מהו נייר ערך מגובה משכנתא (MBS)?
נייר ערך מגובה משכנתא (MBS) הוא השקעה הדומה לאג"ח המורכבת מצרור הלוואות לדירות שנרכשו מהבנקים שהנפיקו אותן. משקיעים ב-MBS מקבלים תשלומים תקופתיים בדומה לתשלומי קופון אג"ח.
נקודות מפתח
- ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS) הופכים בנק למתווך בין רוכש הדירות לענף ההשקעות.
- הבנק מטפל בהלוואות ולאחר מכן מוכר אותן בהנחה שייארוזו כ-MBS למשקיעים כסוג של איגרות חוב מובטחות.
- עבור המשקיע, MBS בטוח כמו הלוואות המשכנתא שמגבות אותו.
הבנת ניירות ערך מגובי משכנתאות
הבנת אבטחה מגובה משכנתא (MBS)
ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS) הם וריאציות של ניירות ערך מגובי נכסים שנוצרו על ידי איחוד משכנתאות באופן בלעדי. המשקיע שרוכש נייר ערך מגוב משכנתא מלווה בעצם כסף לרוכשי דירות. MBS ניתן לקנות ולמכור דרך ברוקר. ההשקעה המינימלית משתנה בין המנפיקים.
כפי שהתברר בבירור בהתמוטטות משכנתאות הסאב-פריים של 2007-2008, נייר ערך מגובה במשכנתא הוא איתן רק כמו המשכנתאות שמגבות אותו. MBS עשוי להיקרא גם נייר ערך הקשור למשכנתא או מעבר משכנתא.
בעיקרו של דבר, נייר הערך המגובה במשכנתא הופך את הבנק למתווך בין רוכש הדירות לענף ההשקעות. בנק יכול להעניק משכנתאות ללקוחותיו ואז למכור אותן בהנחה להכללה ב-MBS. הבנק רושם את המכירה כפלוס במאזנו ולא מפסיד דבר אם רוכש הדירה יעמוד במחדל מתישהו בהמשך הדרך.
תהליך זה עובד עבור כל הנוגעים בדבר שכן כל אחד עושה את מה שהוא אמור לעשות. כלומר, הבנק מקפיד על סטנדרטים סבירים למתן משכנתאות; בעל הבית ממשיך לשלם בזמן, וסוכנויות דירוג האשראי הבודקות את MBS מבצעות בדיקת נאותות.
על מנת להימכר היום בשווקים, MBS חייב להיות מונפק על ידי מיזם בחסות ממשלתית (GSE) או חברה פיננסית פרטית. המשכנתאות חייבות להיות מקורן במוסד פיננסי מוסדר ומורשה. וה-MBS חייב לקבל את אחד משני הדירוגים המובילים שהונפקו על ידי סוכנות דירוג אשראי מוסמכת .
ניירות ערך מגובי משכנתאות עמוסים בהלוואות סאב-פריים מילאו תפקיד מרכזי במשבר הפיננסי שהחל ב-2007 וחיסל עושר של טריליוני דולרים.1
ישנם שני סוגים נפוצים של MBSs: מעברים והתחייבויות משכנתא מובטחות (CMO).
- מעברים : מעברים בנויים כנאמנויות שבהן תשלומי משכנתא נגבים ומועברים למשקיעים. בדרך כלל יש להם מועדים מוצהרים של חמש, 15 או 30 שנים. אורך חיי המעבר עשוי להיות פחות מהמועד הנקוב בהתאם לתשלומי הקרן על המשכנתאות המרכיבות את המעבר.
- התחייבויות משכנתא בבטחונות (CMO) : CMOs מורכבים ממאגרים מרובים של ניירות ערך הידועים כחלקים, או מנות . למנות ניתן דירוג אשראי הקובע את התעריפים שיוחזרו למשקיעים.
MBS והמשבר הפיננסי
ניירות ערך מגובי משכנתאות מילאו תפקיד מרכזי במשבר הפיננסי שהחל ב-2007 והמשיך לחסל עושר של טריליוני דולרים, להפיל את ליהמן ברדרס ולהרעיד את השווקים הפיננסיים בעולם.1
בדיעבד, נראה בלתי נמנע שהעלייה המהירה במחירי הדירות והביקוש הגובר ל-MBS יעודדו את הבנקים להוריד את סטנדרטי ההלוואות שלהם ולגרום לצרכנים לקפוץ לשוק בכל מחיר.
המשבר
זו הייתה ההתחלה של ה- subprime MBS. עם פרדי מק ופאני מיי תומכים באגרסיביות בשוק המשכנתאות, האיכות של כל ניירות הערך מגובי המשכנתאות ירדה, והדירוג שלהם הפך לחסר משמעות. ואז, ב-2006, מחירי הדירות הגיעו לשיא.2
לווי סאב-פריים החלו לעמוד במחדל , כלומר אי החזר הלוואה. כתוצאה מכך החל שוק הדיור בקריסתו הארוכה. יותר אנשים החלו להתרחק מהמשכנתאות שלהם כי בתיהם היו שווים פחות מההלוואות שלהם. אפילו המשכנתאות הקונבנציונליות העומדות בבסיס שוק ה-MBS ראו ירידות חדות בערכן. המפולת של אי-תשלומים גרמה לכך ש-MBS רבים והתחייבויות ביטחונות (CDO) המבוססות על מאגרי משכנתאות הוערכו יתר על המידה.
