מה זה תזרים מזומנים?
מה זה תזרים מזומנים? המונח תזרים מזומנים מתייחס לסכום נטו של מזומנים ושווי מזומנים המועברים לתוך ומחוץ לחברה. מזומנים שהתקבלו מייצגים זרמים נכנסים, בעוד הכסף שהוצא מייצג זרימה יוצאת. יכולתה של חברה ליצור ערך לבעלי המניות נקבעת ביסודה על ידי יכולתה לייצר תזרימי מזומנים חיוביים או, ליתר דיוק, למקסם תזרים מזומנים חופשי לטווח ארוך (FCF). FCF הוא המזומן שנוצר על ידי חברה מהפעילות העסקית הרגילה שלה לאחר הפחתת כל הכסף שהוצא על הוצאות הון (CapEx).
מה זה תזרים מזומנים? – יכולתה של חברה ליצור ערך לבעלי המניות נקבעת ביסודה על ידי יכולתה לייצר תזרימי מזומנים חיוביים או, ליתר דיוק, למקסם תזרים מזומנים חופשי לטווח ארוך (FCF). FCF הוא המזומן שנוצר על ידי חברה מהפעילות העסקית הרגילה שלה לאחר הפחתת כל הכסף שהוצא על הוצאות הון (CapEx).
מה זה תזרים מזומנים? – נקודות מרכזיות
הבנת תזרים מזומנים
תזרים מזומנים הוא כמות המזומנים שנכנסת ויוצאת מחברה. עסקים לוקחים כסף ממכירות כהכנסות ומוציאים כסף על הוצאות. הם עשויים גם לקבל הכנסה מריבית, השקעות, תמלוגים והסכמי רישוי ולמכור מוצרים באשראי, בציפייה לקבל בפועל את המזומנים המגיעים להם במועד מאוחר.
הערכת הסכומים, העיתוי ואי הוודאות של תזרימי המזומנים, יחד עם מקורם ולאן הם הולכים, היא אחת המטרות החשובות ביותר של דיווח כספי. זה חיוני להערכת נזילות החברה, הגמישות והביצועים הפיננסיים הכוללים.
תזרים מזומנים חיובי מצביע על כך שהנכסים הנזילים של החברה גדלים, מה שמאפשר לה לכסות התחייבויות, להשקיע מחדש בעסקיה, להחזיר כסף לבעלי המניות, לשלם הוצאות ולספק חיץ מול אתגרים פיננסיים עתידיים. חברות בעלות גמישות פיננסית חזקה יכולות לנצל השקעות רווחיות. הם גם מסתדרים טוב יותר במשבר, על ידי הימנעות מהעלויות של מצוקה פיננסית.
ניתן לנתח תזרימי מזומנים באמצעות דוח תזרים המזומנים, דוח פיננסי סטנדרטי המדווח על מקורות החברה והשימוש במזומנים על פני פרק זמן מוגדר. הנהלת תאגיד, אנליסטים ומשקיעים יכולים להשתמש בו כדי לקבוע עד כמה חברה יכולה להרוויח מזומנים כדי לשלם את חובותיה ולנהל את ההוצאות התפעוליות שלה. דוח תזרים המזומנים הוא אחד הדוחות הכספיים החשובים ביותר שמוציאה חברה, יחד עם המאזן ודוח רווח והפסד.
נסיבות ייחודיות
כפי שצוין לעיל, ישנם שלושה חלקים קריטיים בדוחות הכספיים של חברה:
אך תזרים המזומנים אינו מראה בהכרח את כל הוצאות החברה. הסיבה לכך היא שלא כל ההוצאות שהחברה צוברת משולמות מיד. למרות שהחברה עשויה להתחייבויות, כל תשלומים כלפי התחייבויות אלה אינם נרשמים כיוצא מזומנים עד להתרחשות העסקה.
הפריט הראשון שיש לציין בדוח תזרים המזומנים הוא הפריט בשורה התחתונה. זה צפוי להירשם כעלייה/ירידה נטו במזומן ושווי מזומנים (CCE). השורה התחתונה מדווחת על השינוי הכולל במזומנים של החברה ושכמותה (הנכסים הניתנים להמרה מיידית למזומן) במהלך התקופה האחרונה.
אם תבדוק במאזן נכסים שוטפים, שם תמצא את CCE. אם אתה לוקח את ההפרש בין ה-CCE הנוכחי לזה של השנה הקודמת או הרבעון הקודם, אמור להיות לך מספר זהה למספר בתחתית דוח תזרימי המזומנים.
