מהי השקעה מונעת אחריות?
מהי השקעה מונעת אחריות? השקעה מונעת אחריות, הידועה גם בשם השקעה מונעת אחריות, מיועדת בעיקר להשגת מספיק נכסים כדי לכסות את כל ההתחייבויות הנוכחיות והעתידיות. סוג זה של השקעה נפוץ כאשר עוסקים בתוכניות פנסיה בעלות הטבה מוגדרת, מכיוון שההתחייבויות המעורבות מטפסות לעתים קרובות למיליארדי דולרים עם התוכניות הגדולות ביותר בפנסיה.
מהי השקעה מונעת אחריות? – הבנת השקעות מונעות אחריות (LDI)
ההתחייבויות של תכניות קצבה מוגדרות, שנצברו כתוצאה ישירה מהפנסיות המובטחות שהן נועדו לספק עם הפרישה, ממוקמות בצורה מושלמת ליהנות מהשקעות מונעות התחייבויות. עם זאת, השקעה באחריות היא טיפול שמגוון לקוחות יכולים להשתמש בו.
נקודות מרכזיות
השקעה מונעת אחריות עבור לקוחות בודדים
עבור פנסיונר, השימוש באסטרטגיית LDI מתחיל בהערכת כמות ההכנסה שהאדם יזדקק לו עבור כל שנה עתידית. כל ההכנסה הפוטנציאלית, כולל קצבאות ביטוח לאומי, מנוכה מהסכום השנתי שהפורש צריך, ועוזרת לקבוע את כמות הכסף שהפורש יצטרך למשוך מתיק הפרישה שלו כדי לעמוד בהכנסה שנקבעה הדרושה מדי שנה.
המשיכות השנתיות הופכות לאחר מכן להתחייבויות שאסטרטגיית LDI צריכה להתמקד בהן. תיק הפורש חייב להשקיע באופן שיספק לאדם את תזרימי המזומנים הדרושים כדי לעמוד במשיכות השנתיות, תוך התחשבות בהוצאות לסירוגין, אינפלציה והוצאות נלוות אחרות המתעוררות במהלך השנה.
השקעה מונעת אחריות לקרנות פנסיה
עבור קרן פנסיה או מפעל פנסיה שמשתמש באסטרטגיית LDI, יש להתמקד בנכסי קרן הפנסיה. ליתר דיוק, ההתמקדות צריכה להיות בהבטחות שניתנו לגמלאים ולעובדים. ההבטחות האלה הופכות להתחייבויות שהאסטרטגיה חייבת לכוון אליה. אסטרטגיה זו מנוגדת ישירות לגישת ההשקעה המפנה את תשומת לבה לצד הנכסים במאזן של קרן פנסיה.
אין גישה או הגדרה אחת מוסכמת לפעולות הספציפיות שננקטו ביחס ל-LDI. מנהלי קרנות פנסיה משתמשים לעתים קרובות במגוון גישות תחת באנר אסטרטגיית LDI. אולם בגדול, יש להם שתי מטרות. הראשון הוא לנהל או למזער סיכונים מהתחייבויות. סיכונים אלו נעים בין שינוי בריבית לאינפלציית מטבעות מכיוון שיש להם השפעה ישירה על מצב המימון של התוכנית הפנסיה.
לשם כך, החברה עשויה להקרין התחייבויות נוכחיות לעתיד על מנת לקבוע נתון מתאים לסיכון. המטרה השנייה לייצר תשואות מנכסים זמינים. בשלב זה, החברה עשויה לחפש מכשירי הון או חוב שמניבים תשואה בהתאם להתחייבויותיה המשוערות.
גידור כרוך לעתים קרובות, בחלקו או כולו, כדי לחסום או להגביל את חשיפת הקרן לאינפלציה ולריביות, שכן סיכונים אלו נוגסים לעיתים קרובות ביכולתה של הקרן לקיים את ההבטחות שהיא הבטיחה לעמיתים.
בעבר, אג"ח שימשו לעתים קרובות להגנה חלקית על סיכוני ריבית, אך אסטרטגיית ה-LDI נוטה להתמקד בשימוש בהחלפים ובנגזרים שונים אחרים. כל גישה בה משתמשים בדרך כלל נוקטת ב"נתיב גלישה" שמטרתו להפחית סיכונים -כגון שיעורי ריבית – לאורך זמן ולהשיג תשואות שתואמות או עולות על הצמיחה של ההתחייבויות הצפויות לתוכנית הפנסיה.
דוגמאות לאסטרטגיות LDI
אם משקיע צריך הכנסה נוספת של $10,000 מעבר לתשלומי הביטוח הלאומי, הוא יכול ליישם אסטרטגיית LDI על ידי רכישת אג"ח שיספקו לפחות $10,000 בתשלומי ריבית שנתיים.
כדוגמה שנייה, קחו בחשבון את המקרה של חברת פנסיה שצריכה לייצר 5% תשואות עבור הנכסים שבתיק שלה. האפשרות הקלה ביותר עבור הפירמה היא להשקיע את הכספים העומדים לרשותה בהשקעה הונית שמניבה את התשואות הנדרשות. לחילופין, הוא יכול להשתמש בגישת LDI כדי להעריך לפצל את ההשקעה שלו לשני דליים.
הראשון הוא מכשיר הכנסה מוגדר לתשואות עקביות (כאסטרטגיה למזעור סיכון ההתחייבות) והסכום הנותר נכנס למכשיר הוני להפקת תשואות מנכסים. מכיוון שהמטרה של אסטרטגיית LDI היא לכסות את סיכון ההתחייבויות הנוכחי והעתידי, תיאורטית, ייתכן שהתשואות שנוצרו מועברות לדלי ההכנסה הקבועה לאורך זמן.
