מהי מתאם שלילי?
מהי מתאם שלילי? מתאם שלילי הוא קשר בין שני משתנים שבהם משתנה אחד גדל ככל שהשני פוחת, ולהיפך. בסטטיסטיקה, מתאם שלילי מושלם מיוצג על ידי הערך -1.0, בעוד ש-0 מציין ללא מתאם, ו-+1.0 מציין מתאם חיובי מושלם. מתאם שלילי מושלם פירושו שהקשר הקיים בין שני משתנים הוא בדיוק מנוגד כל הזמן.
מהי מתאם שלילי? – נקודות מרכזיות
הבנת מתאם שלילי
מתאם שלילי או מתאם הפוך מצביע על כך שלשני משתנים בודדים יש קשר סטטיסטי כך שהמחירים שלהם נעים בדרך כלל בכיוונים מנוגדים זה מזה. אם, למשל, למשתנים X ו-Y יש מתאם שלילי (או בקורלציה שלילית), ככל ש-X יגדל בערכו, Y יקטן; באופן דומה, אם X יורד בערכו, Y יגדל.
למרות שמאמר זה דן במתאם שלילי לגבי השקעות, מתאם שלילי משחק גורם בהיבטים רבים של עסקים ופיננסים. לדוגמה:
למתאם שלילי יש גם פונקציה רופפת כאשר בוחנים את עקומת הלמידה. ככל שמבזבזים יותר זמן בלימוד משהו, לרוב לוקח פחות זמן לבצע משימה נתונה. בדוגמה זו, עיבוד חוזר או כישלון פוחת ככל שהמיומנות עקב למידה עולה.
מתאם שלילי ומקדם המתאם
המידה שבה משתנה אחד נע ביחס למשנהו נמדדת על ידי מקדם המתאם, המכמת את עוצמת המתאם בין שני משתנים. לדוגמה, אם למשתנים X ו-Y יש מקדם מתאם של -0.1, יש להם מתאם שלילי חלש, אבל אם יש להם מקדם מתאם של -0.9, הם ייחשבו כבעלי מתאם שלילי חזק.
ככל שהמתאם השלילי בין שני משתנים גבוה יותר, כך מקדם המתאם יהיה קרוב יותר לערך -1. באותו אופן, לשני משתנים עם מתאם חיובי מושלם יהיה מקדם מתאם של +1, בעוד שמקדם מתאם של אפס מרמז ששני המשתנים אינם מתואמים ונעים ללא תלות זה בזה.
ניתן לקבוע את מקדם המתאם, המסומן בדרך כלל על ידי "r" או "R", על ידי ניתוח רגרסיה. הריבוע של מקדם המתאם (מסומן בדרך כלל ב-"R2", או R-ריבוע) מייצג את המידה או המידה שבה השונות של משתנה אחד קשורה לשונות של המשתנה השני, והיא מתבטאת בדרך כלל באחוזים.
לדוגמה, אם לתיק ולמדד שלו יש מתאם של 0.9, הערך בריבוע R יהיה 0.81. הפרשנות של נתון זה היא ש-81% מהשונות בתיק (המשתנה התלוי במקרה זה) קשורה – או יכולה להיות מוסברת על ידי – השונות של המדד (המשתנה הבלתי תלוי).
גרפים המציגים מתאם חיובי, שלילי וללא קורלציה. איור מאת הוגו לין. © 2018 ThoughtCo.
מתאם שלילי וגיוון תיקים
הרעיון של מתאם שלילי הוא מרכיב מרכזי בבניית תיקים. מתאם שלילי בין סקטורים או גיאוגרפיים מאפשר יצירת תיקים מגוונים שיכולים לעמוד טוב יותר בתנודתיות בשוק ולהחליק את תשואות התיק בטווח הארוך. בניית תיקים גדולים ומורכבים שבהם המתאמים מאוזנים בקפידה כדי לספק תנודתיות צפויה יותר מכונה בדרך כלל משמעת של הקצאת נכסים אסטרטגית.
קחו בחשבון את המתאם השלילי ההיסטורי לטווח ארוך בין מניות לאג"ח. מניות בדרך כלל עולות על אגרות החוב בתקופות של ביצועים כלכליים חזקים, אך ככל שהכלכלה מאטה והבנק המרכזי מוריד את שיעורי הריבית כדי לעורר את הכלכלה, אגרות החוב עשויות להעלות על המניות. בדוגמה זו, למשקיעים יש לרוב סוג נכסים חזק ללא קשר לביצועי הכלכלה.