סוגי תזרים מזומנים
תזרימי מזומנים מתפעול (CFO)
תזרים מזומנים מתפעול (CFO), או תזרים מזומנים תפעולי, מתאר תזרימי כסף הקשורים ישירות לייצור ומכירה של סחורות מפעילות רגילה. סמנכ"ל הכספים מציין אם לחברה יש מספיק כספים שנכנסים כדי לשלם את החשבונות או הוצאות התפעול שלה. במילים אחרות, חייבות להיות יותר תזרימי מזומנים תפעוליים מאשר תזרים מזומנים כדי שחברה תהיה כדאית כלכלית בטווח הארוך.
תזרים המזומנים התפעולי מחושב על ידי לקיחת מזומנים שהתקבלו ממכירות והפחתת הוצאות תפעול ששולמו במזומן עבור התקופה. תזרים המזומנים התפעולי נרשם בדוח תזרים המזומנים של החברה, המדווח הן על בסיס רבעוני והן על בסיס שנתי. תזרים מזומנים תפעולי מציין אם חברה יכולה לייצר מספיק תזרים מזומנים כדי לשמור ולהרחיב את הפעילות, אך הוא יכול גם לציין מתי חברה עשויה להזדקק למימון חיצוני להרחבת הון.
שימו לב שמנהל הכספים שימושי בהפרדת מכירות מהמזומן שהתקבלו. אם, למשל, חברה מייצרת מכירה גדולה מלקוח, היא תגביר את ההכנסות והרווחים. עם זאת, ההכנסה הנוספת לא בהכרח משפרת את תזרים המזומנים אם יש קושי בגביית התשלום מהלקוח.
תזרימי מזומנים מהשקעות (CFI)
תזרים מזומנים מהשקעה (CFI) או תזרים מזומנים מהשקעה מדווחים כמה מזומנים נוצרו או הוצאו מפעילויות שונות הקשורות להשקעה בתקופה מסוימת. פעילויות השקעה כוללות רכישות של נכסים ספקולטיביים, השקעות בניירות ערך, או מכירה של ניירות ערך או נכסים.
תזרים מזומנים שלילי מפעילויות השקעה עשוי לנבוע מסכומים משמעותיים של מזומנים המושקעים בבריאות החברה בטווח הארוך, כגון מחקר ופיתוח (מו"פ), והוא לא תמיד סימן אזהרה.
תזרימי מזומנים ממימון (CFF)
תזרימי מזומנים ממימון (CFF), או תזרים מזומנים מימון, מציגים את תזרימי המזומנים נטו המשמשים למימון החברה והונה שלה. פעילויות המימון כוללות עסקאות הכוללות הנפקת חוב, הון ותשלום דיבידנדים. תזרים מזומנים מפעילויות מימון מספק למשקיעים תובנה לגבי החוסן הפיננסי של החברה וכיצד מנוהל מבנה ההון של החברה.
תזרים מזומנים מול רווח
בניגוד למה שאתה עשוי לחשוב, תזרים מזומנים אינו זהה לרווח. זה לא נדיר להתבלבל בין שני המונחים האלה מכיוון שהם נראים מאוד דומים. זכרו שתזרים מזומנים הוא הכסף שנכנס ויוצא מעסק.
רווח, לעומת זאת, משמש במיוחד למדידת ההצלחה הפיננסית של חברה או כמה כסף היא מרוויחה בסך הכל. זהו סכום הכסף שנותר לאחר שחברה משלמת את כל ההתחייבויות שלה. הרווח הוא כל מה שנותר לאחר הפחתת הוצאות החברה מהכנסותיה.
כיצד לנתח תזרימי מזומנים
שימוש בדוח תזרים המזומנים בשילוב עם דוחות כספיים אחרים יכול לעזור לאנליסטים ולמשקיעים להגיע למדדים ויחסים שונים המשמשים לקבלת החלטות והמלצות מושכלות.
תזרים מזומנים חופשי (FCF)
אנליסטים מסתכלים על תזרים מזומנים חופשי (FCF) כדי להבין את יכולת ייצור המזומנים האמיתית של עסק. FCF הוא מדד ממש שימושי לביצועים פיננסיים ומספר סיפור טוב יותר מההכנסה נטו, כי הוא מראה איזה כסף נשאר לחברה להרחיב את העסק או להחזיר לבעלי המניות, לאחר תשלום דיבידנדים, רכישת מניות חזרה או סילוק חובות.
