מה זה קמחי פרימיום?
מה זה קמחי פרימיום? פרמיית הקימצ'י היא הפער במחירי מטבעות קריפטוגרפיים בבורסות דרום קוריאה בהשוואה לבורסות אחרות הממוקמות ברחבי העולם. פרמיית הקימצ'י נראית בעיקר במחיר המטבע הקריפטוגרפי ביטקוין (BTC). במילים אחרות, המחיר של ביטקוין עשוי להיות רשום במחיר גבוה יותר בבורסה בדרום קוריאה מאשר בבורסה הממוקמת בארצות הברית או באירופה. השם "קימצ'י פרימיום" הוא התייחסות למאכל הכרוב המותסס המהווה מרכיב עיקרי במטבח הקוריאני.
מה זה קמחי פרימיום? – במילים אחרות, המחיר של ביטקוין עשוי להיות רשום במחיר גבוה יותר בבורסה בדרום קוריאה מאשר בבורסה הממוקמת בארצות הברית או באירופה. השם "קימצ'י פרימיום" הוא התייחסות למאכל הכרוב המותסס המהווה מרכיב עיקרי במטבח הקוריאני.
מה זה קמחי פרימיום? – נקודות מרכזיות
הבנת קמחי פרימיום
מחירי הביטקוין יכולים להיות גבוהים יותר בדרום קוריאה מאשר בבורסות בינלאומיות אחרות. מטבעות קריפטו כמו ביטקוין הם נכסים מבוזרים, כלומר הם לא נסחרים בבורסה מרכזית, בניגוד למניות. למניה שנסחרת בבורסת ניו יורק (NYSE) יש את אותו מחיר לא משנה היכן בארה"ב היא נרכשה. עם זאת, מטבעות קריפטוגרפיים יכולים לקבל מחירים שונים במדינות שונות ובחילופיהן.
קמחי פרימיום ארביטראז'
חלק מהמשקיעים מנסים להרוויח על ידי מסחר בהפרשי המחירים הקיימים בבורסות שונות – תהליך שנקרא ארביטראז'. ארביטראז' מזוהה לעתים קרובות עם סוחרי מטבעות שמחפשים אי התאמה בשערי החליפין בעת זיהוי הזדמנויות ארביטראז'.
כאשר סוחר עוסק בארביטראז' מטבע, הוא מבצע עסקאות על סמך הבדלים בציטוטים עבור צמד מטבעות ספציפי המוצעים על ידי ברוקרים שונים, במקום לבצע עסקאות על סמך תנועות שער החליפין של צמד המטבעות. אם הוא מבוצע בצורה מושלמת, סוג זה של מסחר יכול להשתחרר ללא סיכון שכן הסוחר קונה ומוכר שני מטבעות או יותר בו זמנית, ומוודא שאין חשיפה למטבעות פתוחים.
הזדמנויות ארביטראז' הן לרוב קצרות מועד מכיוון שברגע שהמשקיעים (או אלגוריתמי המסחר שלהם) מזהים את חוסר התמחור, הם מבצעים מספיק עסקאות כדי להפוך את הזדמנות הארביטראז' לא רווחית יותר.
הזדמנות הארביטראז' שיכולה לנבוע מפרמיית הקימצ'י עשויה להיות מנוצלת על ידי רכישת ביטקוין בבורסה מחוץ לקוריאה הדרומית ולאחר מכן מכירת הפוזיציה בבורסה דרום קוריאנית שבה מחיר הביטקוין גבוה יותר. עם זאת, סוחרים דרום קוריאנים, יצטרכו תחילה להחליף את המטבע המקומי שלהם (וון קוריאני) במטבע אחר, כגון דולר אמריקאי, כדי לרכוש ביטקוין בבורסת מטבעות קריפטוגרפיים בינלאומיים. משם, הם יכלו למכור את הביטקוין שלהם בבורסה דרום קוריאנית במחיר גבוה יותר. התהליך עבור משקיעים זרים קל יותר מכיוון שהם יכולים לרכוש ביטקוין בחו"ל ולמכור את אחזקותיהם בבורסה דרום קוריאנית.
