מהו רווח תפעולי נקי לאחר מס?
מהו רווח תפעולי נקי לאחר מס? רווח תפעולי נקי לאחר מס (NOPAT) הוא מדד פיננסי המראה עד כמה החברה הצליחה בפעילות הליבה שלה, בניכוי מסים. NOPAT נמצא בשימוש תכוף בחישובי ערך מוסף כלכלי (EVA) והוא מבט מדויק יותר על יעילות תפעולית עבור חברות ממונפות. NOPAT לא כולל את החיסכון במס שחברות רבות מקבלות בגלל החוב הקיים.
מהו רווח תפעולי נקי לאחר מס? – נקודות מרכזיות
הבנת הרווח התפעולי הנקי לאחר מס (NOPAT)
רווח תפעולי נקי לאחר מס (NOPAT) הוא הרווח הפוטנציאלי של חברה במזומן אם ההיוון שלה לא היה ממונף – כלומר, אם לא היה לה חוב. הנתון אינו כולל הפסדים או חיובים חד פעמיים; אלה אינם מספקים ייצוג אמיתי של הרווחיות האמיתית של החברה. חלק מהחיובים הללו עשויים לכלול חיובים הנוגעים למיזוג או רכישה, אשר, אם נחשבים, אינם מראים בהכרח תמונה מדויקת של פעילות החברה למרות שהם עשויים להשפיע על השורה התחתונה של החברה באותה שנה.
אנליסטים מסתכלים על מדדי ביצועים רבים ושונים כאשר מעריכים חברה כהשקעה. המדדים הנפוצים ביותר לביצועים הם מכירות וגידול ברווח הנקי. המכירות מספקות מדד ברמה העליונה של ביצועים, אך הן אינן מדברות על יעילות תפעולית. הרווח הנקי כולל הוצאות תפעול אך כולל גם חיסכון במס מחובות. הרווח התפעולי הנקי לאחר מס הוא חישוב היברידי המאפשר לאנליסטים להשוות את ביצועי החברה ללא השפעת המינוף. בדרך זו, זהו מדד מדויק יותר ליעילות תפעולית טהורה.
כדי לחשב את NOPAT, יש לקבוע את ההכנסה התפעולית, המכונה גם הרווח התפעולי. הוא כולל רווחים גולמיים בניכוי הוצאות תפעול, המורכבות מהוצאות מכירה, כלליות והנהלה (למשל, ציוד משרדי). הנוסחה של NOPAT היא
NOPAT = הכנסה תפעולית × (שיעור מקס 1) איפה: הכנסה תפעולית = רווחים ברוטו פחות הוצאות תפעוליות \ התחל {מיושר} & \ טקסט {nopat} = \ טקסט {הכנסה תפעולית} \ זמנים \ שמאל (1 – \ טקסט { שיעור מס} \right ) \\ &\textbf{כאשר:} \\ &\text{הכנסה תפעולית} = \text{רווח גולמי בניכוי הוצאות תפעול} \\ \end{aligned}NOPAT=Operating Income×(1− שיעור מס) שבו: הכנסה תפעולית=רווחים גולמיים בניכוי הוצאות תפעול
דוגמה של NOPAT
לדוגמה, אם EBIT הוא $10,000 ושיעור המס הוא 30%, הרווח התפעולי הנקי לאחר מס הוא 0.7, השווה $7,000 (חישוב: $10,000 x (1 – 0.3)). זהו קירוב של תזרימי מזומנים לאחר מס ללא יתרון המס של חוב. שימו לב שאם לחברה אין חוב, הרווח התפעולי הנקי לאחר מס זהה לרווח הנקי לאחר מס. כאשר מחשבים את הרווח התפעולי הנקי לאחר מס, אנליסטים אוהבים להשוות מול חברות דומות באותו ענף, מכיוון שלחלק מהענפים יש עלויות גבוהות או נמוכות יותר מאחרות.
נסיבות ייחודיות
בנוסף לספק לאנליסטים מידה של יעילות תפעולית הליבה ללא השפעת חובות, מיזוגים ורכישות אנליסטים משתמשים ברווח תפעולי נקי לאחר מס. הם משתמשים בזה כדי לחשב את תזרים המזומנים החופשי לחברה (FCFF), השווה לרווח תפעולי נקי לאחר מס, בניכוי שינויים בהון החוזר. הם גם משתמשים בו בחישוב תזרים המזומנים החופשי הכלכלי לפירמה (FCFF), השווה לרווח תפעולי נקי לאחר מס בניכוי הון. שניהם משמשים בעיקר אנליסטים המחפשים יעדי רכישה שכן המימון של הרוכש יחליף את הסדר המימון הנוכחי. דרך נוספת לחישוב הרווח התפעולי הנקי לאחר מס היא רווח נקי בתוספת הוצאות ריבית נטו לאחר מס (או רווח נקי בתוספת הוצאות ריבית נטו) כפול 1, בניכוי שיעור המס.