תזרים מזומנים חופשי = תזרים מזומנים תפעולי – CapitalEx
תזרים מזומנים חופשי לא ממונף (UFCF)
השתמש בתזרים מזומנים חופשי לא ממונף (UFCF) עבור מדד של FCF ברוטו שנוצר על ידי חברה. זהו תזרים מזומנים של חברה ללא תשלומי ריבית, והוא מראה כמה מזומנים עומדים לרשות החברה לפני שלוקחים התחייבויות פיננסיות בחשבון. ההבדל בין FCF ממונף לבלתי מונף מראה אם העסק מרווח מדי או פועל עם כמות תקינה של חוב.
דוגמה לתזרים מזומנים
להלן רפרודוקציה של דוח תזרים המזומנים של Walmart לשנת הכספים המסתיימת ב-31 בינואר 2019. כל הסכומים הם במיליוני דולרים.
הצהרת וולמארט על תזרימי מזומנים (2019) תזרימי מזומנים מפעילות שוטפת: רווח נקי מאוחד 7,179 (הפסד הכנסה) מפעילות שהופסקה, בניכוי מיסי הכנסה – הכנסה מפעילות נמשכת 7,179 התאמות להתאמה בין רווח נקי מאוחד למזומנים נטו שסופקו על ידי פעילות שוטפת :לא ממומשים (רווחים) והפסדים3,516(רווחים) והפסדים בגין סילוק פעילות עסקית4,850פחת והפחתות10,678מסי הכנסה נדחים(499)פעילויות שוטפות אחרות1,734שינויים בנכסים והתחייבויות מסוימים:חובות, נטו(318,במלאי(318,311) )תשלומים1,831התחייבויות נצברו183מסי הכנסה צבורים(40)מזומנים נטו הניתנים מפעילות שוטפת27,753תזרימי מזומנים מפעילות השקעה:תשלומים עבור רכוש וציוד(10,344)תמורה ממימוש רכוש וציוד519הכנסות ממימוש רכישות עבור 87 רכישות עסקיות, בניכוי מזומנים שנרכשו(14,656)פעילויות השקעה אחרות(431)מזומנים נטו המשמשים לפעילויות השקעה(24,036)תזרימי מזומנים מפעילות מימון:שינוי נטו בהלוואות לטווח קצר(53)תמורה מהנפקת חובות לטווח ארוך15,872תשלומים של ארוך -חוב לתקופה(3,784)דיבידנדים ששולמו(6,102)רכישת מניות החברה(7,410)דיבידנדים ששולמו לזכויות שאינן מקנות שליטה(431)פעילויות מימון אחרות(629)מזומנים נטו המשמשים בפעילויות מימון(2,537)השפעת שערי חליפין על מזומנים ושווי מזומנים (438)גידול (ירידה) נטו במזומנים ושווי מזומנים742מזומנים ושווי מזומנים בתחילת שנה7,014מזומנים ושווי מזומנים בסוף שנה7,756
השורה האחרונה בדוח תזרים המזומנים, "מזומנים ושווי מזומנים בסוף שנה", זהה ל"מזומנים ושווי מזומנים", השורה הראשונה בנכסים שוטפים במאזן. המספר הראשון בדוח תזרים המזומנים, "רווח נקי מאוחד", זהה לשורה התחתונה, "הכנסה מפעילות נמשכת" בדוח רווח והפסד.
מכיוון שדוח תזרים המזומנים סופר רק נכסים נזילים בצורת CCE, הוא מבצע התאמות לרווח התפעולי על מנת להגיע לשינוי נטו במזומנים. פחת והוצאה מופיעה בדוח רווח והפסד על מנת לתת תמונה ריאלית של הערך היורד של נכסים לאורך החיים השימושיים שלהם. עם זאת, תזרימי המזומנים התפעוליים מתייחסים רק לעסקאות המשפיעות על מזומן, ולכן ההתאמות הללו מתהפכות.
השינוי נטו בנכסים שאינם במזומן, כגון AR ומלאי, מבוטל אף הוא מהרווח התפעולי. לדוגמה, חובות נטו של 368 מיליון דולר מנוכים מהרווח התפעולי. מכאן, אנו יכולים להסיק כי חלה עלייה של 368 מיליון דולר בחובות לעומת השנה הקודמת.
עלייה זו הייתה מופיעה ברווח התפעולי כהכנסה נוספת, אך המזומנים טרם התקבלו עד סוף השנה. לפיכך, היה צורך לבטל את הגידול בחובות כדי להראות את ההשפעה המזומנים נטו של המכירות במהלך השנה. אותו חיסול מתרחש עבור התחייבויות שוטפות על מנת להגיע לנתון תזרים המזומנים מפעילות שוטפת.