היסטוריה של קמחי פרימיום
פרמיית הקימצ'י בשוק מטבעות הקריפטו הופיעה לראשונה ב-2016, על פי דו"ח של אוניברסיטת קלגרי. הממצאים מראים כי בין תחילת 2016 לתחילת 2018, פרמיית הקימצ'י הגיעה לממוצע של כמעט 4.80% והייתה גבוהה עד כמעט 55% בינואר 2018.
דרום קוריאה הפכה לשוק פופולרי עבור מטבעות קריפטוגרפיים כולל מסחר בביטקוין. הפופולריות עשויה לנבוע מהעניין של המדינה בטכנולוגיה, כמו גם בהימורים, שייתכן שהובילו לפתיחות מחשבתית ולאימוץ מוקדם של מטבעות דיגיטליים.
כמו כן, מה שמוביל לפופולריות של קריפטוס הוא בעיות אבטחה פוטנציאליות או איומים איתם מתמודדים הדרום קוריאנים מצפון קוריאה ומנהיגה קים ג'ונג און. ביטקוין ומטבעות קריפטוגרפיים נוטים להיות מועדפים במדינות או אזורים בעולם המתמודדים עם אי ודאות פוליטית וסיכונים גיאופוליטיים. הערעור מתמקד באופי המבוזר של קריפטו, כלומר הם אינם בבעלות או בשליטת ישות ממשלתית.
הפופולריות של הביטקוין הובילה, בין השאר, לפרמיות מחיר עבור המטבע הקריפטו בדרום קוריאה בהשוואה למחיר במדינות אחרות. עלייה בפרמיית הקימצ'י יכולה להוות אינדיקטור להשקעה קמעונאית מוגברת בביטקוין על ידי משקיעים קוריאנים.
בקרות הון וקמחי פרימיום
פרמיית הקימצ'י יכולה להתבטל על ידי משקיעים דרום קוריאנים אם הם היו מסוגלים לנצל במהירות את הזדמנות הארביטראז'. משקיעים דרום קוריאנים יכולים לקנות ביטקוין מחוץ למדינה בבורסות בינלאומיות ולאחר מכן למכור את הפוזיציות הללו בבורסות מקומיות דרום קוריאניות. התוצאה תהיה מחיר נמוך יותר עבור ביטקוין בדרום קוריאה ועלייה במחיר בבורסות בינלאומיות שיובילו לביטול הזדמנות הארביטראז'.
עם זאת, בקרת הון, תקנות פיננסיות וחוקי איסור הלבנת הון בדרום קוריאה מקשים על התהליך. בקרת הון היא צעדים שננקטים על ידי בנקים מרכזיים וסוכנויות רגולטוריות של ממשלות כדי להגביל את זרימת ההון – או הכסף – לתוך ומחוץ למדינה. אם כמות משמעותית של הון בורחת ממדינה עקב אירוע גיאופוליטי או טלטלה כלכלית, התוצאה עלולה להיות הרסנית לכלכלה המקומית.
משקיעים זרים אולי לא ירצו להחזיק את כספם במדינה שעוברת תקופה מאתגרת. כאשר משקיעים זרים מוכרים את אחזקותיהם בתוך אותה מדינה, התוצאה עלולה להוביל לירידה במחירי הנדל"ן, למכירה בשוקי המניות והאג"ח ולהחמיר את התנאים הכלכליים במדינה. בקרת הון מופעלת לעתים קרובות כדי למנוע מכסף לעזוב את הכלכלה במאמץ למנוע מכירה מאסיבית של נכסים מקומיים.
בקרות ההון של דרום קוריאה
ממשלת דרום קוריאה הטמיעה בקרות הון בשנת 2010 שנבעו מהמשבר הפיננסי העולמי ומשבר החוב האירופי. הצעדים נועדו להפחית את התנודות הפראיות או התנודתיות בתזרימי ההון שעלולים לפגוע בכלכלה.
התוצאה היא עיכוב בזמן בשליחת כסף בינלאומית עקב עומסים אדמיניסטרטיביים נוספים. כמות הכסף שיכולה לעבור מהארץ מדי שנה מוגבלת, וההעברה חייבת להיות מאושרת על ידי הרגולטורים.