המטרה הסופית של הגיוון היא למצוא נכסים בעלי מתאם שלילי. זה עשוי להתרחב מעבר לסוג הנכסים בלבד, שכן תעודות סל זהב עשויות לפעול אחרת ובעלות סיכונים שונים מאשר מטילי זהב פיזיים. כל השאר שווים, תיק מגוון מאוד אומר שמשקיע מחזיק בנכסים בעלי מתאם שלילי.
יתרונות וחסרונות של מתאם שלילי
היתרונות של מתאם שלילי
כפי שהוזכר לעיל, מתאם שלילי שימושי כאשר מנסים לגוון בין נכסים. החזקת נכסים הנעים בכיוונים שונים מפחיתה לעיתים קרובות את הסיכון להפסד בתיק.
בנוסף לסיכון נמוך יותר להפסד, משקיעים עשויים לחוות סיכון נמוך יותר לתנודתיות כללית. תעשיות שונות עשויות לקזז זה את זה בטווח הארוך. על ידי אחזקות הן בחברות רכב חשמלי והן בחברות רכב מסורתיות, שינויים בענף אחד עשויים להתקזז על ידי התנגדות לשינויים לאורך זמן.
משקיעים עשויים לגלות שחיפוש אחר מתאם שלילי הוא דרך מרתקת יותר להשקעה. שקול להשקיע רק במחלקת נכסים אחת כגון חברות תעופה. במקום זאת, על ידי התרחבות למניות עבור ספקי שירותי בריאות, שירותי סטרימינג או שירותים פיננסיים, משקיעים עשויים למצוא את המחקר של התעשיות החדשות הללו מהנה יותר.
בהתחשב בחברות, עסקים עשויים להחליט להתרחב למוצרים מבדילים עם מתאם שלילי כדי למקסם את ההכנסה. במקום לקניבליזציה של קו מוצרים אחד עם אחר, ייתכן ששני קווי מוצרים בעלי מתאם שלילי לעולם לא יתחרו. זה עשוי גם לאפשר לחברה לפרוס משאבים שונים במקום להסתמך על נקודת כשל אחת.
חסרונות של מתאם שלילי
למרות שמתאם שלילי עשוי להיות מעורר תובנה, הוא עשוי גם להטעות אם הנכסים הקשורים אינם מתואמים למעשה שלילי. שקול את המתאם השלילי בין כרטיסי מעליות סקי והתקפות כרישים. אדם עלול לקבל החלטות מטעות המבוססות על קורלציות שליליות. בנוסף, זכור שהמתאם של שני פריטים היום עשוי להיות שונה מאוד מחר עקב שינוי בנסיבות.
עבור ניהול תיקים, מתאם שלילי גם מצביע על כך שמוחזקים נכסים שונים מאוד. המשמעות עשויה להיות שמשקיע אינו מומחה לנכס שהוא מחזיק ויכול להיות שאינו מודע לסיכוני נכסים. לדוגמה, למרות שלשטח החקלאי עשויה להיות מתאם שלילי למניות, למשקיעים אולי אין ניסיון אדיר בתעשיית החקלאות.
לבסוף, מתאם שלילי בתיק פירושו שסוגי נכסים שונים מוחזקים כדי להפחית את הסיכון. בתמורה לסיכון נמוך יותר, המשקיעים מוכנים להקריב תשואות פוטנציאליות גבוהות יותר על ידי אי פיזור. לדוגמה, רכישת אג"ח עלולה לגרום למתאם שלילי אך גם לתשואות נמוכות יותר.
מתאם שלילי
יתרונות
חסרונות
מאקרו כלכלה ומתאם שלילי
יש לציין כי ייתכן שתזה השקעה זו לא תעבוד כל הזמן, שכן המתאם השלילי הטיפוסי בין מחירי הנפט למניות חברות התעופה עשוי להיות חיובי מדי פעם. לדוגמה, במהלך פריחה כלכלית, מחירי הנפט ומניות חברות התעופה עשויות לעלות שניהם; לעומת זאת, במהלך מיתון, מחירי הנפט ומניות חברות התעופה עלולים לרדת במקביל.
