מהו סוחר רעש?
מהו סוחר רעש? סוחר רעש הוא בדרך כלל מונח המשמש בלימודי מימון אקדמיים הקשורים להשערת השווקים היעילים (EMH). ההגדרה מוצהרת לעתים קרובות במעורפל לאורך הספרות, אם כי היא נועדה בעיקר לתאר משקיעים שמקבלים החלטות לקנות או למכור בהתבסס על גורמים שהם מאמינים שהם מועילים, אך במציאות לא תעניק להם תשואות טובות יותר מאשר בחירות אקראיות.
מהו סוחר רעש? – נקודות מרכזיות
הבנת סוחר רעש
החוכמה הקונבנציונלית טוענת שסוחרי רעש נחשבים לתורמים משמעותיים לימי מסחר עתירי נפח, מכיוון שחושבים שסוחרים אלה מקבלים החלטות לא רציונליות ומגיבים רגשית. עם זאת, ימי מסחר בנפח גבוה מונעים בהכרח על ידי משקיעים מוסדיים שהם מהמושכלים ביותר וצריכים לקבל את החלטות ההשקעה הנחקרות ביותר.
קטגוריית הסוחרים המוגדרים כסוחרי רעש כוללת טירונים וכאלה שסוחרים בעיקר על סמך ניתוח טכני. עם זאת, מי שלא סוחר בממוצעי השוק ובמקום זאת עוקב אחר מערכות מסחר שאינן מבצעות את השוק, ללא קשר לגורמים המעורבים, צריכים, למהדרין, להיות משולבים לאותה קטגוריה. זו הסיבה שההגדרה אינה עקבית ולעתים קרובות לא ברורה בספרות, כי גם ההגדרה של מהי בדיוק השקעה רציונלית אינה הגדרה סטנדרטית.
כמה אנליסטים ואנשי אקדמיה מקצועיים אוהבים לומר שסוחרי רעש ניפחו יתר על המידה את מחיר ניירות הערך בתקופות מסחר שוריות והורידו את מחיר ניירות הערך במסחר דובי. עבור משקיעים מיינסטרים, השפעות אלה יכולות להיות ידועות כסיכונים של סוחרי רעש.
סוחרים טכניים
סוחרים טכניים נחשבים לרוב לסוחרי רעש מכיוון שאסטרטגיות המסחר שלהם בדרך כלל אינן קשורות ליסודות החברה. אבל זה מניח שמחקר של יסודות החברה מניב תשואות טובות יותר מאשר בחירות אקראיות או ממוצעי שוק – וזה בהחלט לא המקרה עבור כל הסוחרים והמשקיעים שעוקבים אחר יסודות החברה. הצורה החצי-חזקה של EMH תסווג אינדיקטורים טכניים ובסיסיים כאחד. כחשוד ביצירת תשואות טובות יותר באופן צפוי מאשר אקראיות.
סוחרי רעש, אלה שעוקבים אחר אותות לא מוכחים מכל סוג, מהווים חלק ניכר מנפח המסחר של השוק בכל יום נתון. אנליסטים טכניים פעילים וסוחרי יום במשרה מלאה מבצעים עסקאות לאורך כל יום המסחר בהתבסס על אינדיקטורים של פעולת מחירים ודפוסים שנגזרים מגרשי סדרות מחירים יומיים. עם זאת, חלק קטן מאלה למעשה מוצלח הרבה יותר מהחזרות אקראיות או מממוצעי השוק. החוכמה הקונבנציונלית עדיין תתייג את סוחרי הרעש הללו, אבל ייעוד זה אולי אינו מוצדק מכיוון שהם בבירור עוקבים אחר אותות שחשובים ברמה מסוימת.
ללא קשר לתקפות האות שלהם, מי שתורם לנפח גבוה במיוחד של עסקאות יומיות יכול להשפיע באופן מהותי על מחיר המניה לחיוב או לשלילה, ולפיכך נחשב כגורם לרעש בתמחור בשוק.
סדר היום של סוחר הרעשים
אדווין ברטון ו-Sunit Shah הציגו את הרעיון של סדר היום של Noise Trader כדי לעזור למסגר טוב יותר דיון על סוחרי רעש. מושג זה פורסם בטקסט שלהם שכותרתו, "Behavioral Finance," (Wiley, 2013) והוא מצוטט עוד בספר הבחינות ברמה I של עמותת CMT. מושג זה מסביר דרך שימושית ומעשית יותר לחשוב על סוחרי רעש. הם מסבירים כך:
"זה מזמן ידוע שיש הרבה סיבות, לעתים מטופשות, לכך שאנשים קונים ומוכרים מניות. אף אחד לא מעמיד פנים שכל הסוחרים והמשקיעים הם רציונליים לחלוטין; תצפית נפוצה מעידה שזה לא המקרה. אבל עצם קיומם של סוחרי רעש אינו מספיק כדי לבטל את ה-EMH. על מנת להראות שה-EMH נמצא בבעיה, חייבים להתקיים לפחות שני תנאים. נכנה את שני התנאים הללו סדר היום של סוחרי הרעש: התנהגות סוחרי הרעש חייבת להיות שיטתית. יש להציג סוחרי רעש. לא פשוט לבטל אחד את השני. אם חלקם אופטימיים מדי ואחרים פסימיים מדי, אז קבוצה אחת עשויה פשוט לבטל את ההשפעה של השנייה. במקום זאת, חייב להיות משהו כמו פעילות עדר, כך שקבוצה גדולה של סוחרי רעש , או קבוצה קטנה עם כמות גדולה של נכסים, מתנהגים בצורה דומה.
סוחרי רעש צריכים לשרוד כלכלית לפרק זמן משמעותי. אם כל מה שסוחרי הרעש עושים הוא להפסיד כסף באמצעות המסחר שלהם ברעש, אז ההשפעה שלהם תהיה מוגבלת. סוחרי רעש צריכים להרוויח רווחים משמעותיים ומתמשכים בתנאים מסוימים. אחרת, סוחרי רעש הם פשוט בשר תותחים, כפי שמציע פרידמן, עבור הסוחרים החכמים".