גם אם הרגולטורים אישרו את ההעברה, התהליך עשוי לקחת כל כך הרבה זמן עד שהזדמנות הארביטראז' אינה זמינה יותר. בקרת ההון גם מגבילה את זרימת מטבעות הקריפטו על ידי משקיעים זרים, מה שיצר תרחיש שבו הדרום קוריאנים יכולים להשתמש רק במטבעות דיגיטליים בארצם.
השפעה על מסחר במטבעות קריפטו
חברות דרום קוריאניות ודרום קוריאניות מוגבלות ברכישות הבינלאומיות של ביטקוין. אם סוחר דרום קוריאני החליט להחליף את המטבע שלו למטבע זר על מנת לרכוש ביטקוין במטבע חוץ, סביר להניח שסכום העסקה יהיה מוגבל או עלול להיחסם לחלוטין על ידי הרגולטורים אם יש חשד להלבנת הון.
השפעת הרגולציה הדרום קוריאנית על המסחר במטבעות קריפטוגרפיים, כמו גם האיומים של איסור מטבעות קריפטוגרפיים בסין, עשויות לגרום למכירה מאסיבית של ביטקוין בינואר 2018, שבה הביטקוין איבד כמעט 25% מערכו בשבוע אחד. המחירים של ביטקוין ומטבעות קריפטוגרפיים אחרים צנחו כשממשלת דרום קוריאה אותתה כי היא מתכננת לפצח את המסחר במטבעות קריפטוגרפיים. באותה תקופה, דרום קוריאה הייתה השוק השלישי בגודלו בעולם למסחר בביטקוין אחרי יפן וארצות הברית.
חשוב לציין כי קביעת נפח המסחר בביטקוין יכולה להיות קשה בהתחשב בכך שאין בורסה מרוכזת המודדת את נפח המסחר במטבעות קריפטוגרפיים. למרות שממשלת דרום קוריאה איימה באיסור מוחלט, היא שקלה גם חלופות לאיסור מוחלט, כמו למשל שמשקיעים ישלמו מס רווחי הון. הם עשויים גם לדרוש מהמשקיעים לרשום חשבונות השקעה על שמם כדי להילחם בהלבנת הון.
דוגמה לקמחי פרימיום
בינואר 2021 צצה מחדש פרמיית הקימצ'י שבה מחירי הביטקוין הגיעו לשיאים של שנתיים בבורסות דרום קוריאה. ההערכה היא כי פרמיית הביטקוין קימצ'י הייתה כ-4% בדרום קוריאה בהשוואה בין בורסת Upbit ל-Binance של דרום קוריאה.
על ידי תזמון מסחר מדויק, סוחרים היו יכולים להרוויח ב-4% מההפרש במחירי הביטקוין על ידי רכישת ביטקוין ב-Binance ומכירת הפוזיציה שלהם בבורסת Upbit של דרום קוריאה. כמו כן, דווח על ידי Cryptoquant כי פער המחירים בין בורסות קוריאניות לבורסות בינלאומיות היה יותר מ-6% ב-4 בינואר 2021.
מדוע הופיעה פרימיום על קריפטו בס.קוריאה?
קשה להעביר כמויות גדולות של כסף זר לתוך והחוצה לבורסות ס.קוריאניות, ולבנקים יש דרישות דיווח מחמירות להעברת כספים למדינה וממנה. כתוצאה מהפופולריות הגבוהה של הקריפטו בקוריאה, המחירים של מטבעות קריפטוגרפיים מסוימים עלו עד 20% מעל המחירים במקומות אחרים, תופעה שנמשכת כבר כמה שנים.
האם הקמחי פרימיום היה קשור להעברות כספים לא חוקיות?
בעוד שבדרך כלל ההנחה הייתה שהפרמייה של קמחי הייתה תמימה, שנגרמה ממגבלות טכניות של מערכת הבנקאות הקוריאנית והפופולריות של הקריפטו, חקירה חדשה בקיץ 2022 חושדת כי יותר מ-3.4 מיליארד דולר של עסקאות חוץ לא חוקיות במדינה נבעו מ מטבעות קריפטוגרפיים.
האם ביטקוין אסור בדרום קוריאה?
לא, בעלות על ביטקוין וסחר בו בבורסות מוסדרות הוא חוקי בקוריאה.
