי או ללא פשיטת רגל.
מניות מועדפות
איגרות חוב
חברות במצוקה
אם חברה מתקשה ונאלצת להשעות את הדיבידנד שלה, לבעלי מניות בכורה עשויה להיות הזכות לקבל תשלום בפיגור לפני שניתן יהיה לחדש את הדיבידנד עבור בעלי מניות רגילים. מניות שיש להן הסדר זה ידועות כמצטברות. אם לחברה יש מספר הנפקות בו-זמנית של מניות בכורה, הן עשויות בתורן להיות מדורגות במונחים של עדיפות. הדירוג הגבוה ביותר נקרא קודם, ואחריו העדפה ראשונה, העדפה שנייה וכו'.
לבעלי מניות מועדפים יש תביעה מוקדמת על נכסי חברה אם היא תסולק, אם כי הם נשארים כפופים לבעלי איגרות החוב. מניות בכורה הן הון עצמי, אך במובנים רבים הן נכסים היברידיים הנמצאים בין מניות לאג"ח. הם מציעים הכנסה צפויה יותר ממניות רגילות ומדורגות על ידי סוכנויות דירוג האשראי הגדולות.
בניגוד למחזיקי אג"ח, אי חלוקת דיבידנד לבעלי מניות בכורה אינו אומר שחברה נמצאת במחדל. מכיוון שבעלי מניות בכורה אינם נהנים מאותן ערבויות כמו הנושים, הדירוגים על מניות בכורה בדרך כלל נמוכים מהאג"ח של אותו מנפיק, כאשר התשואות גבוהות בהתאם.
זכויות הצבעה, קריאה והמרה
מניות בכורה בדרך כלל אינן נושאות זכויות הצבעה, אם כי על פי הסכמים מסוימים זכויות אלו עשויות לחזור לבעלי מניות שלא קיבלו את הדיבידנד שלהם.
למניות בכורה יש פחות פוטנציאל לעלות במחיר מאשר למניות רגילות, והן נסחרות בדרך כלל תוך כמה דולרים ממחיר ההנפקה שלהן, לרוב 25 דולר. האם הם נסחרים בהנחה או פרמיה למחיר ההנפקה תלוי בכושר האשראי של החברה ובפרטי ההנפקה: למשל, האם המניות מצטברות, העדיפות שלהן ביחס להנפקות אחרות והאם הן ניתנות להחזר.
אם מניות ניתנות להמרה, המנפיק יכול לרכוש אותן בחזרה לפי ערך נקוב לאחר תאריך מוגדר. אם הריבית יורדת, למשל, ותשואת הדיבידנד לא חייבת להיות כל כך גבוהה כדי להיות אטרקטיבית, החברה עשויה לקרוא למניותיה ולהנפיק סדרה נוספת עם תשואה נמוכה יותר. מניות יכולות להמשיך להיסחר לאחר תאריך הקריאה שלהן אם החברה לא תממש אפשרות זו.
מניות מועדפות מסוימות ניתנות להמרה, כלומר ניתן להחליף אותן למספר נתון של מניות רגילות בנסיבות מסוימות. הדירקטוריון עשוי להצביע להמרת המניה, למשקיע עשויה להיות אפשרות להמרה, או שלמניות יש תאריך מוגדר שבו הוא ממיר אוטומטית. האם זה מועיל למשקיע תלוי במחיר השוק של המניה הרגילה.
קונים טיפוסיים של מניות מועדפות
מניות מועדפות מגיעות במגוון רחב של צורות ונרכשות בדרך כלל דרך ברוקרים מקוונים על ידי משקיעים בודדים. התכונות שתוארו לעיל הן רק הדוגמאות הנפוצות יותר, ואלה משולבות לעתים קרובות במספר דרכים. חברה יכולה להנפיק מניות בכורה כמעט בכל מערכת תנאים, בהנחה שהן אינן נופלות בחוקים או בתקנות. להנפקות המועדפות ביותר אין תאריכי בגרות או רחוקים מאוד.
מוסדות הם בדרך כלל הרוכשים הנפוצים ביותר של מניות בכורה. זה נובע מהטבות מס מסוימות שעומדות לרשותם, אך אינן זמינות למשקיעים בודדים. מכיוון שמוסדות אלה קונים בכמויות גדולות, הנפקות מועדפות הן דרך פשוטה יחסית לגייס כמויות גדולות של הון. חברות פרטיות או טרום-פומביות מנפיקות מניות מועדפות מסיבה זו.