השקעות רכוש, ציוד וציוד (PP&E) ורכישות של עסקים אחרים מטופלים בתזרים המזומנים מסעיף פעילויות השקעות. ההכנסות מהנפקת חובות לטווח ארוך, החזרי חוב ודיבידנדים ששולמו מטופלות בסעיף תזרים מזומנים מפעילות מימון.
התוצאה העיקרית היא שתזרים המזומנים של וולמארט היה חיובי (עלייה של 742 מיליון דולר). זה מצביע על כך שהיא שמרה מזומנים בעסק והוסיפה לעתודות שלו על מנת להתמודד עם התחייבויות ותנודות לטווח קצר בעתיד.
במה שונה תזרימי מזומנים מהכנסות?
הכנסות מתייחסות להכנסה שמתקבלת ממכירת סחורות ושירותים. אם פריט נמכר באשראי או באמצעות תוכנית תשלומי מנוי, ייתכן שעדיין לא יתקבל כסף מאותן מכירות והוא יוחזק כחייבים. אבל אלה אינם מייצגים תזרימי מזומנים בפועל לתוך החברה באותה עת. תזרימי המזומנים עוקבים גם אחר זרמים יוצאים כמו גם זרמים נכנסים ומסווגים אותם בהתייחס למקור או לשימוש.
מהן 3 הקטגוריות של תזרימי מזומנים?
שלושת סוגי תזרימי המזומנים הם תזרימי מזומנים תפעוליים, תזרימי מזומנים מהשקעות ותזרימי מזומנים ממימון. תזרימי מזומנים תפעוליים נוצרים מהפעילות הרגילה של עסק, לרבות כסף שנלקח ממכירות וכסף שהוצא על סחורות שנמכרו (COGS ), יחד עם הוצאות תפעוליות אחרות כגון תקורה ומשכורות. תזרימי מזומנים מהשקעות כוללים כסף שהוצא על רכישות ניירות ערך שיוחזקו כהשקעות כגון מניות או אג"ח בחברות אחרות או באוצר. הזרמות נוצרות מריבית ודיבידנדים המשולמים על אחזקות אלו. תזרימי מזומנים ממימון הם עלויות גיוס הון, כגון מניות או אג"ח שחברה מנפיקה או הלוואות כלשהן שהיא לוקחת.
מהו תזרים מזומנים חופשי ולמה זה חשוב?
תזרים מזומנים חופשי הוא המזומנים שנשארו לאחר שחברה משלמת עבור הוצאות התפעול שלה ו-CapEx. זה הכסף שנשאר לאחר תשלום עבור פריטים כמו שכר, שכר דירה ומיסים. חברות חופשיות להשתמש ב-FCF כאוות נפשן. הידיעה כיצד לחשב את ה-FCF ולנתח אותו עוזרת לחברה בניהול המזומנים שלה ותספק למשקיעים תובנה לגבי המצב הפיננסי של החברה, ויעזור להם לקבל החלטות השקעה טובות יותר. FCF היא מדידה חשובה שכן היא מראה כיצד חברה יעילה ביצירת מזומנים.
האם חברות צריכות לדווח על הצהרת תזרים מזומנים?
דוח תזרים המזומנים משלים את המאזן ואת דוח רווח והפסד ומהווה חלק חובה מדרישות הדיווח הכספי של חברה ציבורית מאז 1987.
מדוע נעשה שימוש ביחס מחיר לזרימת מזומנים?
יחס המחיר לתזרים מזומנים (P/CF) הוא מכפלת מניה המודדת את ערך מחיר המניה ביחס לתזרים המזומנים התפעולי שלה למניה. יחס זה משתמש בתזרים מזומנים תפעולי, שמוסיף בחזרה הוצאות שאינן מזומנים כגון פחת והפחתות לרווח הנקי. P/CF שימושי במיוחד להערכת שווי מניות שיש להן תזרים מזומנים חיובי אך אינן רווחיות בגלל חיובים גדולים שאינם מזומנים.
סיכום ומסקנות
תזרים מזומנים מתייחס לכסף שנכנס ויוצא. תזרים מזומנים חיובי אומר שיש יותר כסף שנכנס בעוד תזרים מזומנים שלילי מצביע על רמה גבוהה יותר של הוצאות. זה לא בהכרח דבר רע כי זה עשוי להיות אומר שאתה משקיע את הכסף שלך בצמיחה. אבל אם ההוצאות שלך הופכות מוגזמות, לא יספיק לך ליום גשום ולא תוכל לשלם לספקים או למלווים שלך. בין אם אתם מנהלים עסק או משק בית, חשוב לעקוב אחר תזרים המזומנים שלכם.
