מה זה גיוון?
מה זה גיוון? גיוון היא אסטרטגיית ניהול סיכונים המשלבת מגוון רחב של השקעות בתוך תיק. תיק מגוון מכיל שילוב של סוגי נכסים וכלי השקעה שונים בניסיון להגביל את החשיפה לכל נכס או סיכון בודד. הרציונל מאחורי טכניקה זו הוא שתיק המורכב מסוגים שונים של נכסים יניב בממוצע תשואות גבוהות יותר לטווח ארוך ויוריד את הסיכון של כל החזקה או נייר ערך בודדים.
מה זה גיוון? – הרציונל מאחורי טכניקה זו הוא שתיק המורכב מסוגים שונים של נכסים יניב בממוצע תשואות גבוהות יותר לטווח ארוך ויוריד את הסיכון של כל החזקה או נייר ערך בודדים.
מה זה גיוון? – נקודות מרכזיות
הבנת גיוון
מחקרים ומודלים מתמטיים הראו כי שמירה על תיק מגוון היטב של 25 עד 30 מניות מניבה את הרמה המשתלמת ביותר של הפחתת סיכון. ההשקעה בעוד ניירות ערך מייצרת יתרונות גיוון נוספים, אם כי בשיעור נמוך יותר באופן דרסטי.
גיוון שואף להחליק אירועי סיכון לא שיטתיים בתיק, כך שהביצועים החיוביים של השקעות מסוימות מנטרלים את הביצועים השליליים של אחרים. היתרונות של הגיוון מתקיימים רק אם ניירות הערך בתיק אינם מתואמים בצורה מושלמת – כלומר, הם מגיבים אחרת, לעתים קרובות בדרכים מנוגדות, להשפעות השוק.
אסטרטגיות גיוון
כאשר משקיעים שוקלים דרכים לגוון את אחזקותיהם, ישנן עשרות אסטרטגיות ליישום. ניתן לשלב רבות מהאסטרטגיות שלהלן כדי לשפר את רמת הגיוון בתוך תיק אחד.
מחלקות נכסים
מנהלי קרנות ומשקיעים לעתים קרובות מגוונים את ההשקעות שלהם בין סוגי נכסים וקובעים אילו אחוזים מהתיק להקצות לכל אחד מהם. לכל קבוצת נכסים יש מערך שונה וייחודי של סיכונים והזדמנויות. שיעורים יכולים לכלול:
התיאוריה גורסת שמה שעלול להשפיע לרעה על סוג נכס אחד עשוי להיות מועיל לאחר. לדוגמה, עליית הריבית בדרך כלל משפיעה לרעה על מחירי האג"ח שכן התשואה חייבת לעלות כדי להפוך ניירות ערך בהכנסה קבועה לאטרקטיבית יותר. מאידך, עליית הריבית עלולה לגרום לעליית שכר דירה לנדל"ן או לעליית מחירי סחורות.
תעשיות/מגזרים
יש הבדלים עצומים באופן שבו תעשיות או מגזרים שונים פועלים. ככל שהמשקיעים מתפזרים בין תעשיות שונות, סביר יותר שהם יושפעו מסיכון ספציפי למגזר.
לדוגמה, קחו בחשבון את חוק ה-CHIPS והמדע משנת 2022. חקיקה זו משפיעה על תעשיות רבות ושונות, אם כי חברות מסוימות מושפעות יותר מאחרות. יצרני מוליכים למחצה יושפעו במידה רבה, בעוד שמגזר השירותים הפיננסיים עשוי להרגיש השפעות קטנות יותר.
משקיעים יכולים לגוון בין תעשיות על ידי צימוד השקעות שעשויות לאזן עסקים שונים. לדוגמה, שקול שני אמצעי בידור עיקריים: נסיעות וסטרימינג דיגיטלי. משקיעים שמקווים להתגונן מפני הסיכון של השפעות מגיפה גדולות עתידיות עשויים להשקיע בפלטפורמות סטרימינג דיגיטליות (כלומר, מושפעים לטובה מהשבתות). במקביל, משקיעים עשויים לשקול להשקיע במקביל בחברות תעופה (מושפעות חיובית מפחות השבתות). בתיאוריה, שני הענפים הלא קשורים הללו עשויים למזער את סיכון התיק הכולל.
