מהו ביצוע?
ביצוע הוא השלמת הזמנת רכישה או מכירה לנייר ערך. ביצוע הזמנה מתרחש כאשר הוא מתמלא, לא כאשר המשקיע מבצע אותו. כאשר המשקיע מגיש את הבקשה לרכישה או מכירה, הוא נשלח לברוקר, אשר קובע את הדרך הטובה ביותר לביצועו.
נקודות מפתח
- ביצוע מתייחס למילוי הזמנת קנייה או מכירה בשוק, בכפוף לתנאים שהזמין הלקוח הסופי להזמנה.
- ישנן מספר דרכים לביצוע עסקאות והן כוללות שיטות ידניות כמו גם שיטות אוטומטיות.
- החוק מתבקש על ידי הברוקר למצוא את האמצעים הטובים ביותר לביצוע מסחר של לקוח.
הבנת ביצוע
ברוקרים נדרשים על פי החוק לתת למשקיעים את הביצוע הטוב ביותר האפשרי. רשות ניירות ערך (SEC) מחייבת את הברוקרים לדווח על איכות הביצועים שלהם, וכן להודיע ללקוחות שלא הועברו ההזמנות לביצוע הטוב ביותר. עלות ביצוע העסקאות הצטמצמה משמעותית עקב הצמיחה של הברוקרים המקוונים. ברוקרים רבים מציעים ללקוחותיהם הנחה בעמלות אם הם מבצעים סכום מסוים של עסקאות. זה חשוב במיוחד עבור סוחרים קצרי טווח, בהם יש לשמור על עלויות ביצוע נמוכות ככל האפשר.
אם הפקודה שנעשתה היא פקודת שוק או קודה שניתנת להמרה להזמנת שוק במהירות יחסית, אז הסיכוי שהיא תוסדר במחיר הרצוי הוא גבוה. אך יתכנו מקרים, במיוחד במקרה של הזמנה גדולה המתפרקת למספר הזמנות קטנות, כאשר קשה יהיה לבצע בטווח המחירים הטוב ביותר האפשרי. במקרים כאלה, מוחדר סיכון ביצוע למערכת. הסיכון מתייחס לפיגור בין ביצוע הזמנה להסדרתה.
כיצד מבצעים הזמנות
- פקודה לרצפה: זה יכול לקחת זמן רב מכיוון שסוחר אנושי מעבד את העסקה. מתווך הרצפה צריך לקבל את ההזמנה ולמלא אותה.
- הזמנה לעושי שוק: בבורסות כמו נאסד"ק, עושי שוק אחראים לספק נזילות. הברוקר של המשקיע עשוי להפנות את המסחר לאחד מעושי שוק הללו לביצוע.
- רשת תקשורת אלקטרונית (ECN): שיטה יעילה, לפיה מערכות מחשוב תואמות באופן אלקטרוני הזמנות קנייה ומכירה.
- מכירה ממלאי: אם המתווך מחזיק במלאי של המניה, הוא עשוי להחליט לבצע את ההזמנה בבית. ברוקרים מכנים זאת מעבר פנימי.
חובות הביצוע והמתווך הטובות ביותר
על פי החוק, הברוקרים מחויבים לתת לכל אחד ממשקיעיהם ביצוע ביצוע ההזמנות הטוב ביותר האפשרי. עם זאת, יש ויכוח אם זה קורה, או אם ברוקרים מנתבים את ההזמנות מסיבות אחרות, כמו זרמי ההכנסות הנוספים שהתווינו לעיל.
נניח, למשל, אתה רוצה לקנות 1,000 מניות של ABC, שנמכר במחיר הנוכחי של 50 $. אתה מבצע את הזמנת השוק והיא מתמלאת ב 50.10 $. כלומר ההזמנה עלתה לך 100 דולר נוספים. יש ברוקרים שקובעים שהם תמיד "נלחמים על המחיר", אך במציאות, ההזדמנות לשיפור המחירים היא פשוט הזדמנות ולא ערובה. כמו כן, כאשר ברוקר מנסה לקבל מחיר טוב יותר (להזמנת מגבלה), המהירות וסבירות הביצוע פוחתות. עם זאת, השוק עצמו, ולא הברוקר, עשוי להיות האשם בכך שההזמנה לא מתבצעת במחיר הנקוב, במיוחד בשווקים נעים במהירות.
זה מעט מעשה חוטים בו ברוקרים מנסים לבצע עסקאות לטובת לקוחותיהם כמו גם שלהם. אך כפי שנלמד, ה- SEC הציבה אמצעים להטיית הסולם לטובת הלקוח.
ה- SEC נקט בצעדים כדי להבטיח שהמשקיעים יקבלו את הביצוע הטוב ביותר, עם כללים המחייבים את הברוקרים לדווח על איכות הפעולות על בסיס מניה, כולל אופן ביצוע צווי השוק ומה מחיר הביצוע בהשוואה למחיר הציבורי מרווחים יעילים. בנוסף, כאשר ברוקר, בעת ביצוע הזמנה ממשקיע באמצעות מגבלת פקודה, מספק את הביצוע במחיר טוב יותר מהצעות המחיר של הציבור, על הברוקר לדווח על פרטי המחירים הטובים יותר הללו. עם הכללים הללו, הרבה יותר קל לקבוע אילו ברוקרים מקבלים את המחירים הטובים ביותר ואילו משתמשים בהם כמגרש שיווקי בלבד.
בנוסף, ה- SEC דורש מברוקרים / סוחרים להודיע ללקוחותיהם אם ההזמנות שלהם לא מנותבות לביצוע הטוב ביותר. בדרך כלל גילוי זה מופיע בתלוש האישור המסחרי שתקבל לאחר ביצוע ההזמנה. למרבה הצער, כתב ויתור זה כמעט ולא נעלם מעיניו.
ביצוע ו Dark Pools
המושג Dark Pools הן בורסות פרטיות או פורומים שנועדו לסייע למשקיעים מוסדיים לבצע את ההזמנות הגדולות שלהם על ידי אי גילוי כמותם. מכיוון שמוסדות משתמשים בעיקר ב Dark Pools, לעתים קרובות קל יותר למצוא נזילות לביצוע מסחר חסום במחיר טוב יותר מאשר אם היו מבוצעות בבורסה ציבורית, כמו נאסד"ק או בורסת ניו יורק. אם סוחר מוסדי מבצע הזמנה משמעותית בבורסה ציבורית, הדבר נראה בספר ההזמנות ומשקיעים אחרים עשויים לגלות שיש ביצוע הזמנת רכש או מכירה גדולה שיכולה לדחוף את מחיר המניה.
רוב ה Dark Pools מציעות ביצוע גם באמצע הצעת המחיר ומחיר השאלה המסייע לברוקרים להשיג את הביצוע הטוב ביותר האפשרי עבור לקוחותיהם. לדוגמא, אם מחיר ההצעה של המניה היה 100 דולר והמחיר המבוקש היה 101 דולר, ניתן היה לבצע הזמנת שוק ב 100.50 דולר אם היה מוכר במחיר זה ב Dark Pools.
