מהי תשואה על הון מושקע (ROIC)?
מהי תשואה על הון מושקע (ROIC)? החזר על הון מושקע (ROIC) הוא חישוב המשמש להערכת היעילות של חברה בהקצאת הון להשקעות רווחיות. נוסחת ה-ROIC כוללת חלוקת הרווח התפעולי הנקי לאחר מס (NOPAT) בהון המושקע. ROIC נותן תחושה עד כמה חברה משתמשת בהון שלה כדי לייצר רווחים. השוואת ה-ROIC של חברה עם עלות ההון הממוצעת המשוקללת שלה (WACC) מגלה אם נעשה שימוש יעיל בהון המושקע.
מהי תשואה על הון מושקע (ROIC)? – ROIC נותן תחושה עד כמה חברה משתמשת בהון שלה כדי לייצר רווחים. השוואת ה-ROIC של חברה עם עלות ההון הממוצעת המשוקללת שלה (WACC) מגלה אם נעשה שימוש יעיל בהון המושקע.
מהי תשואה על הון מושקע (ROIC)? – נקודות מרכזיות
ניתן גם לחשב את הערך במונה במספר דרכים. הדרך הפשוטה ביותר היא להפחית דיבידנדים מהרווח הנקי של החברה.
מצד שני, מכיוון שחברה אולי נהנתה ממקור הכנסה חד פעמי שאינו קשור לעסקי הליבה שלה – נפילה מתנודות בשערי מטבע חוץ, למשל – עדיף לעתים קרובות להסתכל על הרווח התפעולי הנקי לאחר מסים (NOPAT) . NOPAT מחושב על ידי התאמת הרווח התפעולי למסים:
NOPAT = (רווח תפעולי) x (1 – שיעור מס אפקטיבי)
מה ROIC יכול להגיד לך
ROIC מחושב תמיד כאחוז ובדרך כלל מבוטא כערך שנתי או נגרר של 12 חודשים. יש להשוות אותו לעלות ההון של חברה כדי לקבוע אם החברה מייצרת ערך.
אם ה-ROIC גדול מהעלות הממוצעת המשוקללת של חברה (WACC) – מדד עלות ההון הנפוץ ביותר – נוצר ערך וחברות אלו יסחרו בפרמיה. אמת מידה נפוץ לראיות ליצירת ערך הוא תשואה של שני נקודות אחוז מעל עלות ההון של הפירמה.
חלק מהחברות פועלות ברמת תשואה אפסית, ולמרות שהן לא הורסות ערך, לחברות אלו אין הון עודף להשקיע בצמיחה עתידית.
ROIC הוא אחד ממדדי הערכת השווי החשובים והאינפורמטיביים ביותר לחישוב. עם זאת, זה חשוב יותר למגזרים מסוימים מאחרים, שכן חברות המפעילות אסדות נפט או מייצרות מוליכים למחצה משקיעות הון הרבה יותר אינטנסיבי מאלה הדורשות פחות ציוד.
מגבלות של ROIC
חסרון אחד של המדד הזה הוא שהוא לא אומר כלום על איזה פלח של העסק מייצר ערך. אם תבצע את החישוב שלך על סמך הכנסה נטו (מינוס דיבידנדים) במקום NOPAT, התוצאה יכולה להיות אפילו יותר אטומה, שכן התשואה עשויה לנבוע מאירוע יחיד שאינו חוזר על עצמו.
ROIC מספק את ההקשר הדרוש למדדים אחרים כגון יחס המחיר לרווח (P/E). במבט מבודד, יחס ה-P/E עשוי להצביע על מכירת יתר של חברה, אבל הירידה יכולה להיות בגלל שהחברה כבר לא מייצרת ערך לבעלי המניות באותו שיעור (או בכלל). מצד שני, חברות שמייצרות באופן עקבי שיעורי תשואה גבוהים על ההון המושקע כנראה ראויות להיסחר בפרמיה בהשוואה למניות אחרות, גם אם יחסי ה-P/E שלהן נראים גבוהים באופן בלתי אפשרי.
דוגמה כיצד להשתמש ב-ROIC
כדוגמה, בואו ניקח בחשבון את Target Corporation (TGT). החברה מחשבת את ה-ROIC שלה ישירות בשנת הכספים 202110-K, ומציגה את המרכיבים שנכנסו לחישוב:
חישוב ה-ROIC מתחיל בהכנסה תפעולית, ואז מוסיף נטו הכנסות אחרות כדי לקבל EBIT. לאחר מכן, ריבית חכירה תפעולית מתווספת בחזרה ומסי הכנסה מופחתים כדי לקבל NOPAT. ההון המושקע של טארגט כולל הון עצמי, חובות לטווח ארוך והתחייבויות חכירה תפעולית. מטרה מפחיתה מזומנים ושווי מזומנים מסכום הנתונים הללו כדי לקבל את ההון המושקע שלה.
מהו הון מושקע?
הון מושקע הוא סכום הכסף הכולל שגייסה חברה על ידי הנפקת ניירות ערך – שהוא סכום ההון העצמי, החוב וההתחייבויות של החברה. הון מושקע אינו פריט שורה בדוח הכספי של החברה מכיוון שחוב, חכירה הונית והון עצמי רשומים כל אחד בנפרד במאזן.
מה תשואה על הון מושקע אומר לך?
החזר על הון מושקע (ROIC) קובע באיזו יעילות חברה מעמידה את ההון בשליטתה לקראת השקעות או פרויקטים רווחיים. יחס ה-ROIC נותן תחושה עד כמה חברה משתמשת בכסף שגייסה חיצונית כדי לייצר תשואות. השוואת התשואה של חברה על ההון המושקע עם עלות ההון הממוצעת המשוקללת שלה (WACC) מגלה האם נעשה שימוש יעיל בהון המושקע.
איך מחשבים ROIC?
נוסחת ה-ROIC היא רווח תפעולי נקי לאחר מס (NOPAT) חלקי ההון המושקע. חברות עם תשואה קבועה או משתפרת על ההון לא צפויות להפעיל כמויות משמעותיות של הון חדש.