שלבי מחזור החיים של החברה (צמיחה לעומת ערך)
מניות ציבוריות נוטות להתחלק לשתי קטגוריות: מניות צמיחה או מניות ערך. מניות צמיחה הן מניות בחברות שצפויות לחוות גידול ברווח או בהכנסות גבוה מהממוצע בתעשייה. מניות ערך הן מניות בחברות שנראה כי נסחרות בהנחה על סמך היסודות הנוכחיים של החברה.
מניות צמיחה נוטות להיות מסוכנות יותר מכיוון שהצמיחה הצפויה של חברה עשויה לא להתממש. לדוגמה, אם הפדרל ריזרב מגביל את המדיניות המוניטרית, פחות הון זמין בדרך כלל (או שיש יותר הוצאות ללוות כסף), מה שיוצר תרחיש קשה יותר עבור חברות צמיחה. עם זאת, חברות צמיחה עשויות לנצל פוטנציאל בלתי מוגבל לכאורה ולעלות על הציפיות, ולהניב תשואות גדולות עוד יותר ממה שציפו בעבר.
מצד שני, מניות הערך נוטות להיות חברות מבוססות ויציבות יותר. בעוד שחברות אלה אולי כבר חוו את רוב הפוטנציאל שלהן, הן בדרך כלל נושאות פחות סיכונים. על ידי גיוון לשניהם, משקיע ינצל את הפוטנציאל העתידי של חברות מסוימות תוך הכרה ביתרונות הקיימים של אחרות.
שווי שוק (גדול לעומת קטן)
משקיעים עשויים לרצות לשקול השקעה בניירות ערך שונים בהתבסס על שווי השוק הבסיסי של הנכס או החברה. קחו בחשבון את ההבדלים התפעוליים העצומים בין אפל לתאגיד Embecta. נכון לאוגוסט 2022, שתי החברות נמצאות ב-S&P 500, כאשר אפל מייצגת 7.3% מהמדד ואמבקטה מייצגת .000005%.
לכל אחת משתי החברות תהיה גישה שונה במידה ניכרת בגיוס הון, הצגת מוצרים חדשים לשוק, זיהוי מותג ופוטנציאל צמיחה. בגדול, למניות שווי נמוך יותר יש יותר מקום לצמוח, אם כי מניות שווי גבוהות יותר נוטות להיות השקעות בטוחות יותר.
פרופילי סיכון
כמעט בכל סוג נכס, משקיעים יכולים לבחור את פרופיל הסיכון הבסיסי של נייר הערך. לדוגמה, שקול ניירות ערך בעלי הכנסה קבועה. משקיע יכול לבחור לקנות אג"ח מהממשלות בדירוג הגבוה ביותר בעולם או לקנות אג"ח מחברות פרטיות שכמעט נכחדו, שמגייסות קרנות חירום. ישנם הבדלים ניכרים בין מספר איגרות חוב ל-10 שנים המבוססות על המנפיק, דירוג האשראי שלהם, התחזית התפעולית העתידית שלהם ורמת החוב הקיימת שלהם.
אותו הדבר ניתן לומר על סוגי השקעות אחרים. פרויקטים לפיתוח נדל"ן עם יותר סיכון עשויים לשאת אפסייד גדול יותר מאשר נכסים מבוססים ופועלים. בינתיים, מטבעות קריפטוגרפיים עם היסטוריה ארוכה יותר ואימוץ רב יותר כמו ביטקוין נושאים פחות סיכון בהשוואה למטבעות או אסימונים קטנים יותר.
אורכי בגרות
ספציפית לניירות ערך בעלי הכנסה קבועה כגון אג"ח, אורכי טווח שונים משפיעים על פרופילי סיכון שונים. ככלל, ככל שהמועד ארוך יותר, כך עולה הסיכון לתנודות במחירי האג"ח עקב שינויים בריבית. אג"ח לטווח קצר נוטות להציע ריביות נמוכות יותר; עם זאת, הם גם נוטים להיות פחות מושפעים מאי ודאות בעקומת התשואה העתידית. משקיעים נוחים יותר עם סיכון עשויים לשקול להוסיף אג"ח לטווח ארוך יותר הנוטות לשלם דרגות גבוהות יותר של ריבית.