ההפסדים נערמו כאשר משקיעים מוסדיים ובנקים ניסו ולא הצליחו לפרוק השקעות רעות של MBS. האשראי התהדק, מה שגרם לבנקים ומוסדות פיננסיים רבים להתנדנד על סף חדלות פירעון. ההלוואות שובשו עד כדי כך שהכלכלה כולה הייתה בסכנת קריסה.
החילוץ
משרד האוצר האמריקאי התערב עם הקונגרס כדי לאשר חילוץ של 700 מיליארד דולר למערכת הפיננסית שנועד להקל על מצוקת האשראי . כמו כן, הפדרל ריזרב קנה 4.5 טריליון דולר ב-MBS במשך תקופה של שנים, בעוד שתוכנית הסיוע בנכסים בעייתיים (TARP) הזרמה הון ישירות לבנקים.
חלק מהאמצעים של החילוץ כללו את הדברים הבאים:
- כמעט 250 מיליארד דולר לייצב את תעשיית הבנקאות כמעט
- 27 מיליארד דולר כדי לייצב את שוקי האשראי
- 80 מיליארד דולר לתמיכה בתעשיית הרכב האמריקאית
- כמעט 70 מיליארד דולר לחילוץ ענקית הביטוח, AIG עבור American International Group
- 46 מיליארד דולר הוקצו כדי לסייע למשפחות מתקשות להימנע מעיקול בית , כלומר כאשר מלווה משכנתאות או בנק תופסים בית של לווה עקב אי תשלום ההלוואה
ב-3 באוקטובר 2010 פסקה הסמכות ליזום התחייבויות פיננסיות חדשות, ובעצם סיימה כל חילוץ חדש במסגרת תוכנית TARP.
כמו כן, בשנת 2010, הקונגרס אישר את חוק הרפורמה והגנת הצרכן של דוד-פרנק בוול סטריט. חוק דוד-פרנק הפחית את הסכום הראשוני של 700 מיליארד הדולר שאושר לתוכנית TARP ל-475 מיליארד דולר.3
ניירות ערך מגובי משכנתאות היום
ניירות ערך מגובי משכנתאות עדיין קונים ונמכרים כיום. יש להם שוב שוק פשוט כי אנשים בדרך כלל משלמים את המשכנתאות שלהם אם הם יכולים. הפד עדיין מחזיק בנתח עצום מהשוק של MBS, אבל הוא מוכר בהדרגה את אחזקותיו.
אפילו CDOs חזרו לאחר שנפלו מהרווחה במשך כמה שנים לאחר המשבר. ההנחה היא שוול סטריט למדה את הלקח שלה ותטיל ספק בערכם של MBS במקום לקנות אותם ללא תשומת לב. הזמן יגיד.
מהם סוגי ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS)?
ישנם שני סוגים נפוצים של MBSs: מעברים והתחייבויות משכנתא מובטחות (CMO).4מעברים בנויים כנאמנויות שבהן נגבים תשלומי המשכנתא ומועברים למשקיעים. בדרך כלל יש להם מועדים מוצהרים של חמש, 15 או 30 שנים. CMOs מורכבים ממאגרים מרובים של ניירות ערך אשר ידועים בתור פרוסות, או מנות. למנות ניתן דירוג אשראי הקובע את התעריפים שיוחזרו למשקיעים.
מה הקשר בין MBS לבנק?
בעיקרו של דבר, נייר הערך המגובה במשכנתא הופך את הבנק למתווך בין רוכש הדירות לענף ההשקעות. בנק יכול להעניק משכנתאות ללקוחותיו ואז למכור אותן בהנחה להכללה ב-MBS. הבנק רושם את המכירה כפלוס במאזנו ולא מפסיד דבר אם רוכש הדירה יעמוד במחדל מתישהו בהמשך הדרך.
התהליך הזה עובד עבור כל הנוגעים בדבר כל עוד כולם עושים מה שהם אמורים לעשות. כלומר, הבנק מקפיד על סטנדרטים סבירים למתן משכנתאות; בעל הבית ממשיך לשלם בזמן, וסוכנויות דירוג האשראי הבודקות את MBS מבצעות בדיקת נאותות.
מהו נייר ערך מגובת נכסים (ABS)?
נייר ערך מגובה נכסים (ABS) הוא סוג של השקעה פיננסית המובטחת על ידי מאגר בסיס של נכסים – בדרך כלל כאלה שיוצרים תזרים מזומנים מחובות, כגון הלוואות, חכירה, יתרות בכרטיסי אשראי או חובות. זה לובש צורה של איגרת חוב או שטר, משלם הכנסה בתעריף קבוע למשך זמן מוגדר, עד לפדיון.5
עבור משקיעים מוכווני הכנסה, ABSs יכולים להיות חלופה למכשירי חוב אחרים, כמו אג"ח קונצרניות או קרנות אג"ח. עבור מנפיקים, ABS מאפשרים להם לגייס מזומנים שיכולים לשמש למטרות הלוואות או השקעה אחרות.
