מהו חוב ביניים?
מהו חוב ביניים? חוב ביניים מתרחש כאשר הנפקת חוב היברידי מוכפפת להנפקת חוב אחרת מאותו מנפיק. לחוב מזן יש מכשירי הון משובצים, הידועים לעתים קרובות בתור כתבי אופציה, אשר מעלים את ערך החוב הכפוף ומאפשרים גמישות רבה יותר בעת התמודדות עם מחזיקי אג"ח. חובות ביניים קשורים לעתים קרובות לרכישות ורכישות, שעבורן הוא עשוי לשמש לתעדוף בעלים חדשים לפני בעלים קיימים במקרה של פשיטת רגל.
מהו חוב ביניים? – נקודות מרכזיות
הבנת חוב ביניים
חוב ביניים מגשר על הפער בין מימון הון עצמי והוא אחת מצורות החוב בעלות הסיכון הגבוה ביותר. הוא בכיר להון עצמי טהור אך כפוף לחוב טהור. עם זאת, משמעות הדבר היא שהיא גם מציעה כמה מהתשואות הגבוהות ביותר בהשוואה לסוגי חוב אחרים, מכיוון שלעתים קרובות היא מקבלת תעריפים בין 12% ל-20% בשנה.
סוגי חובות ביניים
סוגי ההון העצמי הכלולים בחוב יכולים להיות רבים. כמה דוגמאות לאופציות משובצות כוללות אופציות, זכויות וכתבי אופציה. בפועל, חוב ביניים מתנהג יותר כמו מניה מאשר חוב מכיוון שהאופציות המשובצות הופכות את ההמרה של החוב למניה לאטרקטיבית מאוד.
מבני חוב ביניים הם הנפוצים ביותר רכישות בלתי ממונפות. לדוגמה, חברת פרייבט אקוויטי עשויה לבקש לרכוש חברה תמורת 100 מיליון דולר עם חוב, אך המלווה רוצה להעמיד רק 80% מהשווי, ולהציע הלוואה של 80 מיליון דולר. חברת הפרייבט אקוויטי לא רוצה להעמיד 20 מיליון דולר מההון שלה, ובמקום זאת מחפשת משקיע ביניים שיממן 15 מיליון דולר.
לאחר מכן, החברה צריכה להשקיע רק 5 מיליון דולר מהדולרים שלה כדי לעמוד בתג המחיר של 100 מיליון דולר. מכיוון שהמשקיע השתמש בחוב ביניים, הם יוכלו להמיר את החוב להון כאשר דרישות מסוימות יתקיימו. שימוש בשיטת מימון זו ממנף את התשואה הפוטנציאלית של הרוכש תוך מזעור כמות ההון שעליו להעמיד לעסקה.
על פי כללי החשבונאות המקובלים בארה"ב (GAAP), סיווג אבטחה היברידי במאזן תלוי באופן שבו האופציה המשובצת מושפעת מחלק החוב. אם פעולת מימוש האופציה המשובצת מושפעת ממבנה החוב בכל דרך שהיא, אזי יש לסווג את שני חלקי ההכלאה – החוב ואופציית ההון המשובץ – הן בסעיף ההתחייבות והן בסעיף המניות של המאזן. .
דוגמה לחוב ביניים
חובות ביניים משמשים לרוב מיזוגים ורכישות (M&A). לדוגמה, בשנת 2016, Olympus Partners, חברת הון פרטית שבסיסה בקונקנט, קיבלה מימון חוב מאנטרס קפיטל לרכישת AmSpec Holding Corp, חברה המספקת שירותי בדיקות, בדיקה והסמכה לסוחרי נפט ולבתי זיקוק.
הסכום הכולל של המימון עמד על 215 מיליון דולר, שכלל מסגרת אשראי מתמשכת, הלוואה לזמן קצר והלוואה לזמן משיכת עיכב. אנטארס קפיטל סיפקה את ההון הכולל בצורה של חוב ביניים, ובכך העניקה לה אופציות להון.