אורך הפירעון נפוץ גם בסוגי נכסים אחרים. קחו בחשבון את ההבדל בין הסכמי שכירות לטווח קצר לנכסי מגורים (כלומר עד שנה) לבין הסכמי שכירות ארוכי טווח לנכסים מסחריים (כלומר, לפעמים חמש שנים ומעלה). למרות שיש יותר ביטחון בגביית הכנסות משכר דירה על ידי נעילה בהסכם ארוך טווח, המשקיעים מקריבים גמישות כדי להעלות מחירים או להחליף דיירים.
מיקומים פיזיים (זר לעומת מקומי)
משקיעים יכולים לקצור יתרונות גיוון נוספים על ידי השקעה בניירות ערך זרים. לדוגמה, כוחות המדכאים את כלכלת ארה"ב עשויים שלא להשפיע על כלכלת יפן באותו אופן. לכן, החזקת מניות יפניות מעניקה למשקיע כרית קטנה של הגנה מפני הפסדים במהלך שפל כלכלי אמריקאי.
לחלופין, ייתכן שיש אפסייד פוטנציאלי גדול יותר (עם דרגות גבוהות יותר של סיכון) בעת גיוון בין מדינות מפותחות ומתעוררות. קחו בחשבון את הסיווג הנוכחי של פקיסטן כמשתתפת שוק חזיתית (הורדה לאחרונה ממשתתף בשוק מתעורר). משקיע שמוכן לקחת על עצמו רמות גבוהות יותר של סיכון עשוי לרצות לשקול את פוטנציאל הצמיחה הגבוה יותר של שווקים קטנים יותר, שעדיין לא מבוססים לחלוטין, כגון פקיסטן.
מוּחָשִׁיוּת
מכשירים פיננסיים כגון מניות ואג"ח הם השקעות בלתי מוחשיות; אי אפשר לגעת בהם או להרגיש אותם פיזית. מצד שני, ניתן לגעת בהשקעות מוחשיות כגון קרקע, נדל"ן, קרקע חקלאית, מתכות יקרות או סחורות ויש להן יישומים בעולם האמיתי. לנכסים אמיתיים אלה יש פרופילי השקעה שונים מכיוון שהם יכולים לצרוך, לשכור, לפתח או לטפל בהם בצורה שונה מנכסים בלתי מוחשיים או דיגיטליים.
ישנם גם סיכונים ייחודיים ספציפיים לנכסים מוחשיים. רכוש מקרקעין יכול להיות מושחת, לגנוב פיזית, להינזק מתנאים טבעיים או להתיישן. נכסים אמיתיים עשויים לדרוש גם עלויות אחסון, ביטוח או אבטחה. למרות שזרם ההכנסות שונה ממכשירים פיננסיים, עלויות התשומות להגנה על נכסים מוחשיים גם הן שונות.
גיוון בין פלטפורמות
ללא קשר לאופן שבו משקיע שוקל לבנות פלטפורמה משלו, היבט נוסף של גיוון מתייחס לאופן שבו נכסים אלה מוחזקים. למרות שזו אינה השלכה של הסיכון של ההשקעה, זהו סיכון נוסף שכדאי לקחת בחשבון מכיוון שהוא עשוי להיות בר פיזור.
לדוגמה, שקול אדם עם 400,000 $ במטבע אמריקאי. בכל שלושת המצבים להלן, למשקיע יש אותה הקצאת נכסים. עם זאת, פרופיל הסיכון שלהם שונה:
אותו מושג לעיל מתייחס כמעט לכל סוג נכסים. לדוגמה, Celsius Network הגישה בקשה לפשיטת רגל ביולי 2022. משקיעים שהחזיקו במטבע קריפטוגרפי עם הבורסה חוו חוסר יכולת למשוך או להעביר כספים. אילו המשקיעים היו מגוונים בין פלטפורמות, הסיכון להפסד היה מתפזר על פני בורסות שונות.