כאשר מתאם שלילי בין שני משתנים מתפרק, זה יכול להרוס את תיקי ההשקעות. לדוגמה, שוקי המניות בארה"ב חוו את הביצועים הגרועים ביותר מזה עשור ברבעון הרביעי של 2018, בין השאר מונעים מהחשש שהפדרל ריזרב (Fed) ימשיך להעלות את הריבית.
כאשר נכסים שלעתים קרובות נמצאים בקורלציה שלילית נעים באותו כיוון, זוהי דוגמה לסיכון שיטתי. לא ניתן לגוון סיכון שיטתי; הוא קיים בשווקים הפיננסיים והוא הסיכון המובנה בהשקעה. למרות שסוגי נכסים עשויים להיות בקורלציה שלילית באופן מסורתי, תנאים מאקרו-כלכליים עשויים לגרום לכך שסוגי נכסים יפעלו באופן דומה עקב השפעות רחבות יותר על השוק.
דוגמה לקורלציה שלילית
דוגמאות למתאם שלילי נפוצות בעולם ההשקעות. דוגמה ידועה היא המתאם השלילי בין מחירי הנפט הגולמי למחירי מניות חברות התעופה. דלק סילוני, המופק מנפט גולמי, מהווה תשומה עלויות גדולה עבור חברות תעופה ויש לו השפעה משמעותית על הרווחיות והרווחים שלהן.
אם מחיר הנפט הגולמי יעלה, עשויה להיות לכך השפעה שלילית על הרווחים של חברות התעופה ומכאן על מחיר המניות שלהן. אבל אם מגמות מחיר הנפט הגולמי יורדות, הדבר אמור להגביר את רווחי חברות התעופה ולכן את מחירי המניות שלהן.
הנה כיצד קיומה של תופעה זו יכול לסייע בבניית תיק מגוון. מכיוון שלמגזר האנרגיה יש משקל משמעותי ברוב מדדי המניות, למשקיעים רבים יש חשיפה משמעותית למחירי הנפט הגולמי, שהם בדרך כלל תנודתיים למדי. מכיוון שלמגזר האנרגיה, מסיבות ברורות, יש מתאם חיובי עם מחירי הנפט הגולמי, השקעה של חלק מתיק ההשקעות במניות של חברות תעופה תספק הגנה מפני ירידה במחירי הנפט.
מדוע מתאם חשוב?
מתאם חשוב מכיוון שהוא לרוב אינדיקטור לסיכון התיק. כאשר אוסף של ניירות ערך נמצא בקורלציה שלילית, הם מהווים פחות סיכון מכיוון שכאשר נייר ערך אחד יורד בערכו, אחר עולה לעתים קרובות. משקיעים עשויים גם לחפש סיכון גדול יותר בתמורה לתשואות פוטנציאליות גדולות יותר; באמצעות אסטרטגיה זו, מתאם חשוב מכיוון שהם עשויים לרצות למקסם את המתאם כדי להניב את הסיכון והתגמול הגדולים ביותר.
מהם סוגי המתאם?
ישנם שלושה סוגים של מתאם: חיובי, שלילי וללא מתאם. ישנם גם מספר סוגים של שיטות חישוב מתאם כולל מתאם פירסון, מתאם דירוג קנדל, מתאם ספירמן ומתאם נקודתי-ביסריאלי.
האם מתאם שלילי עדיף על מתאם חיובי?
עבור חלק מהמשקיעים, מתאם שלילי עדיף על מתאם חיובי. המשמעות היא שמשקיעים חשופים לפחות סיכון, יש להם סיכוי להשקיע בסוגים שונים של ניירות ערך, ולעתים קרובות חווים פחות תנודתיות בתיק. עבור אחרים, מתאם שלילי פירושו גידור ההשקעה שלהם אשר ממזער רווחים פוטנציאליים.
סיכום ומסקנות
מתאם שלילי הוא אירוע של שני משתנים הנעים בכיוון ההפוך. ככל שמשתנה אחד עולה בערכו, השני יורד. קשר זה נמדד על ידי מקדם המתאם, והמושג של מתאם שלילי הוא מרכזי בתורת גיוון התיקים. עבור רוב המשקיעים, מתאם שלילי בין נכסי התיק הוא חיובי.