מנפיקי מניות מועדפות נוטים להתקבץ ליד הגבול העליון והתחתון של ספקטרום כושר האשראי. חלקם מנפיקים מניות בכורה בגלל שהתקנות אוסרות עליהם לקחת על עצמם חובות נוספים, או בגלל שהם מסתכנים בירידה בדירוג. מצד שני, כמה שמות מבוססים כמו ג'נרל אלקטריק, בנק אוף אמריקה וג'ורג'יה פאוור מנפיקים מניות מועדפות למימון פרויקטים.
מהם היתרונות של מניית מועדפת?
מניה בכורה היא סוג של מניה שמוענקות לה זכויות מסוימות השונות ממניות רגילות. כלומר, למניות בכורה יש תשלומי דיבידנד גבוהים יותר, ותביעה גבוהה יותר לנכסים במקרה של פירוק. בנוסף, למניות בכורה יכולה להיות תכונה ניתנת להתקשרות, כלומר למנפיק יש זכות לפדות את המניות במחיר ובתאריך שנקבעו מראש כפי שמצוין בתשקיף. במובנים רבים, מניות בכורה מחזיקות במאפיינים דומים לאג"ח, ובשל כך מכונים לפעמים ניירות ערך היברידיים.
מי קונה מניות מועדפות?
מניות מועדפות מספקות לעתים קרובות יותר יציבות ותזרים מזומנים בהשוואה למניות רגילות. לכן, משקיעים המעוניינים להחזיק במניות אך לא לחשוף יתר על המידה את תיק ההשקעות שלהם לסיכון קונים לעתים קרובות מניות בכורה. בנוסף, מניות בכורה זוכות ליחס מס נוח; לכן, משקיעים מוסדיים וחברות גדולות עלולים להתפתות להשקעה בשל יתרונות המס שלה.
מהי דוגמה למניה מועדפת?
קחו בחשבון שחברה מנפיקה מניות בכורה של 7% לפי שווי של 1,000 דולר ע.נ. בתורו, המשקיע יקבל דיבידנד שנתי של $70, או $17.50 מדי רבעון. בדרך כלל, מניה מועדפת זו תיסחר סביב הערך הנקוב שלה, ותתנהג בצורה דומה יותר לאג"ח. משקיעים המחפשים לייצר הכנסה עשויים לבחור להשקיע בנייר ערך זה. המגזר הנפוץ ביותר שמנפיק מניות בכורה הוא המגזר הפיננסי, שבו ניתן להנפיק מניות בכורה כאמצעי לגיוס הון.
האם אתה יכול להפסיד כסף על מניות מועדפות?
כמו כל סוג אחר של השקעה במניות, ישנם סיכונים בהשקעה כולל אובדן ההון שאתה משקיע בחברה. למניות מועדפות יש תכונות ספציפיות השונות ממניות רגילות ולכן היא עשויה לבצע ביצועים שונים. עם זאת, שתי ההשקעות הן השתקפות של ביצועי החברה הבסיסית. במידה והחברה תתחיל להיאבק, הדבר עלול לגרום לאובדן או ירידת ערך במחיר המניה המועדפת.
מה החיסרון של מניות מועדפות?
למרות שלמניות מועדפות יש לרוב זכויות ותביעות גדולות יותר לדיבידנדים, סוג השקעה זה לרוב אינו מוערך בשווי של מניות רגילות. בנוסף, לבעלי מניות מועדפות אין הרבה עד אין שום אמירה על פעילות החברה מכיוון שלעתים קרובות הם מוותרים על יכולות ההצבעה.
סיכום ומסקנות
משקיעים המעוניינים לייצר תזרים מזומנים מאחזקותיהם במניות עשויים להיות מתאימים יותר להחזיק בהון מועדף או במניות בכורה. סוג זה של השקעה במניות מייצג בעלות על חברה ומביא לטיפול מועדף לחלוקת דיבידנד. למרות שיש קורבנות לזכות זו, מניות בכורה הן פשוט כלי אחר לבעלות על חלק מעסק.