גיוון והמשקיע הקמעוני
מגבלות זמן ותקציב עלולות להקשות על משקיעים לא מוסדיים – כלומר, אנשים – ליצור תיק מגוון כראוי. אתגר זה הוא סיבה מרכזית לכך שקרנות נאמנות כל כך פופולריות בקרב משקיעים קמעונאיים. רכישת מניות בקרן נאמנות מציעה דרך זולה לגוון השקעות.
בעוד שקרנות נאמנות מספקות גיוון בין סוגי נכסים שונים, קרנות הנסחרות בבורסה (ETF) מעניקות למשקיעים גישה לשווקים צרים כגון סחורות ומשחקים בינלאומיים שבדרך כלל יהיה קשה לגשת אליהם. אדם עם תיק של $100,000 יכול לפזר את ההשקעה בין תעודות סל ללא חפיפה.
יש כמה סיבות לכך שזה יתרון למשקיעים. ראשית, זה עשוי להיות יקר לקנות ניירות ערך בנפרד באמצעות פקודות שוק שונות. בנוסף, על המשקיעים לעקוב אחר משקל התיק שלהם כדי להבטיח פיזור מתאים. אף על פי שמשקיע מקריב את דעתו על כל החברות הבסיסיות בהן מושקעות, הוא פשוט בוחר בגישת השקעה קלה יותר שמתעדפת מזעור סיכונים.
יתרונות וחסרונות של גיוון
המטרה העיקרית של הגיוון היא להפחית סיכונים. על ידי פיזור ההשקעה שלך בין סוגי נכסים, תעשיות או מועדים שונים, סביר להניח שתחווה זעזועים בשוק שמשפיעים באותה מידה על כל אחת מההשקעות שלך.
יש גם יתרונות אחרים. חלק מהמשקיעים עשויים לגלות שגיוון הופך את ההשקעה למהנה יותר מכיוון שהיא מעודדת חקר השקעות ייחודיות שונות. גיוון עשוי גם להגדיל את הסיכוי להגיע לחדשות חיוביות. במקום לקוות לחדשות חיוביות ספציפיות לחברה אחת, חדשות חיוביות המשפיעות על אחת מעשרות חברות עשויות להיות מועילות לתיק ההשקעות שלך.
עם זאת, יש גם חסרונות לגיוון. ככל שיש לתיק יותר אחזקות, כך יכול להיות יותר זמן ניהולו – וגם יקר יותר, שכן קנייה ומכירה של אחזקות רבות ושונות גורמות ליותר עמלות עסקה ועמלות תיווך. באופן עקרוני יותר, אסטרטגיית הפיזור של הגיוון פועלת בשני הכיוונים, ומפחיתה גם את הסיכון וגם את התגמול.
נניח שהשקעת 120,000 $ שווה בשווה בין שש מניות, ומניה אחת מכפילה את ערכה. ההימור המקורי של $20,000 שווה כעת $40,000. הרווחת הרבה, בטח, אבל לא הרבה כאילו כל 120,000 הדולרים שלך הושקעו בחברה האחת. על ידי הגנה עליך על הצד השלילי, הגיוון מגביל אותך על הצד החיובי – לפחות, בטווח הקצר. בטווח הארוך, תיקים מגוונים אכן נוטים להציג תשואות גבוהות יותר (ראה דוגמה למטה).
יתרונות
חסרונות
ניתן לגוון לעומת סיכון לא ניתן לגוון
הרעיון מאחורי הגיוון הוא למזער (או אפילו לבטל) סיכון בתוך תיק. עם זאת, ישנם סוגים מסוימים של סיכונים שאתה יכול לגוון משם, ויש סוגים מסוימים של סיכונים שקיימים ללא קשר לאופן שבו אתה מגוון. סוגים אלה של סיכונים נקראים סיכון לא שיטתי וסיכון שיטתי.
שקול את ההשפעה של COVID-19. עקב משבר הבריאות העולמי, עסקים רבים הפסיקו לפעול. עובדים בתעשיות רבות ושונות פוטרו, וההוצאות הצרכניות בכל המגזרים היו בסיכון של ירידה. מצד אחד, כמעט כל מגזר הושפע לרעה מההאטה הכלכלית. מצד שני, כמעט כל מגזר נהנה אז מהתערבות ממשלתית ותמריצים כספיים. ההשפעה של COVID-19 על השווקים הפיננסיים הייתה שיטתית.
באופן כללי, הגיוון נועד להפחית סיכון לא שיטתי. אלו הם הסיכונים הספציפיים להשקעה הייחודיים לאותה החזקה. דוגמאות לסיכונים הניתנים למגוון, לא שיטתיים כוללות:
באמצעות פיזור, משקיעים שואפים לצמצם את הסיכונים שמעליהם ניתנים לשליטה בהתבסס על ההשקעות המוחזקות.
מדידת גיוון
זה יכול להיות מורכב ומסורבל למדוד את מידת המגוון של התיק. במציאות, אי אפשר לחשב את מידת הגיוון בפועל; פשוט יש יותר מדי משתנים לשקול על פני יותר מדי נכסים כדי לכמת מדד אחד של גיוון. ובכל זאת, אנליסטים ומנהלי תיקים משתמשים במספר מדידות כדי לקבל מושג גס על מידת המגוון של התיק.
מקדם התאמה
מקדם התאמות הוא מדידה סטטיסטית המשווה את הקשר בין שני משתנים. חישוב סטטיסטי זה עוקב אחר התנועה של שני נכסים והאם הנכסים נוטים לנוע באותו כיוון. תוצאת מקדם המתאם משתנה בין -1 ל-1, עם פירושים שנעים בין:
סטיית תקן
סטיית תקן משמשת למדידת הסבירות שתוצאה תתרחש הרחק מהממוצע. לדוגמה, דמיינו שתי השקעות, שלכל אחת תשואה שנתית ממוצעת של 5%. לאחד יש סטיית תקן גבוהה, מה שאומר שלהשקעה יש סיכוי גבוה יותר או תשואה של 20% או -20%. להשקעה האחרת יש סטיית תקן נמוכה, מה שאומר שלהשקעה יש סיכוי גבוה יותר להחזיר 6% או 4% (תשואה קרובה יותר לממוצע).
ניתוח סטיות תקן הוא שיטה אחת למעקב אחר פיזור כדי להבין את פרופילי הסיכון בין הנכסים. תיק מלא סטיות תקן גבוהות עשוי להיות בעל פוטנציאל השתכרות גבוה יותר; עם זאת, סביר להניח שנכסים אלו יחוו סיכונים דומים בין סוגי הנכסים.
סמארט בטא
אסטרטגיות בטא חכמות מציעות גיוון על ידי מעקב אחר מדדים בסיסיים אך לא בהכרח שוקלות מניות לפי שווי השוק שלהן. מנהלי תעודות סל מסקרים עוד נושאי מניות על יסודות ומאזנים מחדש תיקים לפי ניתוח אובייקטיבי ולא רק גודל החברה. בעוד תיקי בטא חכמים אינם מנוהלים, המטרה העיקרית הופכת לביצועים טובים יותר של המדד עצמו.
ספירה/שקלול
בצורתו הבסיסית ביותר, ניתן למדוד את פיזור התיק על ידי ספירת מספר הנכסים או קביעת משקלו של כל נכס. כאשר סופרים את מספר הנכסים, שקול את המספר של כל סוג עבור האסטרטגיות שלמעלה. לדוגמה, משקיע יכול לספור שמתוך 20 המניות שהוא מחזיק, 15 הן במגזר הטכנולוגי.
לחלופין, משקיעים יכולים למדוד פיזור על ידי הקצאת אחוזים למה שהם מושקעים בו. בדוגמה ישירות למעלה, למשקיע יש 75% מאחזקות המניות שלו בענף בודד. על בסיס תיק רחב יותר, משקיעים משווים לעתים קרובות יותר מניות, אג"ח ונכסים חלופיים כדי ליצור את יעדי הפיזור שלהם. לדוגמה, תיקים מסורתיים נטו להטות לכיוון של 60% מניות, 40% אג"ח – אם כי אסטרטגיות מסוימות דורשות פיזור שונה על בסיס גיל. כעת, תיאוריות מודרניות יותר טוענות שיש יתרונות נוספים בהחזקת נכסים חלופיים (לדוגמה, 60% מניות, 20% אג"ח ו-20% חלופות).
דוגמה לגיוון
נניח שמשקיע אגרסיבי שיכול לקחת רמת סיכון גבוהה יותר, רוצה לבנות תיק המורכב ממניות יפניות, אג"ח אוסטרליות וחוזים עתידיים על כותנה. הוא יכול לרכוש חלקים בתעודת ה-iShares MSCI Japan, תעודת ה-Vanguard Australian Government Bond Index ו-iPath Bloomberg Cotton Subindex Total Return ETN, למשל.
עם תמהיל זה של מניות תעודות סל, בשל האיכויות הספציפיות של סוגי הנכסים הממוקדים והשקיפות של האחזקות, המשקיע מבטיח גיוון אמיתי באחזקותיו. כמו כן, עם מתאמים שונים, או תגובות לכוחות חיצוניים, בין ניירות הערך, הם יכולים להפחית מעט את חשיפת הסיכון שלהם.
מהם היתרונות של גיוון?
בתיאוריה, החזקת השקעות שונות זו מזו מפחיתה את הסיכון הכולל של הנכסים שבהם משקיעים. אם משהו רע יקרה להשקעה אחת, סביר יותר שיהיו לך נכסים שאינם מושפעים אם היית מגוונת. עשוי להוביל לרווח גדול יותר אם תורחב לסוגי נכסים שאחרת לא היית משקיע בהם. כמו כן, חלק מהמשקיעים מוצאים את הגיוון נעים יותר לעסוק בו כאשר הם מגיעים לחקור חברות חדשות, לחקור סוגי נכסים שונים ולהחזיק בסוגים שונים של השקעות .
מהן שיטות הגיוון?
יש הרבה דרכים שונות לגוון; השיטה העיקרית לגיוון היא רכישת סוגים שונים של סוגי נכסים. לדוגמה, במקום להכניס את כל התיק שלך למניות ציבוריות, אתה יכול לשקול לקנות כמה אג"ח כדי לקזז סיכון שוק מסוים של מניות. בנוסף להשקעה בסוגי נכסים שונים, אתה יכול לגוון לענפים שונים, מיקומים גיאוגרפיים, טווחי טווח או טווחים שונים. שווי שוק. המטרה העיקרית של הפיזור היא להשקיע במגוון רחב של נכסים העומדים בפני סיכונים שונים.
האם גיוון היא אסטרטגיה טובה?
עבור משקיעים המבקשים למזער סיכונים, פיזור הוא אסטרטגיה חזקה. עם זאת, פיזור עשוי למזער את התשואות שכן מטרת הפיזור היא להפחית את הסיכון בתיק. על ידי הפחתת הסיכון, משקיע מוכן לקחת פחות רווח בתמורה לשימור ההון.
מהי דוגמה לגיוון?
קניית קרן אינדקס או תעודת סל של S&P 500 היא דוגמה לפיזור. הקרן תחזיק בנתח בעלות בחברות רבות ושונות על פני מגזרים וקווי מוצרים שונים. חברות אלו עשויות לפעול גם מתוך שווקים שונים ברחבי העולם.
סיכום ומסקנות
גיוון הוא מושג חשוב מאוד בתכנון פיננסי וניהול השקעות. הרעיון הוא שעל ידי השקעה בדברים שונים, הסיכון הכולל של התיק שלך נמוך יותר. במקום לשים את כל הכסף שלך בנכס אחד, פיזור העושר שלך על פני נכסים שונים מעמיד אותך בסיכון נמוך יותר לאובדן הון. עם הקלות של ביצוע עסקאות והשקעה באינטרנט, עכשיו קל להפליא לגוון את תיק ההשקעות שלך באמצעות סוגים שונים של נכסים ואסטרטגיות אחרות.
